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量化策略高低频之争 阅读量:1

今年下半年,5家量化私募规模出现急速扩张,灵均、明汯、锐天、金锝、幻方纷纷迈入百亿私募行列。一方面,在经历18年单边下跌市场后,量化对冲策略在对冲市场风险、获取绝对收益上展现出亮眼的业绩;另一方面,19年初,多家券商逐步打开私募量化交易接口,5家管理人较高的策略换手率以及T+0策略,天然受到券商的青睐。


在高频策略出现初期,获取高收益主要通过高换手,拼交易速度、设备为主。随着参与者增加,单纯依靠加快交易频次已不能获取稳定收益,管理人开始通过机器学习、人工智能等方式,挖掘能够带来持续盈利能力的量价因子。今年随着市场流动性的提升,高波动率为高频策略获取收益带来了更好的外部环境。


2-3月份中低频策略收益相对较差,主要原因是受市场风格转换影响,传统的基本面因子如低波动率、低流动性等开始失效,市场整体上涨,缺乏大小盘分化结构也影响了中低频基本面因子的收益能力。


国内市场有较好的Alpha,也有较差的Beta。现在能存活的量化管理人,大多都经历了由基本面因子到量化因子、交易频率由低到高、因子挖掘由多因子基本面到机器学习等转化路径。高产品规模、高收益能力、低波动率这样一个“不可能三角”在如今的量化市场是各家管理人必经的困境。未来市场流动性缩减、策略同质化增加、策略参与者涌入都会对高频产品收益能力带来极大挑战。


A股慢熊牛短,中低频选股更抗跌,业绩稳健,一半投资,一半投机,有价值投资的思想。高频策略像期货中的趋势策略,赚短时间的收益,遇到市场波动低,流动性差就要等待行情出现。


中低频门槛较低,做的人会越来越多,大家会往高频领域去扩增加收益,未来私募会朝着多元化方向发展。目前不像以前有一些稳定赚钱的策略,现在私募应该做的更多元,Alpha、CTA、股指,配置相关性低的策略来应对市场。Alpha策略,转融通如果来了,市场结构,基差可能也会收敛。中低频反映不够快,收益跟高频差的多一些,中低频管理人会尽快将高频因子加到模型中,根据冲击成本来增加模型换手率,以更好的适应市场多样化风格。

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