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三季度宏观经济整体仍对A股整体盈利增速形成预期中的压力,但8月以来的逆周期调节政策组合有望在四季度形成支撑,A股盈利增速有望企稳;A股四季度将进入跨年度的估值切换期。假设A股明年的最低盈利增速与6%GDP增速持平,在当前估值稳定的基础上,中性预期A股在四季度至少有6%以上的上涨空间。弘酬的量化模型显示,四季度A股上证指数的参考运行区间在2900-3100。风险因素:美国经济数据持续恶化影响全球风险偏好,香港问题扩散发酵。


某股票多头管理人,今年整体仓位配置在消费、医药和科技等板块。管理人认为消费行业中白酒行业是一个比较重要的子行业,但还有很多,像运动服饰,化妆品和餐饮等。白酒行业还有空间,短期涨的较多,但未来也存在持续上行的可能性。化妆品和运动服饰,受益于国产品牌力的提升,业绩表现强劲。安踏今年年初预测的业绩是20%+,目前研究表明业绩增长要到50%,这样业绩不断超出市场预期,今年股价持续创了新高。安踏本身品牌力一般,但收购的Fila进行整合,该品牌表现持续强劲,它还收购了始祖鸟等其他运动品牌,有希望对标阿迪达斯和Nike,后者的市值超过1000亿美金,李宁也持续创了新高。餐饮行业,像火锅底料,颐海国际也出现了大涨,国民的消费力在不断增强。


消费行业,长期来看,是非常稳定的,绝对龙头想被挑战是一件困难的事情。科技行业,主要围绕的消费电子产业链进行的布局,像立讯精密、鹏鼎科技都在不断新高,5G是一个机会,但目前研究较少,未来会加大相关的力度。


在国内宏观经济增速下行的背景下,近年来南华商品价格指数主要是在15%的箱体区间中上下震荡。今年7月中旬之前,商品市场一直处于震荡上行趋势中,幅度达到14%,因而CTA策略平均盈利10%,短周期策略收益表现更优,但七月下旬开始商品指数不再创新高,许多商品合约进入频繁震荡状态,给趋势类策略造成大量假信号,多数CTA策略先后出现收益明显回撤。CTA策略收益回撤另一个可能原因在于量化资金的涌入造成以基本面因子为主的多空策略普遍失效,这个影响何时消退尚不明确。


某知名CTA策略管理人,管理期货策略现在主要是短周期和长周期相结合,以长周期为主。现在产品主要的交易品种是黑色、化工、有色和农产品等较活跃的品种。近一个季度商品端略有回撤,主要是由于原油品种的突然大幅上涨。股指端的管理期货策略主要包括趋势策略和套利策略。今年股指端年中回撤较大,2倍杠杆的产品达到7-8%的回撤,先前出现的最大回撤是在13年,1.5倍杠杆下出现5%回撤,修复时间是5个月,近期股指端逐步获利,近一季度上涨近2%,到10月修复了最大回撤的1/3。

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