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【展恒策略周报】政策宽松加码,结构聚焦科技 阅读量:69 结构行情 政策宽松 基金投资

一、市场热点解读

1、年内ETF成交总额1.21万亿元 3只科技主题ETF冲进“百亿元俱乐部”

今年以来截至2月20日,ETF产品在二级市场的成交总额已达1.21万亿元,较去年同期的7931.33亿元大增52.56%。各路资金快速涌入科技ETF产品,也使得这个细分ETF赛道中出现了百亿元级的ETF巨头。按照最新流通份额和基金净值测算,华宝科技ETF、华夏5GETF和国泰半导体ETF的最新规模分别为124.94亿元、112.93亿元和109.1亿元,均已成为“百亿元俱乐部”成员。

【展恒解读】

庞大的产品规模、较高的市场活跃度,使得头部宽基ETF一直保持着较高的成交额,在去年全年,这些ETF产品也是规模增长最多的产品。不过,进入2020年以来,大盘蓝筹对投资者的吸引力有所下降,科技板块取而代之成为今年最炙手可热的投资标的,科技主题ETF迎风而起,受到大量资金的疯抢。

【操作建议】

在操作上,可以选择华安媒体互联网(001071),这是一只新兴成长基金,重仓中小盘成长股,专攻互联网和科技制造。在5G浪潮中,随着我国科技创新能力升级,硬核科技将成为投资的新风口。在以往的跨年行情中,一般而言,前一年四季度表现突出的板块在次年也有望延续升势。该基金颓市中反弹很好,2019年获得了101.70%的投资收益,在同类基金中排名2/1810。该基金股票仓位常年保持高位,风格激进,更适合风险等级中高及以上的客户定投。


2、百位险资大佬问卷调查:未来一季度最看好A股 呼吁提高险资权益投资上限

近日,在中国保险资产管理业协会的牵头组织下,百位保险资金投资大佬参与了匿名问卷调查,对经济、股市及保险资管业未来发展直抒胸臆。在未来一个季度内,他们最看好权益类资产,尤其是A股。这些“手握重金”的大佬均表示,期待监管适当提高保险资金权益投资比例的上限,一旦比例提升,74%的受访大佬愿意至少加仓2个百分点。

【展恒解读】

疫情发生以来,政策层面持续释放积极信号。绝大部分受访险资大佬对经济恢复持较为乐观的态度。结合一众险资大佬今年最看好A股,以及新会计准则IFRS9的转换下,保险资金对高分红、高股息标的配置需求明显提升,理论上将会有更多新增保险资金流入股市。

【操作建议】  

在操作上,博时裕富沪深 300A(050002)该只基金是一只被动指数基金,削弱了个基主动管理方面的风险;成立于 2003 年 8 月 26 日,成立以来中长期业绩均成功跑赢沪深 300,2016 年换基金经理之后,有明显超额收益,成立以来年化回报达到 10.35%;该基金以制造业和金融业为主,兼顾其他行业,行业比较分散,投资风险较低;而且基金经理桂征辉管理的 10 只基金有 8 只为被动指数型,跟踪误差较小,投资者可以选择定投该只基金。


3、商业银行备战利率期权、国债期货 衍生品市场有望扩容

部分中、外资银行开始筹备利率期权、国债期货等相关交易事宜。比起利率期权,商业银行参与国债期货的意义更为重大。过去两年来,外资始终希望进一步参与中国的国债期货市场,国债期货从流动性等方面而言都是对冲利率风险最为有效的工具。

【展恒解读】

若中、外资银行能参与国债期货,将提升外资对境内债市的配置需求,市场流动性将大大提升。

【操作建议】  

在操作上,南方通利债券(000564)重仓债仓位集中度适中,风险相对可控。该基金成立以来年化回报为6.48%,长期业绩稳定。基金股票和可转债仓位均为零,受权益市场影响较低。基金经理何康投资年限超7年,擅长债券型基金投资,在债券配置中增加中短期限信用债配置,提升组合杠杆率,适当增加组合久期到中性水平,择机参与长期利率债波段操作。


