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展恒视角 私募研报 私募学院

2018年,在低点的量化产品可能有机会!

2018-01-12

2017年,你是否投了量化策略的产品呢?

如果投了,那么大概率是赔了!

那么,你当时为何选择量化策略的产品呢?

大概率是因为2016年量化策略赚了!

那么,2018年里,已在低点的量化产品是否会有一个好的参与机会呢?

   

毫无疑问,量化策略有许多优势!

第一,量化投资追求广度,覆盖几乎所有目标品种!

第二,量化投资不受投资者主观情绪的影响,做出完全客观的判断!

第三,量化投资交易的频率快!

基于以上几个优势,量化策略形成了最大一个优势——风险小!

但是,在去年大盘蓝筹独领风骚的行情下,正是因为投资的品种太多才导致了量化投资业绩做不上去,再加上频繁的交易增加了交易成本,进一步拉低了收益,才导致了量化策略在去年跌下神坛。许多基金经理纷纷放弃了自己原本擅长的量化策略,转而进行主动管理!

那么,2018年,量化策略会有一个比较不错的表现吗?

随着我国金融市场的逐步开放,更多的金融衍生品可能会被创造出来;再加上国家大力提倡提高直接融资比例,监管层多次表示将加大IPO速度,上市公司数量无疑将在2018年再创新高,债券数量也将会进一步的增多,期货市场上已经有商品期货48个(郑商所18个,大商所16个,上期所14个)、金融期货5个、商品期权2个、金融期权1个,基本形成了覆盖农业、金属、能源、化工以及金融等国民经济主要领域的产品体系。2017年,我国商品期货市场又增加了棉纱期货、苹果期货。此外,豆粕期货期权及白糖期货期权在上半年的推出也打破了我国场内商品期权的空白。在2018年,除了市场上十分期待的原油期货,生猪期货、乙二醇期货、尿素期货、纸浆期货、20号标准胶期货、红枣期货以及2年期国债等品种也已提上了研推日程。这无疑给了量化策略更广阔的施展平台!

对于股市来说,白马蓝筹经过2017年的持续上涨,代表大盘蓝筹的沪深300指数现在的市盈率为14.1倍,2017年度盈利增长17.2%,代表中盘股的中证500指数的市盈率为28.3倍,2017年度盈利增长47.8%。同时,受市场行情影响,去年许多盈利大幅增长的企业股价却在下跌,尤其是二线蓝筹。所以,一九行情大概率将难以为继,2018年的股票市场风格相比2017年可能会更加均衡,白马蓝筹、中盘价值、小盘成长只要公司基本面好,都会有机会,赚钱效应会扩散。而量化模型可以通过不同的维度去寻找各种领涨股,进而有一个较好的表现。

同时,即便市场风格没有像预期的那样切换,在有了去年的教训之后,相信很多量化团队都会改善自己的模型,增强模型的市场适应性。比如,富善投资的量化总监田源表示:“2018年我们将会在股票上缩小策略应用范围,因为完全坚持以前的这些选股因子,肯定是有很多不合适地方,所以我们会跟随市场风格,我们预计今年市值100亿到500亿的股票,经过过去几年成长,有一些已经成为行业龙头,另一方面2017年这波估值挤压中,纵向和横向上比较有吸引力,我们会把选股范围缩小到这样的范围内,既符合市场风格又符合量化选股逻辑。”

此外,在量化对冲的领域,私募投顾的主要优势仍然在择股环节,而经过2016、2017连续两年股指受限流动性丧失的市场之后,从深度贴水中幸存下来的部分ALPHA策略,是市场为数不多的,备受资金追捧的对象。由此演化而来的量化择股策略将体现出较高的性价比,或者是满仓操作的指数增强型基金,要求策略组合与标的指数不能偏离太多,在保证一定偏离度的前提下追求收益最大化。指数增强型产品内含定投的策略,在中长期的配置下,下行风险可以得到有效控制,并在行情上涨时获得Beta和Alpha的共同收益;或者是在公募上常见的主动量化产品,相较传统的主观选股,此策略在全市场或某个限定的股票池内选股,用预测收益最高的股票构建组合。主动量化择股则可以替代一部分传统股票多头产品的配置,在现有的市场产品中类似宏观对冲的从容和多空的睿策,都有配置此类策略。

对于商品来说,CTA去年表现不好,多杀多,空杀空,去年很多人发现亏钱了,回撤很多资金。雷根资产总经理李金龙则对2018年展望道:“我们的商品期货在去年做了很多图型分析,商品期货明显还会以高频角度做,高频必然有个规模限制,收益、风险、规模很难达到面面俱到,商品期货这块可能会做一些基本面研究“

当然,市场各方面都是逐步转变的。因此,在低点的量化产品也是需要逐步关注的!

   

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