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【展恒基金】养老目标基金重磅专题报告(三)

2018-09-06


最新追踪:华夏基金率先于8月28日起发售养老目标基金。目前其余13只养老目标基金中,更多基金公司计划在9月启动发行,也有基金公司表示,因托管行的系统改造和测试需要一段时间,或许要到10月份发行。

展恒基金重磅推出养老目标基金专题系列报告,为大家详细解读养老目标基金的前世今生。

养老目标基金专题报告(一)已介绍了其产生的必要性和重要意义,专题报告(二)明确其特点及运作方式,接下来我们将具体分析中国养老目标基金的分类、对应的投资策略及评价标准。

七、基金类别:目标日期基金和目标风险基金


日期目标基金(Target Date Fund,TDF)

含义:采用目标日期策略的基金被称为目标日期基金,即投资者以退休日期为目标,根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置。

特点:

1.资产配置比例动态变化。会随投资者年龄的增长而不断变化,离目标退休日期越近基金的固定收益资产的配置越高,而离目标退休日越远,基金持有的权益类资产的比例也较高。

2.风险敞口逐渐缩小。目标日期基金假定投资者随着年龄增长,风险承受能力下降,因此目标日期基金的风险敞口呈现逐渐缩小的特征。

3.非主动调整,可避免情绪化投资。主要依靠投资管理人来完成生命周期内的资产配置调整,可以解决因时间、精力有限所带来的养老投资非理性困境。

目标日期基金与目标风险基金的特点

目标风险基金(Target Risk Fund,TRF)

含义:目标风险型基金是是根据投资者特定的风险偏好,设定权益类资产、非权益类资产的配置比例的基金,选择适合自己的目标风险基金投资。

特点:

1.资产配置比例较为固定。风险基金的资产配置不会随投资者年龄的增长而不断变化,而是根据基金设立初期的风险目标设定权益类资产、非权益类资产的配置比例。

2.风险敞口较为固定。风险目标基金的风险水平是根据投资者的风险偏好水平事先设定的,不会随投资者年龄增长,风险承受能力下降而进行相应的调整。

3.非主动调整。风险目标基金中,投资者不需要对资产进行主动调整,主要依靠投资管理人来预定风险目标内的资产配置调整。

八、基金投资策略比较


1、日期目标基金和目标风险基金的比较

目标日期基金与目标风险基金作为投资者的理财工具和养老保障方式,都是通过明确的投资策略为投资者提供多元化的专业投资组合,从而满足其不同阶段的投资需求,力争实现基金的长期稳健增值。

由于二者的策略定位不同,两者也都具有显著的个性化特点。

目标日期基金与目标风险基金的区别

2、目标日期基金匹配生命周期的方法

随着年龄的增长,体力和其他条件的变化,人们所适合的运动也要随之改变。其实投资和运动一样,也有着类似的生命周期。

投资生命周期是指在我们生命的不同阶段,投资者的个人资产和风险承受能力会发生周期性变化。目标日期基金的核心就是根据生命周期的不同特点调整权益资产的配置。

投资者在青壮年时期,个人资产不断增长,风险承受力较强,会倾向于权益类资产的配置。随着年龄的增长,在接近退休时,会加强风险控制,倾向于选择相对保守的固收类资产或持有现金。

为实现与投资的生命周期相匹配,“下滑轨道”就是杀手锏。下滑轨道是指目标日期基金在各类资产置比例的动态变化,当个人投资者年轻的时候,他们倾向于投资于股票,而当投资者接近退休时,投资组合分配将更加侧重债券类资产。

以美国先锋基金典型的下滑轨道设计为例,下滑轨道的设计一般从25岁就开始,直至生命周期结束,体现目标日期基金适合长期投资规划的特点。

下滑轨道的设计会有一个明确的目标退休日期,如65岁。下滑轨道设计一般分为三个阶段:25-40岁是资本积累期;41-65岁为资本积累/转换期;66-100岁为收入规划期。也有在下滑轨道设计会在退休日后的一段时期内增加一个转换期。

九、评价标准


决定一只养老目标基金产品能否成功最重要的依旧是四个评价维度:收益、风险承受、成本与市场推广,但又需要结合基金的养老属性与传统基金区别对待,做到四要素的动态结合。

1、收益:取决于资产组合的结构,投研能力是最重要保障。

收益取决于资产组合的结构,收益水平需考虑长期稳定性,投研能力是最重要保障。

2、风险控制:以养老为目的,对风险控制的要求更高。

由于投资者参与目的是为解决未来的养老需求,所以这一属性决定其对于风险控制的要求更高。这要求基金公司推出贴合生命周期风险偏好的养老目标基金。

3、成本:降低公司管理成本,拥有价格优势。

根据国外经验,内部管理人+内部基金的模式会大大降低产品成本,进而拥有价格优势,同时自建的投研团队也使得公司降低管理成本。

4、市场推广:加强和保险公司合作,参与个人养老保险基金的管理。

基金公司可以通过加强和保险公司合作,托管保险公司的养老保险基金,提前参与个人养老保险基金的管理。

 

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