展恒点评
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| 大摩ESG量化先行混合 | |||||||
| 沪深300 | |||||||
| 同类排名 |
| 股票名称 | 净占比例 |
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业内平均
| 基金经理 | 任职日期 | 离职日期 | 任职期收益 |
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| 基金全称 | 摩根士丹利ESG量化先行混合型证券投资基金 | 基金简称 | 大摩ESG量化先行混合 |
| 基金代码 | 009246 | 基金类型 | 否 |
| 成立日期 | 2020-07-16 | 资产规模 | 1.82亿元 |
| 份额规模 | 2.36亿元 | 基金管理人 | 摩根士丹利基金管理(中国)有限公司 |
| 基金托管人 | 中国建设银行股份有限公司 | 基金经理 | 余斌 |
| 交易状态 | 开放 |
| 业绩比较基准 | 中证中财沪深100ESG领先指数收益率×80%+中证综合债券指数收益率×20% |
| 投资目标 | 本基金通过大类资产配置和量化优选的方法，精选符合ESG要求的股票进行投资，力争获取超越比较基准的投资回报与长期资本增值。 |
| 投资范围 | 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法上市的股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准发行上市的股票）、债券（包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、政府支持机构债券、政府支持债券、地方政府债券、可转换债券（含可分离交易可转换债券）、次级债、短期融资券、超短期融资券、中期票据及其他中国证监会允许投资的债券）、资产支持证券、债券回购、银行存款、股指期货、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其它金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。基金的投资组合比例：股票资产占基金资产的比例范围为60%-95%，投资于符合ESG要求的上市公司证券的资产不低于非现金基金资产的80%。每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的保证金后，本基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。股指期货及其他金融工具的投资比例符合法律法规和监管机构的规定。 |
| 投资策略 | ESG表示衡量一项投资的可持续性和道德性的三个核心要素：E（环境：与自然环境的质量和循环运作有关的因素）、S（社会：与人和社会的权利、福利和利益有关的因素）、G（公司治理：与管理人和投资标的公司的治理有关的因素）。目前，在世界范围内，将ESG因素融入投资决策流程的基本原则已经获得广泛认同，且实证研究表明，ESG因素对投资具有实质性的影响。本基金遴选出在ESG相关概念指数中起显著解释作用的因子，并按照成熟方法对之进行评价、赋权，以筛选出符合ESG要求的股票；从风险和收益的角度出发，构建出互补性较强的多因子模型，按照既定比例进行加权，综合策略适应不同市场。1.股票投资策略本基金以“量化投资”为主要投资策略，该“量化投资”是运用建立在已为国际市场上广泛应用的多因子阿尔法模型（MultipleFactorsAlphaModel）的基础上，根据中国资本市场的实际情况，由本基金管理人的数量化投资团队开发的更具针对性和实用性的修正的多因子阿尔法选股模型。在符合ESG要求的股票中通过基金管理人自主开发的多因子阿尔法模型进行股票选择并据此构建股票投资组合。该多因子阿尔法模型在实际运行过程中将定期或不定期地进行修正，优化股票投资组合。（1）ESG相关股票池筛选本基金综合运用ESG投资方式中的“黑名单制度”（即根据具体的ESG标准，在投资组合中排除某些不符合ESG投资要求的行业、公司）和“白名单制度”（即从各行业中选取具有较好ESG实践表现的公司进行投资），从ESG的三个核心要素出发，遴选与环境、社会或者公司治理相关的上市公司进入股票池，同时剔除在环境、社会或者公司治理层面具有显著负向作用的公司。另外，本基金也会根据不同板块的受关注程度和量化投资的有效性对入选股票进行适当调整，力争在ESG投资的基础上，为投资人创造长期回报。