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追逐科技,舍弃消费? 阅读量:37

节后A股科技类公司的股价一飞冲天,5G、半导体芯片、电子和新能源汽车等科技主题完美诠释了科技牛。与之相应的是,相关科技类的公募基金发售火爆,投资者趋之若鹜,每只基金开售当日都能获得数十倍的超额认购。私募基金虽然受疫情影响新发产品受限,但老客户追加的热情也不断高涨。在资金入市连环推动下,5G通信指数、半导体指数和芯片指数今年以来最高分别上涨超过了40%70%50%。然而与之相形见绌的是,去年风光无限的消费板块今年以来表现异常黯淡,消费50指数今年以来涨幅不足1%。投资者不禁要问,应该抛弃消费类基金,去追逐科技类基金吗?

投资不是简单的追涨杀跌,认清涨跌的内在逻辑并正确应对,才能获得更高的超额回报。我们先来比较一下科技和消费两类主题行业的历史表现,以中信证券的食品饮料指数、家电指数和消费者服务指数作为消费行业的代表,以中信证券的电子指数、通信指数和计算机指数作为科技行业代表,对比时间跨度从2005年到今年2月。

从下图可以看到,在16年间,食品饮料、家电和消费者服务行业分别能提供19.65%、17.51%和13.57%的复合年化回报,而电子、通信和计算机行业的复合年化回报分别是13.33%、10.83%和12.14%。相比之下,投资消费类行业的长期回报明显优于科技类行业。


 


从涨跌过程来看,食品饮料和家电行业的长期波动是较小的,在历次行情中均有不错的超额收益。虽然在2015年的大行情中,以计算机行业为代表的科技行业累积涨幅达到甚至超过消费行业,但随后3年科技行业持续走熊。而在大部分时间里,消费行业都呈现较为稳定的持续上涨。下图呈现出消费行业和科技行业在历史中不同的特点——消费的上涨持续稳定,科技的上涨波动剧烈。

 

 


再从行业上涨的逻辑来看,消费行业的上涨直接源于经济增长催生的消费需求上升和消费升级,需求增加和消费升级与经济增长息息相关,但又具有一定的滞后性,因而消费行业的增长相对平稳缓慢,周期性较弱,但长期的趋势明确。科技行业的上涨更多源于技术的更迭进步和应用扩张,因而受技术进步周期影响大,另外技术应用扩张的速度非常快,容易推动投资者预期高涨,往往导致出现投资泡沫,在新技术应用红利减退时步入长时间的熊市。但在新技术周期快速应用的初期,科技行业的上涨弹性是非常巨大的,从短期投资的角度来看,能够得到丰厚的回报机会。

我国当前经济发展的长期趋势是经济增长中枢不断下移,消费行业的增速免不了受影响,而科技行业目前处于5G技术和物联网应用的初期,从短期比较而言,科技行业的回报机会是大于消费行业的。但从长期角度看,消费行业低波动的属性决定了它更适合做长期投资,因而选定一些消费主题行业的公募基金进行定投,或长期持有以消费行业为主配置的私募基金,都是不错的投资选择。

追逐科技,舍弃消费?现在应该不是一个问题了吧。

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