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私募知识再升级!策略,什么是策略???

2018-06-01

  前不久,小编发了一篇私募策略排行榜——2018年1-5月。这篇文章主要是以策略分类,进行了不同策略下私募基金产品的业绩大排名。私募各项策略的名称有时候听起来很好理解,比如股票策略啦,固定收益啦之类的。偶尔又听起来没那么“正经”,比如事件驱动,再比如组合基金和复合策略。今天,就是各种常见策略大分解,目标就是把它们掰扯掰扯弄清楚,这些策略究竟指的什么。

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  首先来聊聊股票策略。

  “股票策略我知道,简单的嘛,投资股票咯。”

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  不止如此,目前市场上最主流的投资策略就是股票策略。2018年前四个月股市动荡不安,市场信心受挫,展恒Kingfund数据库一共统计出了15652只基金,其中股票策略产品就有9133只,几乎占据了60%的比例。


  在股票策略之下还有股票多头、股票多空两种子策略,有时候还会包含股票市场中性策略。

  

直接点解释的话,股票多头指基金经理看好某股票,低价买入,未来上涨后卖出;多空则是指买进一部分资产的同时卖出另一部分资产,这样就能够控制风险;市场中性的道理与多空相似,但多空会在交易时留有部分敞口,而市场中性通常不会留敞口,往往是完全对冲的做法。这种对冲策略在牛市时表现一般,但在熊市中常常会有让人惊讶的表现。

   

  多空具体而言,基金经理寻找市场上被低估或具有成长空间的股票,通过买入这些股票形成多头组合;同时,通过融券卖空股票或者直接卖空股指期货等方法来建立相应的空头头寸,从而降低投资组合的波动。目前,第二种做空方式被多数股票多空策略的基金采取。此外,除通过做空股指期货对冲风险外,部分私募基金也通过做多股指期货以谋取更高收益。

   

  1.对于准备长期持有的股票,要求同时具备价值股+好公司+行业龙头+稀缺性+成长性+现金流的特征。收益率来自于分红率+估值提升。

  2.优选具备高成长性的产业。例如新能源汽车、移动医疗、智能交通、VR产业(游戏、设备)、互联网IP产业、户外体育产业、金融互联网资管与销售产业。

  3.关注重点行业的改革。主要包括农村土地资源的改革、国有殡葬资源放开、中国A股进入MSCI权重指数、股指限仓放开、中国版401K、减税刺激寿险产品、户籍改革等。

      

  “固定收益”策略也很简单。顾名思义,主要做的是债券投资。收益空间有限,所以有时候会配合结构化产品来适当扩大收益区间。

   

  “股和债完了,该轮到商了吧!”

  没错,所谓的“商”,其实是指管理期货,也叫CTA策略。我们在对某一产品进行净值走向分析时,股票策略会对标沪深300指数,固定收益策略会对标中证综合债指数。管理期货类的产品对标的则是中证商品期货综指。这一类基金的投资对象就是期货类。从长远来看,CTA基金以后的发展前景将会十分广阔。

   

  期货投资被称之为最“分散”的策略,由于基于管理期货基金本身的特性,其可以提供多元化的投资机会,涵盖商品期货、股指期货、国债期货等品种,根据预判的价格走势做出多空仓的操作。

  

    在某种程度上,管理期货基金的决策一般对计算机程序较为倚重,可以实现与传统的投资品种保持较低的相关性,来达到充分分散整体投资组合风险的目标。按照决策对计算机程序的倚重程度,分为主观期货、程序化期货。

   

   

  接下来要介绍的策略就真的体现出了投资人无限的创造性以及对现代金融市场的多元理解,不拘泥于现有的几大市场,也不会把眼光局限在中观甚至微观视角下。

   

  宏观策略,理解起来也不难。立足于国内和国际市场,观察宏观经济状况对相关品种未来走势进行判断,酌情投资。它会投资到各种品种上,股票、债券、股指期货、商品期货甚至各种衍生品等。这就要求基金经理对宏观事件的判断有一定的准确性,对各类品种都有一定程度的了解。

  

  不同于债券追求的绝对收益,相对价值策略就着重在利用相关联资产间的定价误差建立多空头寸,从而进行套利赚取价差收益。进行该策略的机构通常都会要求拥有量化投资经验,以便能熟悉使用计算机技术以及金融工具。

    

  事件驱动听起来与基金投资扯不上什么关系,但我们都清楚,市场波动状况通常情况下会受到一些利好利空消息的影响。以这种策略进行投资就是要分析重大事件的发生概率以及将会造成什么样的利好利空消息,提前介入布局,获利之后择机退出。一般来讲会有定向增发、并购重组、参与新股、热点题材以及其他特殊事件等。

    

扩展阅读——

  至于组合基金和复合基金。

  组合基金包含两种:FOF和MOM。FOF(Fund of Funds)即俗称的“基金中的基金”,由专业机构筛选私募基金、构造合理的基金组合,同时参与不同策略的多只基金,业绩相对平稳。

  MOM(Manager of Manager)即“管理人的管理人基金”,这是在FOF的基础上发展衍生出的更新型的投资组合。FOF直接投向现有的基金产品,MOM则可以理解成把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理,更具灵活性。

   

  复合投资则可以采用多策略管理人模式,将基金资产分配给不同管理人打理。例如:同安投资自行负责选择定向增发项目投资,并运用期指期货对冲系统性风险;另外选择多家期货公司,以其自营团队进行商品期货套利操作,获取稳定收益;再另选基金经理进行现金管理。与组合投资不同的是,同安投资并非独立的第三方,而是在资产配置的同时,还负责部分资产的直接投资。


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