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投资就是在迷茫中寻求确定性的机会 ——2020年上半年行情回顾及下半年行情判断 阅读量:9

前篇文章《2020年:下一波牛市的起点》发表仅过去一个月,市场就开始龙抬头,如果6月份之前市场的主线是医药,大消费,硬核科技为主的行情,6月中下旬以券商为主的权重板块带动沪深300,上证指数突破一年来的新高,尤其是日成交量过万亿则标志市场具备牛市的气氛,目前尚无法确定牛市是否真正来临,但2020年流动性牛市氛围基本确认。

近期股市突然带量走强背后有几个触发因素,一是部分经济数据逐月改善,投资,进出口,PMI等指标逐月转好。二是场外资金进场的态度坚决,第二季度场外资金新入场的资金总额超过2019年第一季度,这个可以从公募基金发行的火爆程度可见一斑。第二季度受全球央行释放11万亿美元影响,境外北上资金流入A股1360亿多,未来随着中国宏观经济数据远好于全球各主要经济体国家,境外资金还会源源不断的流入中国。受资管新规影响2020年开始有万亿级别的非标资产会转变为权益类资产。三是本次疫情,中国面对重大疫情的应对能力得到全世界的认可,大众信心空前,会提升中国A股的估值水平,静态估值会恢复至历史平均水平或者超过历史平均水平。

2020年上半年的行情机会主要围绕疫情展开,年初当疫情从武汉重灾区蔓延到全国,然后扩散到全球其他国家和地区,资金配置主要有两条主线:一、宽泛医药类,场内活跃资金先是青睐抗菌类医药标的,然后延续到口罩,防护服,中药类标的,最后再延续到病毒试剂,疫苗概念等标的。二、受疫情影响较小的常用消费品标的和受益疫情有利于行业发展的网上娱乐,线上办公,网上购物等,从上半年权益类基金的运行结果来看,重仓这两个方向的基金净值表现相对比较突出。下半年,随着估值水平的剪刀差加大,资金会选择一些估值偏低的板块配置资产,比如银行,地产,煤炭,电力,有色等,板块轮动会成为常态。投资者配置权益类资产可偏重灵活配置产品。

2020年上半年,股票市场有两次恐慌性抛售,第一次是武汉宣布封城,春节前最后一个交易日,市场开始大幅调整,春节后首个交易日,随着春节期间感染人数的不断增加和恐慌性情绪蔓延,节后开盘第一天大盘指数低开超过8个点,三千多个品种跌停,市场的恐慌性情绪集中爆发,很多投资者包括机构投资者因对疫情造成的实体经济损失模糊不清,对市场未来走势心存疑虑,选择在市场恐慌时减仓权益类资产配置比例。第二次大盘调整发生在3月初到3月下旬,主要受境外疫情爆发欧美股市暴跌影响,和第一次调整时市场情绪类似,很多投资者包括机构投资者担忧全球经济衰退影响中国进出口进而影响中国经济的增长恢复降低权益类资产的配置比重。2020年下半年,市场的风险主要有两个,第一,来自高估值板块的调整,上半年上涨幅度较大的板块,估值偏高的板块未来资金流出的可能性较大。第二,因经济数据向好和对通货膨胀的担忧,下半年尤其是第四季度,央行的货币政策很有可能从目前的宽松状态改变为收紧,由此导致流动性收缩会导致二级市场部分资金离场。

影响大盘的因素很多,宏观经济数据不理想,流动性紧缩,投资者信心不足,政策偏空导向,市场治理失误或结构性不合理,市场恐慌情绪等等均可造成二级市场的价格调整,回顾中国股票市场成立三十年的历程,政策市,情绪化市场的烙印很明显,中国股市的成长和中国经济的持续稳定增长不一致的时间居多,市场波动方向和经济增长方向很多不一致,个股价格走势和业绩增长方向不一致,不像其他欧美发达国家的股市,股市和经济相关性较高,主要原因是中国中小投资者占比较大,更容易受市场波动影响,非理性因素居多。

中国证券市场成立时间较晚,市场成熟度还有待进一步提高,随着机构化比例增加,未来中国资本市场会逐渐成熟,股市和经济的相关度会越来越高。从近几年的数据分析,权益类基金投资者无论是盈亏比还是绝对收益率,均优于直接投资二级市场的投资者,未来这种趋势会更加明显,毕竟,机构投资者无论从研发水平,还是复杂金融工具的运用,还是对投资标的的择时择股能力,整体优于个体投资者,未来中国的投资者会像世界其他发达国家的投资者一样,更多把资金交给专业的投资机构来管理。

投资就是在迷茫中寻求确定性的机会,影响证券市场的要素很多,无论个人投资者还是机构投资者,在一定阶段,对市场的未来都存在迷茫,优秀的基金管理人,会在迷茫中坚守自己的投资逻辑和信仰,重配长期稳定增长估值合理的标的,利用市场恐慌情绪造成的非理性抛售,介入或加配估值低估或合理的标的,利用有效的金融工具和策略,在不同市场,不同板块,不同标的,不同策略之间进行合理的资产配置,为投资者获取长期稳定的投资收益。

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