二、上周两市情况

股票市场:

 

数据来源:展恒基金研究中心

数据区间:2020/2/17-2020/2/23

 

【市场行情】

上周市场强势上行。A股继续全面上涨,小盘殿涨幅居前。主要指数中,创业板指领涨,整周上涨7.61%:中小板指涨6.54%,深成指涨6.54%:上证综指涨4.21%,创业板表现依然强劲带领市场整体上行。市场日均成交金额10430.85亿元,交易火爆,参与者情绪指数高涨。行业方面,上周各行业指数均上涨。科技板块表现居前,电子行业指数整周上涨13.4%,领涨各行业,通信、计算机均涨幅居前;之前表现居前的房地产、医药生物等行业上周涨幅较低。

【原因分析】

整体来看,上周市场情绪几乎高涨,货币和政策对于市场的支持效果有放大作用。疫情最近情况来看,上周在连续严格防控隔离下疫情有阶段性好转迹象。上周各板块的走势亦显示市场逻辑在向主基调回归,科技板块发力,电子、通信、计算机等行业指数涨幅居前。

【未来展望】

市场的强势有望延续,但是值得谨慎是情绪的推动持续性难以持久,疫情对于经济和公司业绩影响短期冲击难以忽略。未来压力将逐渐显现,因此对于市场短期空间不宜过于乐观,尤其主题性投资的交易特点明显,短期波动难免。市场情绪高涨预计短期依然能够保持活跃,但也要防止短期的波动加大。市场虽然目前流动性充足,但随着复工的推进,资金逐渐回流到生产领域,市场资金面临一定的流出压力。因此对于未来的空间依然保持谨慎。

从投资机会上看依然是结构性的特征,以交易机会为主。因此要做好仓位和收益控制。策略上把握市场热点主题,但不要过于激进,尤其注意对于涨幅过高品种的回避。基金配置来看,主题概念是市场资金关注的重点。市场预计将继续围绕科技成长等新兴产业的主题,但是也要做好风险偏好降低的准备。价值投资类机会虽然弹性小,但是安全性较高值得关注。从长期看科技成长和价值之间的轮动是市场的主要特征。

 

债券市场:

 

数据来源:展恒基金研究中心

数据区间:2020/2/17-2020/2/23

 

【市场行情】

上周债市区间震荡,1年期国债收于1.93%,环比下行3BP,10年期国债收于2.85%,环比下行2BP。1年期国开债收于2.13%,环比上行13BP,10年期国开债收于3.27%,环比下行1BP。信用债方面,收益率下行为主。转债方面,上周转债大幅上涨,中证转债指数上涨2.75%,日均成交量135亿元,环比微降2%,标普中国可转债指数上涨2.95%。

【原因分析】

上半周债市维持窄幅震荡,影响因素包括:担忧超额流动性投放回归常态化,但体感资金面宽松;担忧蝗灾导致食品通胀加剧,但印度报道称灾情可控;担忧地产放松,但MPA对地产信贷考核放松被证伪。金融数据超预期主导后半周行情,债市走势表现为利空出尽。周三市场打破震荡,现券成交利率上行。周四,上证综指站上3000点,债市延续弱势,周四数据揭晓,1月份社融新增超5万亿,信贷数据亦大超预期。

【未来展望】

从基本面和政策面来看,2月供需两端恢复均偏慢,1季度经济增速或将显著下行,央行对通胀容忍度或提升,当前货币政策仍会保持阶段性宽松。从供需角度来看,债市供给或将明显加大,但货币宽松、非标萎缩与配置需求有望对冲供给冲击。从银行比价关系来看,目前国债收益率仍有较好支撑,出现大幅调整的概率不大。海外方面,中美利差接近140BP,且我国政府债券将被纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数,外资配债热情仍可期待。综合来看,短期债市仍有支撑,但若疫情得到有效控制及需求的恢复,需防范基本面修复后利率的上行风险。

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