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美国鹰派加息信号不断,为何全球都在看美联储“脸色”

2018-10-18

美东时间10月17日,美联储公布9月会议纪要,其显示全体联储官员认为适合继续渐进加息,多数支持利率暂时超过预计的长期中性水平。尽管特朗普打破传统,多次公开表示不乐意联储加息。而受此消息,三大美股指齐跌,美债收益率普涨。其中,10年期美债收益率涨4个基点,报3.207%。

美债收益率作为全球无风险利率的标尺,具有较大的影响力。此前,9月末的美联储货币政策会议上,全体货币政策委员会FOMC的委员投票赞成加息25个基点。随后,美债收益率开始大幅上行。10月9日,美国10年期国债收益率升至3.252%,创下7年来新高;30年期美债收益率触及3.44%,刷新4年来最高位。10月10日,美国三大股指全部暴跌。受此影响,10月11日,亚太股市全线走跌,上证指数更是向下击穿了市场所称的“熔断底”——2638点,恐慌情绪在金融市场不断蔓延。

对此,不少经济学家分析,美债收益率飙升的重要原因是美国近来优异的经济表现。数据显示,美国今年二季度的GDP增速为4.2%,创下自2014年来的最快增长。美联储防范经济过热,开始不断释放鹰派加息的信号,而美债收益率的飙升或许就是对美联储加息的滞后反应。

美债持续上升影响几何

美国10年期国债收益率通常被认为是“无风险收益率”,视作全球资产定价的“锚”。它的不断飙升,意味着资产价格将出现下跌,这自然引发市场的担忧情绪,投资者们不得不重新掂量股票等风险资产。如果美联储持续推进加息进程,将继续抬高无风险利率水平进一步抬高债券收益率,这可能会导致投资者重新配置资产。美股在国际金融危机以后已经走出了一波长达近10年的牛市行情,个股估值水平已经不低。而此时无风险利率抬升,将对投资者风险偏好和企业负债产生影响,进而分流股市资金,其结果是给股市施压,打击市场信心。

另外,数据显示,今年8月份美国联邦政府财政赤字达到2140亿美元,较去年同期的1077亿美元增加近一倍。目前,美国公共债务规模已达到约21.5万亿美元。美国财政赤字大幅上升将推高美国公共债务水平,可能引发外界对美国财政和公共债务可持续性的担忧。同样,10年期美债收益率是美国企业贷款的风向标,其上升预示着企业借贷成本上涨,企业的收益会大打折扣。若美企的财务状况如果真的出现恶化,到时美国经济可能也难逃衰退的命运。

目前,美国基本面向好,在加息周期中,全球资金流向以流入美国资产为主,美联储的鹰派叠加非农数据向好,给美债收益率的上行带来一定支撑。而由此带来的中美利差收窄、美元强势势必会对人民币的下行产生一定的压力。但是,易纲行长在上周IMF会议上提到目前央行在货币政策工具方面还有相当的空间,包括利率、准备金率以及货币条件等,这为未来放松创造了条件。而长期来看,随着人民币汇率形成机制改革的逐步深化,预计我国独立的货币政策空间将更为充分。

所以,未来形势依然严峻,但我们仍要保持谨慎乐观!


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