原创展恒基金网
【展恒策略周报】市场持续震荡,短期投资策略偏谨慎,静待回调布局 阅读量:30 A股 基金投资

一、市场热点解读

1、A股权重大到“不得不买” 外资基金经理跟随MSCI加仓

11月26日收盘后,A股迎来MSCI年内最大规模加仓。此次扩容生效后,大盘A股在MSCI新兴市场指数中的纳入因子从15%增加至20%,同时中盘A股也一次性以20%的纳入因子纳入MSCI新兴市场指数。随着A股在MSCI权重不断提升,除了被动“扫货”的指数基金,海外主动管理基金经理也不得不跟随MSCI加仓A股。

【展恒解读】

目前A股的纳入因子进一步提升至20%,外资基金经理们已不能再忽视它对整个投资组合净值波动的影响力,中国资本市场已经成为全球投资人不可忽视的一部分。

【操作建议】

操作上,华安策略优选(040008)是一只A股纳入MSCI主题基金,成立于2007年8月2日,目前基金规模为85.72亿元,在2018年市场普跌的情况下表现优异,较好的控制了亏损和回撤,在2019年以来表现优异,收益率达35.23%,显著优于同类;该基金精选行业龙头,坚持价值投资理念,重仓大金融板块;而且申购与赎回费率比较低;最重要的是基金经理杨明是一名公募老将,有超过10年的基金管理经验,管理的基金业绩排名大多居于行业前列,总回报是同期沪深300的三倍。他任职期间严格恪守能力圈,有着极强的风险控制意识,回撤低于沪深300指数,业绩持续性强,高仓位运作,持股集中度较高,行业轮动明显,有着较强的行业择时能力。


2、“破净”无碍倾心者 机构憧憬银行股估值修复

申万一级分类下34家上市银行中,已经有23家处于破净状态,这意味着板块内2/3的银行已经破净。2019年以来,已有8家银行实施了股价稳定行动。临近年底,出于调仓或看好银行低估值优势等多种原因,部分基金和北上资金加大了对银行股的配置。多家券商也看好银行股由于板块切换和低估值带来的估值修复机会。

【展恒解读】

银行板块处于估值低位、长线资金较为偏好,预计估值修复的空间及动力都较足。随着险资、银行理财等长期资金不断入市,市场短期行为有望逐步修正。银行股估值将逐步修复。岁末年初由于险资及银行理财等长线资金会做新一年的资产配置计划,银行股是其一贯青睐的目标,板块增量资金将较多,估值修复逻辑强。

【操作建议】  

操作上,可选择诺德成长优势(570005),该只基金行业配置以制造业和金融业为主,兼顾其他行业,投资风险较低,金融行业估值底部坚实,政策环境边际改善,境外增量资金也会配置,长期看好。此外,该基金重仓股既有大盘蓝筹,蓝筹股多为估值较低的银行股,又有科技或医药行业的平衡或成长型个股,在市场风格切换时,该基金可以更快适应行情。市场综合评级较高,历年业绩排名靠前,成立以来年化回报达12.05%,远超同类平均水平。基金经理郝旭东拥有绝对收益和相对收益、成长投资和周期投资的复合背景,坚持以绝对收益为目标,把风险控制放在第一位,擅长从全市场的角度客观分析投资机会,把握成长和价值的投资风格轮动,基金仓位较低,回撤控制较佳,管理的偏股型基金回报远高于沪深300。


3、多项举措渐次落地 长期资金“踏雪”而来

今年以来,“引导更多中长期资金入市”已成为资本市场的一个热词。引入长期资金可以增强市场活力,改善市场流动性和投资者结构,引导更多中长期资金入市,是促进资本市场持续稳定健康发展的重要内容,也是全面深化资本市场改革的重要任务。随着相关制度的进一步完善,包括养老金、企业年金、职业年金、保险资金以及国际资本等倡导价值投资的长期资金入市空间也将越来越大。长期资金也必将成为增强市场韧性,稳定市场发展的重要基石。

【展恒解读】

引入长期资金可以增强市场活力,改善市场流动性和投资者结构,引导更多中长期资金入市,是促进资本市场持续稳定健康发展的重要内容,也是全面深化资本市场改革的重要任务。随着相关举措的落地实施,资本市场将迎来更多的增量长期资金。

【操作建议】  

在操作上,博时裕富沪深300A(050002)该只基金是一只被动指数基金,削弱了个基主动管理方面的风险;成立于2003年8月26日,成立以来中长期业绩均成功跑赢沪深300,2016年换基金经理之后,有明显超额收益,成立以来年化回报达到10.00%;该基金以制造业和金融业为主,兼顾其他行业,行业比较分散,投资风险较低;而且基金经理桂征辉管理的10只基金有8只为被动指数型,跟踪误差较小,投资者可以选择定投该只基金。

 

二、上周两市情况

股票市场:

 

数据来源:展恒基金研究中心

数据区间:2019/11/25-2019/12/02

 

【市场行情】

上周市场各大指数均有不同程度的下跌,其中上证综指收跌0.46%,沪深300下跌0.55%,中小板和创业板跌幅更大,分别下跌了1.28%和0.89%。成交方面有所缩量,两市全周成交1.83万亿元,较前一交易周减少2119亿元。行业方面,申万28个行业跌多涨少,其中,以电子、汽车、建筑材料、建筑装饰、电气设备行业涨幅居前,均超过0.7%;而食品饮料、计算机、医药生物、传媒等行业跌幅相对居前,均超过2.2%。

