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中证500估值低,定投迎来黄金期

2018-07-17

配 阅读本篇之前,请先回答以下三个问题:

  1. 此次市场将在底部区域停留多久?

  2. 此次市场最低点具体会低到多少点?

  3. 现在是市场较低位吗?

相信大多数人的回答是A.不知道;B.不知道;C.是。换一种说法,大多数认为目前是市场低位,但是,既不敢大仓位“抄底” ,然而又怕因为“无动于衷”而错过上车机会。因此,展恒推荐此时最适宜的投资方式:定投或定投式申购。基金定投的相关文章请参见不恐慌,不焦虑,基金定投正当时》以及高一点,定投的收益再高一点。

一、A股市场震荡,定投迎来黄金期

今年以来,中美贸易战愈演愈烈,A股市场持续震荡。上证综指从3000点一路跌破各整数关口直至7月6日盘中创下近2年半新低2691点,其他各大股指走势也是跌跌不休,投资者们的情绪十分低迷。7月12日,A股再次成功收复2800点大关,那么A股是否会否极泰来?这个有待时间的验证。与其拿捏不准入场时机地去抄底,不如去布局基金定投。

A股市场可以说再次迎来“难得一遇”的定投黄金期 !指数永远是有波动的,并不会一味地上涨,也不会一味地下跌。而在定投的世界里,波动即意味着赚钱的机会。与沪深300这类大盘指数相比,中证500的弹性较大,更加适合定投。更重要的是,中证500当前估值为22倍左右,已经进入“超低估”区域!“定投黄金期”叠加“超低估指数”,反弹时效用加倍!

二、定投160119及推荐理由

南方中证500ETF联接A(160119)从2009年9月25日成立以来,已取得42.32%的收益,高于同类平均水平,该基金为联接基金,90.31%仓位投资于南方中证500ETF(510500)。今年以来南方500ETF份额逆势增长超过68%,累计资金净流入超过110亿元,全市场股票ETF中排名榜首,总规模首次突破250亿元,2018年7月5日中证500指数市盈率跌至21.4,创下了2012年1月5日以来的新低,目前的指数估值和点位已接近最近10年的“底部”。现在可能是是成本最低的区间,耐下心,我们一起把定投坚持下去。

具体的推荐理由如下

估值处于低位,布局中证500指数正当其时

该基金以南方中证500ETF为投资标的。今年在市场情绪整体较差的情况下,南方中证500ETF今年以来的份额增长率超过60%,申购资金净流入超过100亿元,净流入资金规模在全市场ETF中位居榜首。

中证500指数目前市盈率为22倍左右,处于历史低位。自2016年一季度开始,中证500指数的净利润增速出现明显提升,净资产收益率也同时出现拐点,至今一直维持在较高的水平;今年一季度利润同比增长18.6%,继续保持高速增长。

南方中证500ETF联接基金规模规模增长同样显著,今年以来,截至6月30日,南方中证500ETF联接规模增长13亿元,份额增长率54%。

市场近一年来的调整,使投资者情绪极度悲观,中证500指数的估值已降到历史的2%分位附近,接近于2008年金融危机之后的最低水平。从估值来看,目前中证500指数具有非常高的投资价值。

成长为主,成长与价值兼具

中证500指数成分股代表了沪深证券市场的中等市值公司,多数公司既度过了成长的风险期,又没有到达成长的瓶颈,正好处于稳定成长期。

中证500指数是交易所的核心指数,也是目前金融期货市场上仅有的中盘标的,覆盖沪深两市500家中盘蓝筹公司,其中多为蓝筹成长股和细分行业的龙头股,成为影响市场投资信心的重要风向标,也成为机构投资者进行战略性资产布局的绝佳标的。

中证500指数以成长为主,兼顾价值和成长属性,并且估值已经接近历史底部,目前正是布局的好时机。

行业分布齐全,个股配置均衡

中证500指数代表了A股的“中坚”力量,覆盖沪深两市业绩比较好500家中盘蓝筹公司,行业覆盖面广,且行业的分布较均匀。

中证500指数前十大权重股,每家比例都不超过1%。这样就有一个很明显的好处:不会受到具体行业的影响,而导致整个布局大起大落。不用精于操作分析,就能获得股市的平均回报,算是一个优质的宽基指数。

