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【展恒策略周报】市场持续利好刺激,内外资持续净流入 阅读量:50 外资流入 行业配置 春季行情

一、市场热点解读

1、QDII基金投资范围拓宽 港股配置价值凸显

今年以来,146只QDII基金有143只实现正收益,投资标的为全球消费、科技互联网和生物医疗的QDII基金排名居前。除业绩整体向好外,QDII基金的投资范围也不断拓宽,四只跟踪日本证券市场主流指数的ETF产品成立,首只专门投资越南市场的主题基金获批。对于QDII基金重点布局的港股市场,多位投资人士表示,长期来看港股估值处于历史低估阶段,港股配置价值逐渐凸显。

【展恒解读】

港股独有的优质公司、较低的估值,是被很多投资者青睐的重要原因,港股的投资情绪正在开始恢复,市场静待复苏。考虑港股企业盈利预期企稳,资金面等因素持续边际改善,预计港股将继续向上。随着港股市场风险偏好提升,可关注后市投资机会。从估值来看,当前恒生指数市盈率不足10倍,恒生国企指数市盈率更低至8倍左右,港股市场值得提前布局。

【操作建议】

操作上,博时沪港深优质企业A(001215)成立于2015年5月14日,是一只混合基金,股票投资比例0-95%,仓位十分灵活,同时该基金对港股的投资比例不超过基金资产的40%。博时基金对该基金给予了“总监级”基金经理的高规格配置,基金经理王俊为博时基金研究部总经理,具有近10年的投研从业经历,基金管理经验丰富,在多年的投研经历中,逐渐形成了坚守价值投资、扎根于深度基本面研究的投资风格,擅长挖掘价值低估的投资标的,把估值的合理性作为投资的最重要依据。投资策略方面,博时沪港深价值优选通过对符合或引领中国经济转型优质企业的深入研究,采用价值投资策略对沪港深市场进行投资,把握港股通开放政策带来的投资机会。对于希望享受A股牛市的利好环境,又不想错过进入港股市场的大好时机,对这样的投资者来说,沪港深基金是一个良好的选择。


2、发行规模创历史新高 2019年可转债市场井喷

2019年年末,可转债供给高峰再现。数据显示,12月共有32只可转债发行,创下历年月度发行数量新高。不仅是12月,2019年全年可转债也呈现历史性扩容。2019年共发行151只可转债,其中,126只为公开发行。发行规模也“一飞冲天”,接连突破1000亿元、2000亿元大关,现已发行2695亿元,比2018年增长239%,规模远超以往各年度。

【展恒解读】

宏观政策是本轮春季行情的重要线索,从地方专项债额度提前下发,到降准落地,财政和货币政策均表现积极。加上国内经济企稳、中美贸易摩擦缓和等因素影响,市场短期迎来较有利的窗口期。目前的春季行情已经逐渐启动,转债估值先行之后,平价有望接力上涨,可积极关注配置机会。

【操作建议】  

操作上,易方达稳健收益A(110007)自成立以来多次荣获上证报金牛基金奖和明星基金奖,自从2005年9月19日成立以来,该基金收益稳步上涨,年化收益达7.32%,适合投资者长期持有。基金经理胡剑拥有14年的证券从业年限和近8年的公募基金管理经验,在管规模608.25亿,历任基金收益表现良好,排名多数为中等偏上,管理的基金更是连续多年获得基金行业金牛奖。胡剑在券种配置上较为灵活,擅长券种之间的轮动,主要在信用债、利率债与可转债之间进行多元化的灵活配置。


3、沪深300ETF近一周净流入50.14亿元

 2019年12月30日至2020年1月3日,A股市场震荡上行,上证综指和深证成指分别上涨2.62%和4.13%,A股ETF几乎全线上涨。以区间成交均价估算,A股ETF份额总体增加20.71亿份,资金净流入约39.21亿元,其中沪深300ETF净流入50.14亿元。

【展恒解读】

在目前环境下,相比许多发达市场,A股市场整体盈利增长理想且估值较低。A股整体估值具有优势,这是资金入市抢筹的重要原因,估值低也会吸引更多其他类型的资金入市,A股市场的投资机会在逐步的增多。

【操作建议】  

在操作上,博时裕富沪深300A(050002)该只基金是一只被动指数基金,削弱了个基主动管理方面的风险;成立于2003年8月26日,成立以来中长期业绩均成功跑赢沪深300,2016年换基金经理之后,有明显超额收益,成立以来年化回报达到10.43%;该基金以制造业和金融业为主,兼顾其他行业,行业比较分散,投资风险较低;而且基金经理桂征辉管理的10只基金有8只为被动指数型,跟踪误差较小,投资者可以选择定投该只基金。


4、公募看多明年一季度行情

 每到岁末年初,A股总会迎来一波躁动行情。部分公募认为,“春季躁动”行情可以确立,乐观看待上涨延续至明年年初。但其中行情仍以结构性为主,低估值绩优股值得重点关注。谈到阶段性看好的领域,部分机构指出,低估值的绩优股是重点关注的方向。

【展恒解读】

经济持续修复的预期叠加外部扰动边际缓和,有利于市场风险偏好上行,A股市场前景向好。结构上,目前估值较低、业绩持续比较优良、现金流较好,而机构仓位比较低、且去年涨幅落后的大盘蓝筹股具有投资价值。