ESG三个因素的内涵包括：1)环境贡献要求上市公司能够对保护和利用现有资源提供正向的促进作用，有利于构建一个更加绿色、可持续发展的美丽中国；包括以下情形：公司正在参与或拥有新能源开发、环保相关产品研发、经营等环保产业的一项或多项业务；公司正在实施独创性的能够有效防止污染、节约自然资源的环境保护方案；公司经常性地对可能造成环境污染的项目进行披露，并采取措施把污染降低到最小程度；公司应用创新技术和生产经营模式可以有效降低资源消耗等情形。2)社会贡献要求上市公司行为能够满足社会基本准则、规范和价值观，同时能够在公司的长期运营中塑造出一个能够积极回馈社会的健康企业形象。公司的社会贡献主要包括内外两方面。在内的方面，包括公司能够承担起员工福利、未来发展等与公司员工切身利益高度相关的制度和文化建设，树立健康劳工关系以及劳资共赢的观念，建立合理规范的绩效与激励机制等；在外的方面，包括公司能够响应国家号召，勇于提高或弘扬社会福祉，积极投身于有益于国家和社会和谐发展的项目和产业（诸如扶贫），努力将企业发展与社会发展相贯通，实现企业与社会的共同发展，提升员工福利和客户满意度，提升人权和劳工标准，注重数据保护和隐私，传递企业积极正面的价值观等。3)公司治理结构要求上市公司拥有或致力于更先进、更合理的内部治理结构。表现形式包括健全、可操作性强、责权明确的公司管理治理规则，以确保公司内控的贯彻实施；多样化且独立的董事会，以保护外部投资者利益；完善的风险管理和内部人监督体系，以保障企业的长期稳定发展；独立专业的外部审计和评价机构，以监督公司规范合规运营。（2）ESG指标评价体系分别从环境、社会和公司治理角度出发，本基金构建了如下指标体系，拟对ESG相关股票名单进行进一步筛查。具体通过对ESG的绩效表现，用定量指标进行排序，其次利用辅助指标进行调整，最终将样本上市公司划分为A、B、C、D、F五档，以正面指标为主，负面指标作为降档指标，通过负面指标增加区分度，对关键因素实现“一票否决”。1)环境因素评价体系基本框架自上而下对各行业板块进行一个基本环境风险严重程度暴露的评价。如果企业本身属于环境友好的行业，自身又无环保劣迹和违规行为，则给予高评级。反之，如果企业本身处于蕴含重大环境风险的行业，自身又出现过重大环境违规甚至违法事故，则给予低评级。其次，评价企业对环境信息披露的质量和水平、以及对环境风险管理的绩效。根据企业自主信息披露如《社会责任报告》、《企业年报》、《企业对外公开报告》等公开数据，以及第三方机构数据对关键指标进行评估。指标评估应用绝对和相对方式与同行业其他公司进行比较，例如危险性废物排放/营业收入、环保罚款数和金额/营业收入等一系列指标。2)社会因素评价体系基本框架对社会因素的评价包括绩效、战略、和管理，主要将对股东、员工和社会的直接可计量贡献作为评价核心指标。将正面指标和负面指标相结合，对关键因素实现“一票否决”制度。定量指标主要是财务报告指标和社会责任中可计量、可比较的指标，定性指标主要是社会责任报告中社会责任相关的描述性指标。以定量指标为主，定性指标作为调整指标对上市公司进行评级和分档。对于没有公开披露社会责任报告的上市公司，将根据第三方公开信息进行指标评估，例如安全生产、供应商管理、风险化解等。3)公司治理评价体系基本框架评价指标体系多从信息披露、中小股东利益的保护、上市公司独立客观性、公司治理、高管薪酬、股权结构等维度展开。根据不同规模、不同行业和发展时期的上市公司，通过定性和定量指标进行异常指标排查。该评价体系通过对ESG相关股票池进行E、S、G三项打分，汇总后给出各公司在各个行业中的相对排名，排名靠后的公司将不被纳入投资组合。同时通过定量观察行业整体风险来确定个股风险，考察公司核心产品、业务部门、运营地点、上下游产业链等方式对公司经营管理风险和机会进行评估。风险较高和管理极度无效的公司也不会被纳入投资组合。此外，本基金会对对公司风险变化进行实时监测、及时审查并重新评分。每年至少接受一次深入的审查。(3)多因子阿尔法模型本基金将使用“多因子阿尔法模型”在ESG相关股票池中优选股票；所指的“多因子阿尔法模型”是建立在已为国际市场上广泛应用的多因子阿尔法模型（MultipleFactorsAlphaModel）的基础上，根据中国资本市场的实际情况，由本基金管理人的数量化投资团队开发的更具针对性和实用性的数量化选股模型。基于ESG股票池的多因子阿尔法模型包括以下几个步骤：1)筛选有效因子由于ESG相关股票在资本市场中具有显著特殊性，所以管理人会结合经典投资理论、总结分析投资团队多年积累的投资经验，提炼出能够起显著解释作用的因子，再通过全面而细致的实证分析，最后通过这些因子筛选股票。这些量化因子主要来自三方面信息：一是公司基本面信息；二是分析师预期；三是公司的二级市场价格数据。此外，这些因子原则上可以划分到估值类、成长类、市场类和盈利类等。估值类因子对应个股在特定时期的估值水平，一般情况下估值水平更低的个股在未来具有更高的安全边际，投资的防御性更好；成长类因子与上市公司成长性挂钩，成长性良好的个股理论上股价上升的空间也就越大；市场类因子是根据市场价量信息构建的因子，用来反映个股的市场特征，在不同阶段具备不同的选股效果；盈利类因子象征公司的盈利能力、盈利质量等，通常来看，盈利能力更强、盈利质量更高的个股往往具备更长远的投资价值。