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高波动下的市场资金偏好变化 ——创业板新交易规则对市场资金的影响 阅读量:51

投资,长期来讲是称重机,基本面决定股价的最终走势,而短期,股价受市场情绪和市场偏好影响很大。

创业板新交易规则实施后,市场的活跃资金净流入创业板的迹象很明显。高波动下的市场资金偏好发生变化,大盘弱势情况下,这种变化显得格外明显,创业板风起云涌,强者恒强,主板波澜不惊,成交量急剧萎缩,弱势板块和弱势品种更加没有资金关注。未来随着涨跌幅放开和T+0实施,这种分化会更加明显,和发达资本国家的股票市场相似,优秀的公司会享受更高的市场溢价,而基本面不过关,治理结构不完善,问题公司会遭受资金的抛弃。

股票市场,是人性的检验场所。贪婪和恐惧是一对孪生兄弟,羊群效应,从众心理,会造成市场标的价格扭曲。牛市行情,赚钱效应明显,活跃资金汇集的品种短期走势会众人拾柴火焰高,受贪婪情绪主导,股价没有最高,只有更高,高波动下的市场资金偏好会发生变化,投资者操作会更加激进,愿意承受更大的回撤损失,估值水平随着资金流入节节攀升,很多投资者明知道标的价格高估,依然会坚决买入。反过来,弱势行情下,恐惧情绪主导,在亏钱效应影响下,资金会不断流出,股价没有最低,只有更低,尤其是流动性枯竭的标的,股价会完全脱离基本面,短期价格会出现断崖式非理性下跌,很多投资者明知道标的价格低于合理价格,依然会选择坚决离场。

创业板新交易规则的实施,是未来中国股市放开涨跌幅限制和T+0的一次试水。不过从近期市场分化判断,绝大多数投资者,包括管理层并没有做好未来交易规则变化的思想准备和心理准备。市场分化过于极端,创业板品种鸡犬升天,无论基本面良好的还是基本面有严重瑕疵的品种,都受到市场活跃资金的追捧,一些品种短期涨幅巨大,代表品种有300313,短期涨幅高达5倍多,估值偏离基本面很明显。存在即是合理,这是市场资金的选择,中国股市中小投资者参与比例高,暴涨暴跌一直是中国股市的特色。这个时候,很考验管理层的管理水平,不过前几天新华社干预市场的一篇文章有些不符合市场规则,市场的事情应该由市场来解决,主管部门在实施新的交易规则前,就应该对市场反应有一个基本的判断,股市牵扯到千千万万的投资者和背后许许多多的家庭财富,最好不要用粗暴的行政手段来干预,尤其不能把股市当成试验场。投资者在不违背现行法律法规和制度下进行正常的交易,只要不对市场造成严重的影响,就不应该过多干预。尤其是一些公开媒体的记着,没有证券从业资格,对市场没有一个整体的判断和认识,用过于情绪化的言论来发表对市场的看法,很容易误导投资者,也给负责证券市场的管理层一些不必要的压力,上周特停一些创业板品种,其实并不符合公开公正的市场交易原则,希望以后管理层能与时俱进,借鉴发达资本国家的管理方式,除非迫不得已,不干预正常的交易行为。

从事情的处理过程可以看出,改变交易规则是一件牵一发而动全身的事情,必须慎之又慎。中国股市成立三十年来,因政策干预导致市场暴涨暴跌的事件很多,这不是一个成熟的资本市场应该发生的事。中国股市中小投资者参与比重过高,短期改变很难。短期股价受市场情绪影响很大,政策变化,媒体引导,甚而一些偶然性事件都会影响市场情绪走向极端,反映到股价上,就是暴涨暴跌,这是不争的事实。高波动下市场情绪发生变化,进而引发资金偏好发生变化,从较长周期考量,这是非常正常的事情,投资者要适应这种变化,同样,管理层也要适应这种变化,只要市场良性循环,内部治理和外部治理制度逐步完善,就不必做过多干预。大股东,机构,上市公司的财务作假,利益输送,内幕交易,损害投资者利益,这些才是重点监管和整治的方向。

投资者更要适应这种交易规则的变化,从长远来看,中国资本市场和国际接轨只是时间问题,取消涨跌幅限制,实施T+0,未来日内股价波动会更大,尤其是市场极弱情况下,调整的幅度会非常巨大,一些基本面出现大问题的公司股价,日内跌幅超过80%,甚而90%以上的事件经常发生,作为成熟的投资者,要树立正确的投资理念,坚守投资信仰,选择基本面过关的优秀公司长期投资,尽量避免参与短期的股价炒作,从国内国外的经验数据来看,把资本市场当赌场的人结果和赌徒的结局是一致的,多数人会被市场残酷淘汰。未来随着多层次资本市场的开展深入,金融产品的丰富和容量增大,机构投资者的对冲工具和手段会越来越丰富,去散户化进程会加速,一些优秀的基金管理人和基金产品会得到更多投资者的青睐,这是一种趋势,也是中国资本市场走向国际化的必然。

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