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短债基金“死灰复燃”,火爆背后有何投资良机

2018-09-12

在当下基金销售的“寒冬”中,沉寂10年的短债基金却异军突起,成为投资人和基金管理人竞相追逐的对象。

近期部分短债基金最近两个月规模大增超过50亿,更有短债基金近期规模已经冲上百亿大关。规模效应之下,基金公司也蜂拥布局,7月以来上报的短债基金多达13只,处于变更注册流程的有9只基金。加上上半年上报的2只基金,待批的短债基金数量升至24只。

短债基金大多采用“货币基金增强”的投资策略,也就是说目标收益比货币基金高一些即可,严格控制回撤和风险,追求收益的稳健。从短债基金的业绩表现也可以发现,今年以来很多短债基金的收益已经超过4%,相比近几个月收益一直不断下跌的货币基金来讲,确实颇具吸引力。

短债基金

所谓短债基金因投资的债券期限短而得名投资标的主要为短债和超短债,不投资股票和可转债,整体风险介于货币基金和中长期纯债之间。短债基金主要投资于银行间的债券市场,兼具债券基金和货币基金的优点,这是一种收益高于货币市场基金,净值稳定增长,流动性可以媲美货币市场基金的基金产品。

短债基金为何异军突起?

原因可能有以下几点:

一是,权益市场表现较差,P2P平台频繁炸雷,整个市场环境较差,导致资金避险的需求比较强烈,从而选择了安全性较高的货币基金以及短债基金。这两类基金二季度以来规模暴增就是最好的证明。

二是,资管新规打破了银行理财的刚性兑付,银行理财投资非标受限,能够提供保本高收益的理财产品的规模有所下降。另外,货币基金的投资范围和比例也受到严格限制,货币基金的整体收益率也在逐渐下行。与货币基金相比,短债基金的杠杆更高投资范围更广,因此可博取更大的收益空间

三是,短债基金久期短,相比普通的债券基金波动小,虽在牛市里涨幅不会很大,但熊市时更抗跌。

综上,目前环境下的短债基金便顺势成了兼顾收益、风险和流动性的替代品。

短债基金vs货币基金

除了当前大环境所带来的影响,短债基金相比货币基金有何区别呢?

首先,货币基金对投资组合持有期限有更为严格的限制。短债基金的投资组合持有期限可以较长,持有债券仓位更高,业绩弹性更大。所以短债基金相应的风险敞口较大,投资风险高于货币基金。

其次,由于两种基金的估值方式不同,出现了风险收益特征的差异性。众所周知,目前的货币基金采用的是摊余成本法以及影子定价的方式进行综合估值。摊余成本法是指计价对象以买入成本列示,按照票面利率并考虑其买入时的溢价和折价,在剩余存续期内平均摊销,每日计提损益。对于短债基金来说,以市值法估值,即根据利率波动、二级市场债券价格的波动计算债券净值,调整交易市价、确定公允价格。这就意味着债券价格可能出现亏损,从而影响短债基金的净值出现亏损。

另外,两者在流动性方面也略有不同。通常来说,短债基金赎回T+1日到账。相比之下,货币基金则有T+0、T+0.5及T+1的选择,这意味着流动性更好更适合作为现金管理的工具。相比有一定封闭期的银行理财,短债基金开放式运作,使其在流动性上相对更有优势。


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