每一个因子的提炼都经过管理人的反复验证，具备一定的选股能力。2)因子的权重每一个因子都代表了一种选股逻辑。在不同的市场环境下，选股逻辑会有不同的侧重点。管理人会给不同因子配以不同的权重，以反映当时市场的侧重点。3)因子的更替及权重的调整管理人将定期回顾所有因子的表现情况，适时剔除失效因子、酌情纳入重新发挥作用的有效因子或者由市场上新出现的投资逻辑归纳而来的有效因子。此外，管理人还将采用IC、ICIR、Fama–MacBeth回归等方法，评价因子的重要程度，定期调整因子权重。2.资产配置策略本基金实行在管理人投资决策委员会统一指导下的资产配置机制。投资决策委员会定期或针对特定事件临时召开，讨论、确定具体的基金资产未来一段时期内在权益类资产及固定收益类资产之间的配置比例范围，形成资产配置相关决议。基金经理根据投资决策委员会关于资产配置的决议具体执行并实施资产配置方案。数量化投资策略是本基金的主要投资策略，为了有效实施数量化投资策略，本基金将在投资决策委员会关于资产配置决议的允许范围内，采取相对稳定的股票持仓比例控制措施，降低由于股票持仓比例波动过于频繁影响到数量化投资策略的效果。资产配置采取“自上而下”的多因素分析决策支持，结合定性分析和定量分析，对股票资产和固定收益类资产的风险收益特征进行分析预测，确定中长期的资产配置方案。在实施资产配置时，主要考察三方面的因素：宏观经济因素、政策及法规因素和资本市场因素。宏观经济因素是资产配置的重点考量对象。本基金重点考察全球经济发展状况、国际间贸易和资本流动、国际间贸易壁垒和文化差异等定性因素和中国劳动力分布、GDP、CPI、PPI、投资、消费、进出口、货币流动性状况、利率、汇率等定量因素，评估宏观经济变量变化趋势及对固定收益投资品和权益类投资品的影响，并做出适当的资产配置策略。政策及法规因素方面主要关注政府货币政策、财政政策和产业政策的变动趋势，评估其对各行业领域及资本市场的影响；关注资本市场制度和政策的变动趋势，评估其对资本市场体系建设的影响。资本市场因素方面主要关注市场估值的比较、市场预期变化趋势、资金供求变化趋势等。在此基础上，对市场估值进行整体评估，依据评估结果决定资产配置方案。当资本市场、国家财经政策等发生重大变化，或发生其他重大事件（包括但不限于重大自然灾害、战争等不可预测事件等），可能导致各类别资产的风险收益特征发生显著变化时，投资决策委员会将临时组织集体讨论并确定特定时期的资产配置方案。3.其他金融工具投资策略(1)债券投资策略管理人通过评估货币政策、财政政策和国际环境等因素，分析市场价格中隐含的对经济增长、通货膨胀、违约概率、提前偿付速度等因素的预测，根据债券市场中存在的各种投资机会的相对投资价值和相关风险决定总体的投资策略及类属（政府、企业/公司、可转换债券等）和期限（短期、中期和长期）等部分的投资比例，并基于价值分析精选投资品种构建债券投资组合。本基金采用的主要债券投资策略包括：利率预期策略、收益率曲线策略、信用利差策略、公司/企业债券策略、可转换债券策略等。（2）股指期货投资策略本基金将以套期保值为主要目的，有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。（3）资产支持证券投资策略本基金通过对资产支持证券的发行条款、基础资产的构成及质量等基本面研究，结合相关定价模型评估其内在价值，谨慎参与资产支持证券投资。 |
| 收益分配 | 1、在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为6次，若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配；2、本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为基金份额进行再投资；若投资者不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；3、基金收益分配后基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值；4、每一基金份额享有同等分配权；5、法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。在不违反法规的规定且对基金份额持有人利益无实质不利影响的前提下，基金管理人可对基金收益分配原则进行调整，不需召开基金份额持有人大会。 |
| 风险收益特征 | 本基金为混合型基金，理论上其长期平均预期风险收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。 |
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