【操作建议】  

针对目前基金重仓的情况,南方绩优成长A(202003)这只基金持仓消费行业、农林牧渔业、信息技术、生物制品等行业,行业配置较为分散,重仓股集中度低。该只基金成立以来年化回报14.04%,同类排名前25%。风格较稳定,对上市公司的业绩质量、成长性与投资价值的权衡与精选。该基金南方基金首席投资官(权益),史博掌舵,基金经理从业年限较长超11年,经验丰富,风格稳定,长期来看值得信赖。在对后市的观点中,史博认为未来投资机会来自于三方面:估值重估、分领域景气度持续向上、早周期,并在二季度主要配置了农林牧渔、食品饮料、家电、房地产、汽车等板块个股。


5、科技股继续获青睐 内外资联手加仓

 1月3日早间,交易所公布了新年首个交易日的沪深港通持股数据及融资融券交易数据,从中可一窥外资与境内杠杆资金最新的选股思路。整体上看,科技类品种继续获得资金青睐,多只科技细分领域龙头公司新年首个交易日获内资外资联手加仓。

【展恒解读】

从资金流向上看,科技股受到融资资金青睐。同时,在以往的跨年行情中,一般而言,前一年四季度表现突出的板块在次年也有望延续升势,未来科技创新仍是重点投资方向。

【操作建议】  

在操作上,华安媒体互联网(001071)是一只新兴成长基金,重仓中小盘成长股,专攻互联网和科技制造。在5G浪潮中,随着我国科技创新能力升级,硬核科技将成为投资的新风口。2018年以来,该基金在同类型基金几乎全部收益为负的情况下取得了正收益,在颓市中反弹很好,震荡市中或也具有良好的增长潜力。2019年也获得了101.70%的投资收益,在同类基金中排名2/1810,该基金股票仓位常年保持高位,风格激进,更适合风险等级中高及以上的客户定投。

 

二、上周两市情况

股票市场:

数据来源:展恒基金研究中心

数据区间:2019/12/30-2020/1/3

 

【市场行情】

上周A股市场主要指数上涨。主要指数中,中小板指数领涨,整周上涨5.06%;深成指涨4.13%,创业扳指涨3.87%,上证综指涨2.62%。行业方面,上周各行业指数亦全面上涨。农林牧渔在经前期连续调整后上周领涨,整周上涨6.77%,猪价在经一段时间平静后年初再度上涨,节前效应明显;传媒、建筑材料等亦涨幅居前。食品饮料板块在部分权重股下调情形下上周仍处调整中,整周下跌1.05%,表现居后。成交量方面,上周各市场成交额水平较之前上升。融资余额上周继续上升,截至上周四两市融资余额为10106.54亿元,比之前一周上升111.72亿元,其中沪市上升62.85亿元,深市上升46.44亿元。上周北上资金重新大幅净流入,尽管在周二结束连续一个月的净流入,但整周的四个交易日内北上资金共净流入177.74亿元。

【原因分析】

上周权益市场各大板块普涨,主要受益于国内经济弱势修复以及央行降准呵护市场流动性。综合而言,央行2020年首次降准,释放长期资金约8000多亿,虽然对股市直接影响有限,但有助于提高投资者风险偏妤。此外,近期公布了12月份制造业PMI,全球PMI略有回落,但仍处于50以上,中国PMI维持在上月的50.2。短期增长和盈利相关指标企稳,PPI跌幅负向收窄,有助于改善增长预期。

【未来展望】

配置方面,市场风险偏好仍有宏观环境支撑,一是在中美协议签署预期升温的背景下,本周处于经济数据真空期,经济短期乐观预期尚难打破,二是降准释放货币宽松信号提振市场信心,三是专项债密集发行后基建发力的脉络愈加清晰。但短期仍需关注降准落地能否有效对冲流动性缺口,1月大规模解禁可能带来的流动性压力,以及美伊冲突激化带来的风险情绪可能对A股带来的冲击等。可关注低估值的周期股,此外近期中东局势紧张,美元指数回落,可适当关注黄金。

 

债券市场:

数据来源:展恒基金研究中心

数据区间:2019/12/30-2020/1/3

 

【市场行情】

上周债市震荡调整。上周1年期国债收于2.44%,较前一周上行6BP;10年期国债收于3.14%,较前一周下上行1BP。1年期国开债收于2.57%,较前一周上行5BP;10年期国开债收于3.59%,较前一周上行2BP。信用债方面,上周信用债收益率下行。上周信用债市场收益率整体下行,AAA级企业债收益率平均小幅下行1BP,AA级企业债收益率平均下行0.4BP。转债方面,上周转债放量上涨。上周中证转债指数上涨2.41%,日均成交量68亿元,环比上升30%。

【原因分析】

降准落地,股市大涨,债市走弱。2019年末债市对元旦后流动性安排“抢跑”,上周利好兑现,央行进行普适性降准50bp实现净投放资金8000亿。利好落地后,债市阶段性止盈,股市则在宽松操作刺激下大涨,进一步抬升风险偏好压制债市。避险情绪提振债市,但地缘政治冲击终将让位于内部因素。利好出尽的止盈行情被事件冲击打断,上周五美伊冲突升级,债市即时反应为先跌后涨,先跌因担忧猪油共振导致通胀超预期担忧,后涨因地缘风波导致全球避险情绪升温。总体来说,地缘政治等事件型冲击持续时间不会太长,市场主线逻辑会回归资金面和基本面。

【未来展望】

总体而言,虽然当前市场存在对于降准并不足量的担忧,但纵向比较来看,2020年春节前资金缺口对冲压力并不大,且央行维持流动性充裕的态度非常明确。结合上周行情,债市虽然出现阶段性止盈,但实际抛压较为有限。当前基本面不支持长端利率大幅下行,后续如果流动性不继续宽松,短端债券下行空间也将受到制约。另一方面,债市需求依然保持旺盛,短期期限利差位于高位也为长端利率提供保护,利率大幅上行空间不大。因此债市将维持震荡格局。

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