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不同风格股票型基金究竟有何差异? 阅读量:2

股票策略是投资者接触和了解最多的策略,无论是散户还是机构,都对股票市场的涨跌投入了很大的精力研究。2018年可以说是股票市场收益惨淡的一年,多数机构以亏损20%以上的成绩收场。但是,其中也不乏表现亮眼的股票型私募基金。那么为什么在同样的市场环境中,不同管理人的表现差异会如此之大?

首先,不同基金经理对于择时和择股有着不同的见解和风格。一些基金经理非常看重选股,对择时的重视程度较低,类似于2018年的行情仓位依旧不低。不可否认,选股能力一定是做好股票策略最基础也是最重要的一步,但是如果出现市场恐慌式下跌或者系统性风险来临时,这些管理人的业绩往往会不尽如人意。另外一类管理人比较看重时机,挑选好的时点买入并择机卖出,我们称之为投机,要求管理人有非常强的择时能力以及非常精准的判断力。第三类管理人则介于这二者之间,在深耕个股研究的同时适当择时,判断系统性风险或者出现一些不可避免的外界因素时,通过仓位调整,来平稳度过下跌阶段。我们选取了市场上历史业绩较长、知名度较高的30家股票型私募基金管理人,将它们的业绩进行归因,如下表所示,选股能力方面,部分私募基金在近三年的表现中有比较强的选股能力,但是在近一年的表现中,结果不显著。而在择时的研究中,基本上所有的样本都呈现正向或者负向的择时。所以我们可以看出来,绝大多数基金经理在个股研究的基础上,还是很注重择时。只是管理人判断水平有差异,叠加选股的因素在其中,导致了最后基金净值表现有所不同。同时,管理人的择时主要出于对宏观环境的把握,而一些突发事件也是影响系统性风险比较重要的原因之一。


 


除了选股能力和择时能力之外,我们还可以通过分析基金经理的持仓风格,在市场风格切换或者有明显的风格倾向时做出正确的选择和配置。例如,下面图一的基金表现明显和大盘呈正相关,和小盘呈负相关,所以基金持仓以大盘为主。而下图图二所示的风格择时灵活配置风格,没有固定的和大盘或者小盘相关,会根据市场情况切换风格。

 

 

 


综上所述,我们为投资者提供了分析股票型私募基金的两个方面,通过对择时能力、择股能力和大盘风格、小盘风格的判断,找到更适合当前市场的投资方向。

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