【原因分析】

上周大盘走势震荡、板块分化显著的主要原因在于,首先,从涨幅来看,年初以来,以食品、电子、家电等行业为代表的核心资产短期内确实已经获得较大的涨幅,边际上存在着一定的调整压力,而像钢铁、采掘、有色等传统周期性行业则存在着明显的滞涨,边际上存有补涨的动力。其次,从估值的角度看,前期表现强势的医药、食品、电子等行业估值目前处于相对高位,投资的风报比有所降低,而以钢铁、建材、采掘等行业为代表的传统周期行业估值大多则处于历史低位,出于防守功能,当前具备较高的投资性价比。第三,近期公布的金融、经济数据绝大部分仍处于下滑态势,显示当前经济增长依然偏弱。而在基本面未见好转的情况下,“逆周期、重防守”仍然是建议的主要配置思路。

【未来展望】

整体来看,短期依然是市场交易特征明显,涨幅较高的短期风险加大,而涨幅较小的板块则相对具有优势,市场调整资金抱团的龙头白马品种也有明显调整,这也是市场正常的交易现象,估值的高低是由股价的高低决定。

短期主要是要抓出市场特点,回避涨幅过高品种,选择具有估值修复能力的板块。从长期来看投资机会来看市场机会依然是消费、金融和科技成长的轮动,市场的波动虽然有短期风险但也能带来机会。整体从长期机会选择上依然是优胜劣汰,市场投资理念形成中,头部企业仍是受关注得重点。当然市场情绪过度反应是会提供好的交易机会,尤其在岁末年初的政策密集期,未来的投资机会将会出现,因此政策的动向值得把握。

 

债券市场:

 

数据来源:展恒基金研究中心

数据区间:2019/11/25-2019/12/02

 

【市场行情】

上周债市收益率小幅上行。上周1年期国债收于2.64%,较前一周上行0.5BP;10年期国债收于3.17%,较前一周下行1BP。1年期国开债收于2.72%,较前一周上行3BP;10年期国开债收于3.57%,较前一周上行2BP。信用债收益率曲线陡峭化。上周信用债市场收益率整体小幅震荡,AAA级企业债收益率平均上行0.2BP,AA级企业债收益率平均小幅下行0.6BP。不同期限券种表现分化,短端收益率下行而中长期上行。转债缩量下跌。上周中证转债指数下跌0.18%,日均成交量24.6亿元,环比下跌21%。

【原因分析】

周一,周期暴动,债市承压。央行零操作下,国库现金和逆回购到期净回笼,资金面略有趋紧、整体平稳。但期现货早盘开盘后,均出现显著调整,A股的周期躁动可能是主要诱因。周二,周期行情回撤,债市回暖。央行继续零操作净回笼,资金面整体较为宽松。A股行情和周一呈现镜像走势,周期股全面回调,债市回暖。周三,工业企业利润跌幅扩大,专项债提前批额度确定,不改债市窄幅震荡态势。除发行60亿元央票互换外,公开市场零操作,资金面继续保持平稳。早盘的工业企业利润数、以及尾盘的专项债提前批额度确认,增量信息较多、利多利空交织,但均未能撼动债市窄幅震荡的格局,期现货均小幅收跌。周四和周五,在平静的消息面中,债市平静跨月。周四和周五央行均为零操作,公开市场零净投放,资金面整体宽松,因为跨月原因,两日的隔夜资金略微趋紧。消息面较为平静,期现货均全天窄幅波动,从盘面来看并未对周六超预期走强的PMI做出提前反应。

【未来展望】

从经济基本面看,制造业景气改善,经济需求偏弱,通胀压力缓解。从政策面看,未来财政政策将更多发力来托底经济,货币政策稳健态度不变,为对冲年初地方债发行压力,预计央行会通过降准、加大公开市场操作等方式对冲。从资金面看,12月由于跨年流动性需求及年末监管等因素,流动性或呈现局部偏紧,整体平衡态势。目前经济、政策和资金面无法同向共振,债市将维持震荡。信用债方面,近期信用债一二级市场均有回温,展望未来,12月和明年一季度信用债特别是低资质主体偿付压力不大,但也有一些市场关注度高的风险主体面临到期压力,高风险主体的暴雷或推升市场谨慎情绪。机构配置压力仍较大,需求端仍有支撑。可转债方面,近期转债市场成交明显清淡,转债布局可更多着眼中期。中期来看,经济筑底企稳可期,权益市场向好。

相关阅读
TOPS 月排行
重点推荐
本月热销
展恒基金(总部)地址:北京市朝阳区安苑路11号邮电新闻大厦6层
客服热线:400-818-8000
客服邮箱:CALLCENTER@myfp.cn
Copyright©2004-2019 北京展恒基金销售股份有限公司版权所有
  • 展恒基金 微信公众号
  • 公募基金 微信客服号
  • 私募基金 微信客服号
  • 展恒基金 APP下载
风险提示:展恒基金网所提供基金产品均由第三方机构管理,展恒基金不对基金产品业绩做任何保证, 投资者应仔细阅读基金产品的法律文件,了解产品风险和收益特征(包括系统性风险和特定产品所特有的投资风险等),根据自身资产状况、风险承受能力选择适合自己的基金产品。展恒基金网刊载的所有信息(包括基金产品宣传推介材料)仅供投资者参考,不构成展恒基金网的任何推荐和投资建议。基金过往业绩不代表未来业绩的预示或预测,投资者应独立审慎决策、独立承担风险。