三、定投策略

基金定投的策略很多,在此介绍两种常用策略。

A签订定投计划。定投计划可以选择定投金额、扣款时间、扣款频率。不过严格按照计划定投,未免有些呆板。

B主动进行“定投式申购”。此种方法可以自行确定定投时间与定投金额。对于定投时间,可以选择固定日期,例如每月15日进行申购;也可以灵活决定定投时间,例如碰到市场跌幅超过1%时进行申购。

对于定投金额的调整,我们首先确定一个初始金额,再根据参考指数的涨跌情况确定每次的定投金额是初始金额的多少倍。选择中证500作为参考指数,可以选择120日均线、180日均线、250日均线等作为参考指标。

定投日前一日收盘价<参考指数日均线

定投金额

0-10%

初始金额

10%-20%

初始金额的1.5倍

20%-30%

初始金额的1.7倍

50%以上

初始金额的2倍


    举例而言;以定投160119为例,初始金额1000元,每月21日进行申购,以中证500指数的120日线为参考指数日均线。2018年6月20日收盘点位是2526,120日均线的点位是2955,计算式为:

  2526-2955=-330 330÷2955=11.16%

    根据上表,6月21日定投金额为初始金额的1.5倍,即1500元。

 

附:南方中证500ETF联接A(160119)单只基金配置报告


南方中证ETF500联接A(160119配置报告


                               

代码

简称

基金经理

基金公司

规模(亿元)

160119

南方中证500ETF联接A

罗文杰

南方基金管理股份有限公司

49.65


基金标的

基金主代码

基金公司

运作方式

成立日期

南方中证500ETF

510500

南方基金管理股份有限公司

交易型开放式

2013/2/6



一、基金历史净值及同期指数走势

南方中证500ETF联接A收益走势

  数据来源:Wind,展恒研究中心

  时间区间:2009年9月2日-2018年7月12日

南方中证500ETF联接A成立近9年

该基金历史净值及同期指数走势如图。横向对比,能够看出该基金累计净值涨幅位于同期指数净值水平之下;纵向比较,该基金自成立以来,累计净值涨幅幅先呈增长趋势,2015年二季度开始大幅下降,之后平稳回落。

2009年到2011年2季度,该基金的净值涨幅与基准指数大体相当,0到0.5之间徘徊有一定波动。

2011年3季度到2013年,基准指数和中证500指数上下波动,波动浮动小,该基金的累计净值幅度的变化与之大体一致,基金净值。

2014年到2015年,随着一轮牛市的出现,该基金迎来第一次大幅增长,累计净值涨幅由0一路飞增到1.6,其中最大增幅为2.5。随后牛市变熊市,该基金净值涨幅出现大幅回落,但累计净值涨幅仍然处于0.4左右。

2016年到2017年,基准指数和中证500指数波动幅度小,涨幅位于0.5上下,波动平稳,累计净值徘徊在1.5附近。

2018年以来,该基金的累计净值涨幅持续下跌,由0.5持续下跌到0.26。

基金净值未来的成长性是判断投资价值的关键。该基金自发行以来,该基金紧靠市场走势,涨跌的趋势和幅度与基准指数和中证500大体一致。近期,中证500估值处于低位,因而未来具有非常高的投资价值。

二、历史风格分析

该基金为联接基金,90.31%仓位投资于南方中证500ETF(510500),因此我们分析510500的股票风格。

历史风格

 数据来源:Wind,展恒研究中心

 时间区间:2013年2月6日-2018年7月12日

大盘股的股价及其公司的经营具有较强的稳定性,投资于这些股票风险低,可以获得较为稳定的长期收益。小盘股换手率较高,同大盘股相比易于获得较高的投资收益。

南方中证500ETF联接A基金自成立以来,风格较稳定

在刚成立的第一个季度时间,该基金是百分之百的小盘价值型投资。随后,投资于小盘价值股的比例大幅下跌,成立后的第二个季度,小盘价值比例由百分之百下跌为40%,转向对小盘成长股的投资,占比60%。该基金小盘股的持股比一直大于90%,处于主导性地位,这种风格一直延续至今。   

