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中国宏观经济走势如何——看王者凯丰怎么说 阅读量:65 凯丰投资 宏观对冲 宏观经济

如果说对冲基金是所有基金的皇冠,那么宏观对冲基金则是对冲基金这个皇冠上一颗最神秘耀眼的明珠。

如果说宏观对冲基金是一颗耀眼的明珠,那凯丰投资无疑是这颗明珠上最闪耀的光芒。

成立7年时间,凯丰投资几乎包揽了私募界大大小小的奖项,是当之无愧的宏观对冲之王。

2013年度期货资管网最佳对冲策略期货私募基金

2014年度金牛私募管理公司(宏观期货策略)

2015年度金牛私募管理公司(对冲策略)

2016年英华榜综合实力50强(管理期货及宏观对冲策略)

2016年英华榜“两年期管理期货及宏观对冲策略最佳产品”

2016年度金牛私募管理公司(宏观期货策略)

2017年度最佳人气金牛私募管理公司

2017年英华奖"中国私募基金50强"

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2017年度金牛私募管理公司(三年期宏观期货策略)

宏观对冲策略的基础就在于对国家宏观经济政策的把控,在中国宏观经济深度调整的当下,凯丰投资对未来有怎么的看法呢?

从生产端来看,PPI(生产价格指数)受两方面因素扰动,一方面是环保限产边际松动可能导致供给增多,另一方面基建发力等稳增长政策也会带来需求的增量,总体来看凯丰投资认为四季度基建发力的空间较为有限,PPI大概率仍将延续回落趋势;工业增加值方面,尽管环保限产边际放松,但下游端的疲软仍将对生产端产生拖累,预计政策可能减缓工业增加值下行空间,但不改下行趋势,从这两个分项来看,预计后期利润增速仍将延续回落趋势;而从结构上来说,后期上游行业的韧性将逐步减弱。

从投资端分析,自7月底政治局会议定调坚决遏制房价上涨以来,政策对地产调控的定力犹存,叠加棚改货币化安置比例下滑,一定程度利空三四线销售,因此地产销售后期仍有压力,投资端方面受棚改货币化安置变动的影响不大,预计后期土地购置费仍将回落,但在租赁房等政策性住房的修建下,新开工和在建增速持续反弹,一强一弱下预计地产投资仍相对韧性,年内将延续温和回落趋势。下半年稳增长政策发力的背景下内需较前预期好转,但中美贸易摩擦背景下外需仍存在不确定性,而从历史上来看,民间投资和制造业投资与进出口产业链关系较高,因此后期外需的不确定性或将制约制造业投资反弹空间。

从消费端分析,尽管目前一些新兴消费表现尚好,但在地产监管仍严、地产销售低迷背景下,地产链增速预计仍有压力,叠加整体经济下行压力下,居民的可支配收入及消费意愿恐将承压,消费端未来不容过度乐观。

各项数据表明宏观经济处于下滑期,去杠杆和贸易战带来的影响还在发酵,风险偏好总体受压制。股市基本面环境不佳,但是短期内政策转向明显,减税、基建补短板、扶持民企等政策在路上,股市可能享受政策红利反弹,优质成长股更受益。

债市正在牛市中段,货币宽松、经济快速下滑以及配置盘入场推动行情,未来 1-2 季度可能是牛市最流畅的阶段。

商品整体开始交易需求逻辑,环保限产随着稳增长推进可能边际放缓,在对未来地产、基建和宏观经济预期悲观的背景,当前不少品种呈现大贴水格局,但实际上微观需求坍塌的不明显,未来地产和基建是否能快速下滑也存在预期差,只是需要时间进一步验证。


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