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2016年年底换100万美元,要比今天换100万美元,多花费69万人民币

2018-02-05

    一、人民币的逆天走势

  18年开年第一个月结束,这一个月大家口中的核心资产涨幅几乎令人瞠目结舌,恒生指数和国企指数虽然有几次调整,但诚意明显不够,蹭一下又上去了,要不是这两天的松动,一度让人觉得几乎是停不下来。

  近期人民币兑美元汇率疯涨,短短一个半月时间的涨幅就能抵得过2010年到2017年连续8年人民币汇率的总体涨幅。

  2009年年底,1美元换6.827元人民币,8年之后的2017年年底,1美元换6.512元人民币,8年时间人民币兑美元汇率涨涨跌跌,总体的升值幅度为4.83%。

  而最近一个多月时间里,人民币兑美元汇率从2017年12月18日的1美元换6.617元人民币,升值到2018年2月2日的1美元换6.277元人民币,短短一个多月升值幅度为5.4%,少换100万美元外汇,可以节约或“赚取”34万人民币,明显超过了2010年到2017年的人民币汇率升值水平。

  

  基金君给大家简单算一笔账:

  2016年年底要是将人民币换成美元,就亏了10%。基金君给大家举个例子,去年底换5万美元需要34.83万人民币(汇率6.9666),到今天这五万美元只值约31.4万人民币(汇率6.2795),换汇的童鞋损失掉3.4万人民币。当然,换的越多亏的也越多。那些大举换汇在美国买房的土豪损失就更大了。

  一个居民2016年年底换100万美元,要比今天换100万美元,多花费69万人民币。

  对南下资金来说,虽然恒生指数和国企指数走得飞起,但有一个美中不足的是,人民币太强悍了。

  今年开年以来,人民币兑美元升值了2.8个百分点,直逼811汇改时的币值。港币盯住美元,所以港币是什么样的走势不用多说。这样一来,就吃掉了利润好几个点。

  如果把时间拉长,拉到整个17年,显然南下资金的汇兑损失更不小。至于那些跟风换币出来的,先算一下汇兑损失,再算一下在各种宝宝类的收益,两下相加,损失更加惨重了。

  

   

   

  二、人民币升值的原因

  对于人民币的暴涨,普遍的观点都认为,并不是人民币有多强,而是美元太弱。

  首先,弱美元是人民币汇率升值的最大推手。汇率是一个相对价格,美元/人民币的走势不仅取决于人民币,还取决于美元的强弱。美元是全球的信用货币,在大的通胀周期中,全球贸易复苏、大宗商品价格,离岸美元信用创造是加快的,美元趋于贬值。这是2017年以来美元走弱的最大逻辑。

  1月美元指数下跌3.44%,主要非美货币对美元均大幅升值,人民币对美元的升值幅度也与美元指数的跌幅相当。从美国自身来看,税改对美国经济确实有显著的正面影响,但主要反映在利率而非汇率上。

  其次,人民币汇率指数基本稳定,央行干预意愿较低。1月,中国外汇交易中心计算的CFETS人民币汇率指数为95.82,较上月末升值1.02%。根据测算,美元及与美元挂钩的港币、沙特里亚尔、阿联酋迪拉姆贡献了几乎全部涨幅,人民币对CFETS篮子中其他非美货币基本走平。2015年811汇改后,中国央行的汇率调控目标已经从盯住美元转为维持对一篮子货币基本稳定。目前人民币汇率指数仍处于2016年6月以来的震荡区间内,在这种情况下,央行对美元/人民币汇率波动的容忍度较高,也乐见人民币汇率弹性增大。

  从中期来看,伴随人民币汇率的走强,人民币贬值的预期将进一步减弱,甚至不排除出现阶段性升值预期强化、企业和居民加速结汇的情况。人民币汇率的走强也将推动监管部门逐步放松外汇管制,最终使跨境资金流动和人民币供求更趋平衡。

  

 

   三、谁扭转了中国经济

  抛开一些传言中的政治因素不谈,从基本面出发,17年人民币走得这么强一个重要原因是宏观经济的改善。

  看前不久发布的17年宏观数据,是非常漂亮的。GDP全年增速是6.9%,是7年连续下跌来的首次增速上升。数据是超出所有人的预期的,按2017年政府工作报告的增长预期,是6.5%左右,而此前IMF、联合国、世界银行等国际组织预期2017年中国的增速也是6.5%左右。

  那接下来要问的一个问题是,推动17年经济增长的因素又是什么?

  按照统计局的说法,17年经济运行稳中向好,好于预期,供给侧改革是功不可没的。

  那就从GDP贡献来说,供给侧是不是真的是推动17年经济好转的动力呢? 供给侧改革进行的领域有煤炭、有色金属、黑色金属、造纸、化工等行业。就来看一下这五个行业的规模以上工业增加值增长情况:令人没有想到的是,17年煤炭、黑金、有金的工业增加值是负的,也就是说它们实际上拖累了17年的经济增长。而造纸化工,增速也没跑赢整体经济增速。

  17年的出口反弹是非常明显的,通用设备、专用设备以及计算机等电子设备的强劲反弹是非常明显的。这两块正好是出口商品里占比重非常大的,其中机械设备是最大的出口商品,金额17年全年达3836亿美元,相比过去两年的下滑,17年同比增长了12%,占17年总出口金额的17%。个人倾向于认为17年这波经济反弹的引擎是出口。

   

  四、对投资的影响

  在人民币兑美元升值过程中,分析人士认为,行业和公司层面有明显的“赢家”和“输家”。例如造纸、航空、房地产、银行等行业通常将明显受益;电子、纺织、家具、汽车、机械、玩具及鞋类等行业出口商则吃亏。

  造纸业

  中金公司认为,人民币升值整体利好造纸行业表现,传导路径体现在:1)进口废纸、木浆多以美元定价,人民币升值将降低纸企进口废纸、木浆的成本;2)通过营运资本变动带来潜在的汇兑收益,这源于大型纸企在贸易中多形成美元定价的应付款项、存货等;3)以美元定价的长期、短期债务在换算成报表货币时发生的债务结余。

    航空业

  华创证券认为,航空股的受益逻辑在于:汇兑、出境游、国内用油成本,三方面利好航空业。从汇兑收益来看,人民币对美元升值1个百分点,将分别增厚南航、国航、东航2.65、2.91及3.22亿元;从出境游来看,人民币对其他货币升值将使得出境游或出境消费成本降低,有助于刺激出境旅游;从国内用油成本来看,因国内进口航空煤油的价格计算公式含汇率影响,换而言之,市场在盯住布伦特原油价格时或高估了其对燃油成本的影响。