对于小盘股的投资而言,小盘价值股和小盘成长股的投资比例变动较大。2013年一季度投资以小盘价值股为主;而2014年四季度,投资以小盘成长股为主,比例高达59%,小盘成长股的比例缩减至38%;2018年,投资重新回到以小盘成长股为主,持股高达70%以上,小盘价值股的比例低于30%。

该基金投资风格较为稳定,以小盘股为主,其中小盘价值股和成长股比例有所变化。该基金初期以小盘股为主,伴随着时间的推移,企业经营的改善和价值的提升,小盘股已逐渐演变为中盘股,投资收益的稳定性更强,风险降低。

结合第一部分对基金净值的分析,该基金紧跟中证500指数,近来股市较为低迷,累计净值虽下跌,但未来触底反弹的可能性较大,适于投资。

三、历史仓位

历史仓位

 数据来源:Wind,展恒研究中心

 时间区间:2009年9月25日-2018年7月12日

南方中证500ETF联接A基金是被动指数型基金。

该基金成立时股票仓位较高,达到90%,一直持续到2012年,股票仓位居高不下。2015年一季度,该基金的仓位转向以基金为主,比例为76%。

2015年三季度基金仓位的占比有所增加,比例增加到94%。之后的基金仓位均占比高于90%,一直持续至今。

2016年三季度起,该基金增加少量的股票仓位,银行仓位的占比自成立起基本稳定到5%左右。

四、持仓集中度

 数据来源:Wind,展恒研究中心

 时间区间:2009年9月25日-2018年7月12日             

南方中证500ETF联接A重仓股持股集中度远低于同类型基金的持股集中,同类基金持股集中度维持在18%-30%,南方中证500ETF联接A在10%以下。2009年到2012年,持股集中度约为5%,2013年以来,持股集中度为2%。该基金的持股集中度与同类基金相比,差异较大,由于该基金为被动指数型基金,仓位以基金为主,基金持股不集中,在一定程度上,有利于分散风险不太可能出现个别股票大幅下跌就导致该基金收益减少的情况。

五、前十大重仓股分析

十大重仓股出现次数

 数据来源:Wind,展恒研究中心

 时间区间:2016年1月31日-2018年7月12日

分析该基金自2016年以来的前十大重仓股情况,前十大重仓股行业分布较为分散,主要分布于生物、高新技术、新材料等行业。我们发现,生物股份、长园集团、深圳惠程等股票的持股周期较长,除恒瑞医药出现5次以外,剩下两只股都出现4次。

生物技术行业产销规模快速增长,被看成朝阳产业,其发展势头迅猛。生物股近两年备受关注,保持稳定增速,在政策持续利好的情况下,中长期也被看好;银行股基本面与估值底部已至,随着行业景气度回升,多维向上趋势明确,未来反弹可能性大,预期将获得超额收益

六、基金经理

基金经理罗文杰,数学金融硕士,具有5年以上从事投资管理工作的经历。2013年4月22日起任南方中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金、中证500交易型开放式指数证券投资基金基金经理。

目前管理的基金有17只,其中被动指数型基金13只。基金规模345.35亿,说明基金经理有足够的能力和经验来管理被动指数型基金。

基金经理被动指数型基金总规模

 数据来源:Wind,展恒研究中心

 时间区间:2009年9月25日-2018年7月12日             

在现任的所有基金经理被动指数基金总规模中,罗文杰整体排名第七,意味着该基金经理的管理得到行业的认同,有成熟的管理经验,因而其投资策略更合理可靠。

南方中证500ETF联接在2015年获一年期指数型金基金奖,2016年获一年期开放式指数型金牛基金奖,2017年获三年期指数型金基金奖,充分说明该基金适合长期投资,收益稳定。另外一只基金南方开元沪深300也获得一年期指数型金基金奖。

 


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