8月债市回顾：回顾今年以来的债市行情，债券市场现券成交规模快速放量。上半年，债券市场现券总成交218.7万亿元，同比增长34.2%，其中银行间债券市场现券交易198.2万亿元，同比增长37.9%。伴随着资金大量涌向债券市场，我国长期国债收益率持续下行。6月下旬，10年期国债收益率逼近2.2%关口，创20年来新低。8月5日，10年期国债收益率曾一度跌破2.1%、30年期国债收益率跌破2.3%，已明显偏离合理中枢水平。 9月市场展望：展望后市，9月份至四季度，通常为理财产品赎回期，债市调整压力上升。理财产品申赎具有季节性，二、三季度一般为理财申购高峰期，理财净买入规模是全年高点。但9月份开始到年末，理财赎回的规模会增加，为应对产品赎回压力，理财会抛售部分债券资产，从而容易对债市造成调整压力。受理财赎回影响，8月份后资金面信用分层加剧，R-DR利差通常加大，不利于其他非银机构加仓。在理财产品赎回压力下，表外资金会流向表内，银行端资金充裕，但非银机构流动性收紧，因此在9-10月R007与DR007之间差值往往上升，不利于非银机构进场加仓债券，债市增量资金来源或受限。因此我们认为，债市或将以横盘震荡为主，进一步做多机会需要看到供给压力和理财赎回担忧明显缓解、或新一轮降息周期开启。
