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一行两会新政齐发,资管新规何去何从?

2018-07-26

最近几天金融圈最火的事,莫过于银保监会、央行、证监会先后发布的资管新规续集

首先是银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》),接着央行发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称《通知》),最后证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》(统称《资管业务新规》)公开征求意见。

    三大新政主要规定了以下七大要点:

    1、降低公募理财产品购买门槛

《办法》要求商业银行理财业务区分公募和私募理财产品,同时将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元,降低了公募理财产品的购买门槛。

在此之前银行理财的购买门槛一直维持在5万元,相对较高,购买门槛的降低有助于吸引理财客户、增强银行的募集能力。其次,在一定程度上拉平了公募理财产品与公募基金之间的销售起点金额,一定程度上对公募基金造成影响。 

    2、现金管理类理财产品的计量方法

《办法》要求理财产品实行净值化管理,鼓励以市值计量所投资资产,允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量。过渡期内,允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金估值核算规则,确认和计量理财产品的净值。

现金管理类产品参照货币市场基金的方法进行估值,将对货币基金形成一定的替代作用,预计未来货币基金规模有收缩趋势。 

3、公募理财产品可投资股票型基金

现行银行理财业务监管制度规定公募理财产品只能投资货币型和债券型基金,新规放开了相关限制,公募理财产品也可以投资股票型基金。

公募理财放开股票型基金的投资限制对上半年一直低迷的A股市场是一利好消息,A股市场的反弹信号将更加明确。

    4、公募资管产品可投非标

《通知》指出公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票,还可以适当投资非标准化债权类资产,但应当符合关于非标投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管规定。

当下,防风险、去杠杆、资管新规等导致融资渠道缺口较大,公募资管产品可投非标有助于减轻理财面临的转型难度。同时,一定程度上有助于缓解非标收缩压力,但是期限匹配难度较大,作用仍有限。

    5、老产品可投资新资产

《通知》称,过渡期内,金融机构可以发行老产品投资新资产,优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求,但老产品的整体规模应当控制在《指导意见》发布前存量产品的整体规模内,且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。

老产品可投资新资产有助于逐渐降低债务规模,维护融资规模的稳定。新资产到期日不能晚于2020年底,意味着资产的期限将控制在两年半以内,短久期的信用债可能会因此受益。 

    6、非标回表要求放松,鼓励发行二级资本债

《通知》明确提出,对于过渡期结束后难以消化的存量非标,可以转回银行资产负债表内。同时,为解决表外回表占用资本问题,支持商业银行通过发行二级资本债补充资本。过渡期结束后,对于由于特殊原因而难以回表的未到期的存量股权类资产,经金融监管部门同意,采取适当安排妥善处理。

非标回表要求的放松将对商业银行体系的超额储备形成一定的占用,资金面的持续宽松将会告一段落。 

    7、增加规则弹性 确保平稳过渡

《资管业务新规》指出设置过渡期,过渡期内允许存量尚不符合规定的产品滚动续作,且不统一限定整改进度,允许机构结合自身情况有序规范,逐步消化,实现新旧规则的平稳、有序衔接。

此次的资管新规有助于理财产品规模的扩大,对银行是一利好消息。大幅降低了资管新规过渡期内非标资产的投资难度,鼓励理财资金投资股市债市,有利于解决今年上半年因为流动性紧张导致的信用风险问题。但是此次资管新规的大方向和主要精神没变,要保持政策执行的稳定的决心没变。


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