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私募市场策略分极演化,未来将如何发展?
原创展恒基金网
2021-03-10 阅读量:131 CTA策略 股票策略 私募

春节以来,A股市场震荡剧烈,抱团股大跌。截至昨日收盘,春节后上证50指数已累计回调12.88%,沪深300指数累计已回调14.41%,上证500指数累计回调6.39%。在此市场背景下,不仅部分公募基金产品净值遭遇打击,一些私募产品也遭遇了“史诗级回撤”,跌幅达到了66%部分百亿级私募的产品净值刷新了自2015年年中以来的最大回撤纪录,跌幅将近40%。根据私募产品的策略划分,股票策略跌幅最大,平均3.67%,事件驱动策略次之,平均跌幅为1.09%,然后顺次分别为复合策略、相对价值策略、宏观策略和固定收益策略,仅CTA策略收益率为正,平均2.88%。

 

1   各策略近一个月的收益情况

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注:数据来源于展恒金方数据库


在展恒金方数据库收录的13748只股票策略型私募基金产品收益率分布情况如图1,从图中,可以看出股票策略私募产品收益率主要分布在[-5%,0]和[1,5]两个区间段,跌幅大于16%的产品共118只。对于CTA策略私募产品来说,收益率主要分布在[1,5],收益率小于8%的仅8只,如图2。


图1   股票策略收益率分布情况

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注:数据来源于展恒金方数据库


图2  CTA策略收益率分布情况

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注:数据来源于展恒金方数据库


这主要是因为随着疫苗在全球范围内的普及,全球经济逐渐复苏,投资者基于流动性收紧和通货膨胀的担忧大肆抛售债券,美国十年期国债收益率迅速上行,截止3月8日,报1.5907%(如图3),给A股市场核心资产的估值带来了很大压力,导致疫情期间由于货币增发形成的高估值抱团股大幅回调,引起了持有抱团股的基金净值回调,尤其以抱团股为重仓股的基金净值大幅下降,即股票策略、复合策略、事件驱动、宏观策略、固定收益、相对价值等策略的基金产品净值回调,股票策略最甚。而CTA策略与股票市场的相关性较低。随着各国新冠疫情好转,全球经济复苏,企业补库存的需求提升,带来工业端各个环节的价格上行,带动了期货市场相关商品价格的上涨,以趋势性为主的CTA产品净值走高,CTA策略收益率提升。


图3   美国十年期国债收益率

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将来,随着各国经济复苏,短期内顺周期板块的股票将迎来投资机会,但预期收益不会太高。长期,当消费、医疗、科技等板块的抱团股估值回调到合理区间,各龙头企业的业绩将带动新一轮的投资机会。另外,顺着“十四五”规划和二〇三五年远景目标描绘的方向,科技创新、产业结构升级、扩大消费市场、碳中和等领域中将出现显著的结构性投资机会。因此,股票策略型私募基金产品将来会有不错的行情。而对于CTA策略,黑翼资产持谨慎乐观的态度:目前商品市场存在进一步趋势性行情预期,但要注意两点,一是受到2020年CTA策略的优异表现的影响,CTA策略的博弈程度加剧;二是2021年市场环境更为复杂,CTA策略的波动性将加大。

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