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疯狂的“蔚来”汽车到底有没有未来?

2018-09-25


美国东部时间9月12日上午,12名蔚来用户在纽约证券交易所敲响了蔚来上市的钟声。在上市后的三天内,蔚来的股价几乎翻了一倍,引来了大众的讨论和质疑。不少人看好蔚来和新能源汽车的发展,也有不少人认为蔚来被严重高估了。那到底蔚来汽车有没有未来呢?

 

01.股市行情回顾


  • 9.12 蔚来在纽交所上市、首日开盘价定于6美元,最终收涨5.4%,报收6.60美元,盘后再涨1.5%,交投6.70美元。

  • 9.13 股价高开高走,大涨75%,报收于11.6美元。盘中股价一度飙涨超90%,最高至12.69美元,创上市新高。

  • 9.14 周五盘前大涨近11%,市值达119亿美元。


    海外媒体给蔚来的标签是中国版特斯拉,认为其在产品战略、车型性能上也确实最接近特斯拉,所以大众看好蔚来会成为国内高端电动车市场的领头羊。这也是蔚来股票表现优异的一大原因。

 

02.蔚来究竟在做什么?

 

2014年11月,蔚来由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等深刻理解用户的顶尖互联网企业与企业家联合发起创立,并获得红杉、厚朴、联想集团等数十家知名机构投资。

蔚来不仅仅是一家汽车品牌,更想通过提供高性能的智能电动汽车与极致用户体验,为用户创造愉悦的生活方式,打造全球范围内的“用户品牌”。

目前蔚来一共有三款车型,ES8是唯一的量产车。基本售价为44.8万元,在手订单数量为1.7万,在手订单总价值超过70亿人民币。截至2018年8月31日,蔚来共完成ES8生产2399台,已交付1602台,还有14376台订单等待交付,交付增长趋势不断扩大。

比起电动汽车本身,能使新能源汽车行业真正发展下去的是电池技术发展和配套设施装备时间周期。在这方面,蔚来为用户提供综合充电解决方案,包括21万的公用充电桩,400-500辆移动充电车(预计2018年底实现)、60-80家换电站,以及取车/还车服务。也就是说,你可以就近充电也可以换电池,轻松保持汽车的续航能力;也可以人在家中坐,电从“蔚来”来。

除此之外,蔚来设想,用户可以在线上通过蔚来APP进行分享和沟通,在线下通过遍布全国各地的NIO House为基地,进行沉浸式社交体验。与特斯拉不同,蔚来设计并打造智能的高性能电动汽车只是“入口”,最终要为用户创造“生活圈”,同时希望成为全球第一家“用户企业”。

蔚来的商业模式的确为解决电动汽车的动力问题提供了方向,企业愿景更加“未来化”,但依旧存在了太多的挑战,后续会为大家分析。

 

 

03.让我们先看一下特斯拉和蔚来的数据对比:


整体来看,特斯拉的生产能力、盈利能力都远超蔚来。

 

04.几点不看好蔚来的见解:


1)财务状况差,资金链有风险

财务数据表明,从2016年至2018年6月30日,在整整两年半的时间里蔚来汽车累计亏损达到了109.2亿元。由于蔚来汽车成立于2014年,所以109亿元的亏损还不包括2014年、2015年的负债。此次蔚来赴美IPO,必定是缺钱了,如此之大的亏损漏洞没有源源不断的输血是没办法持续的。而本次IPO融资10亿美元,主要用于资本补充。IPO前账面上还剩余44.8亿元人民币,按照每天消耗1200万人民币最低水平(109.2亿元/912天),一年多之后资金流即面对枯竭。

但是蔚来汽车的创始人李斌也说过,汽车行业的资金壁垒是非常高的,如果想打造一个新的汽车品牌,至少需要融资200亿人民币,特斯拉也曾花了四五十亿美金。因此初创期的负债并不能说明所有问题,还要看企业后期发展。

 


 

2)产能跟不上订单,代工可能影响产品质量

蔚来在发布招股说明书之前仅仅交付了不到500辆ES8。虽然8月产能爬坡到1296台,但比起尚未交付的接近15000台,还是有很大差距。

另外由于ES8是由江淮汽车代工,因此产品工艺有很大不确定性,这一问题带来的影响后续可能出现(ES8采用全铝车身,特斯拉Model 3同样受困于铝车身焊接技术)。在《合作协议》中规定江淮的义务包括“协助蔚来试制样车并提供相关设施、设备和人员”,也就意味着ES8是一边试制,一边调试,把技术资料交给“隔壁车间”生产。

蔚来预计每年交付5万台汽车,每台ES8毛利率约12%,即便全部交付,汽车的毛利仅有30亿元,还是无法弥补巨额的研发和销售费用。何况在短时间内,蔚来并不能实现每月生产4200台质量稳定的ES8,也不能保证12%的毛利率。

 

3)充电方案没有得到根本性解决

   首先,充电方案中400-500辆移动充电车会产生大量的人力物力成本,并且无法保证准确地实现用户需求。其次,换电站仅有60-80家,分配给8个城市后,基础配套设施仅能保证用户在城市中的通勤。ES8高速状态的续航能力差,在120公里/小时等速续航里程测试中,ES8的续航里程为226公里。在短时间内,政府应该不会允许电动汽车上高速。因此50万的ES8也只能城市代步。

 

05.给新能源汽车多一点耐心


对于新能源汽车的未来市场,迟早会占到城市大概三四成比重,因为环保清洁的能源,以及逐渐下降的制造成本。但是这个时间取决于电池技术发展和配套设施装备时间周期。

而就目前来看,蔚来面临着巨大的挑战,和过高的估值。创始人团队并未在制造领域展现过自己,也不能保证大量的“烧钱”是否能跟上企业发展速度。蔚来在此次融资后能否稳步快速前行,是个未知数。但其“未来化”的愿景,值得期待。这是一个属于未来的行业,投资者需要多给一些耐心。

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