| 投资策略 |
本基金侧重成长型企业的选取,在强调安全边际的前提下,追求收入与利润的持续增长。本基金成长型企业界定为最近三年主营业务收入增长率、最近三年净利润增长率或最近一年净资产收益率高于行业或市场平均水平的上市公司,或因公司基本面发生重大改变(如资产注入、并购、主营业务变更等)而具有潜在主营业务收入、净利润或净资产收益率快速增长趋势的上市公司。1.大类资产配置本基金运用基金管理人的资产配置评估模型(Melva),通过宏观经济、企业盈利、流动性、估值和行政干预等相关因素的分析判断,采用评分方法确定大类资产配置比例。2.股票投资策略本基金采用积极主动的投资管理策略,通过以下几个方面优选成长型股票:(1)企业经营方面,关注收入和利润的快速成长性;(2)通过调研分析了解财务数据背后成长的原因,并探寻成长的持续性,选择有核心竞争力的成长企业;(3)看重估值偏低的股票,寻找估值与成长性相匹配的标的,从而得到安全边际。在综合考虑投资组合的风险和收益的前提下,完成本基金投资组合的构建。(1)通过定量分析筛选本基金的备选股票池本基金首先通过企业成长性和成长质量等定量指标初步筛选出成长潜力较大的上市公司作为本基金的备选池。采用的具体财务指标主要包括主营业务收入增长率、净利润增长率和净资产收益率ROE,选取主营业务收入增长率、净利润增长率或净资产收益率ROE高于行业或市场平均水平的上市公司作为初选股票。主营业务收入增长率可以用来判断公司发展所处的阶段,主营业务收入增长率高,表明公司产品的市场需求大,业务扩张能力强,公司处于成长期。净利润的增长是公司成长性的基本特征,较高的净利润增长率表明公司经营业绩突出,市场竞争能力强。净资产收益率反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。本基金管理人认为,企业过往的成长性和盈利状况能够在一定程度上反映企业未来的增长潜力,通过前述定量指标的综合运用,可甄别出收入与利润具有持续增长潜力的成长型企业。(2)通过调研分析了解财务数据背后快速成长的原因,并探寻快速成长的持续性,选择有核心竞争力的成长企业,构成本基金的成长股票池针对备选股票池中的股票,进一步进行实地调研和深入研究,通过对决定主营业务收入、净利润增长、净资产收益率ROE的驱动因素的归因分析,从技术创新能力、企业商业模式、资源储备、市场竞争力、风险抵御能力、法人治理结构等多角度研判上市公司成长的质量和持续性,对于已经或将要发生资产注入、并购、主营业务变更等重大变化的,还要分析该重大变化是否给上市公司带来有利发展机遇和成长动力。对于不在备选股票池中的上市公司,本基金管理人通过实地调研和案头分析,发现符合本基金的成长性要求的,可以纳入本基金的成长股票池。a.技术创新能力通过对上市公司的产品自主创新情况、主要产品更新周期、专有技术和专利、对引进技术的吸收和改进能力等指标进行考察和分析,进而对公司的技术创新能力进行判断。b.商业模式优势公司商业模式和经营理念决定了公司在其所属行业中发展的潜力和方向,本基金管理人分析上市公司是否具有领先的商业模式和经营理念,以及该公司是否因此能有效配置各种生产要素,形成一个完整的高效率的具有独特核心竞争力的运行系统。c.资源储备优势通过对公司的规模、政策扶持程度、成本、进入壁垒、国内外同行比较和垄断性等指标进行考察和分析,进而判断公司的资源优势是否支持其持续成长。分析上市公司所拥有的资源储备情况、资源可持续开发情况以及资源储备水平在同行业中的地位。d.市场竞争力优势分析上市公司是否在经营许可、品牌、资源、技术和成本控制等方面具有竞争对手在中长期时间内难以赶超的显著优势,是否拥有出色的销售机制、体系及团队。e.风险抵御能力分析上市公司的财务状况是否稳健,是否能够抵御财务风险;分析上市公司产品是否满足市场需求,是否能够抵御市场风险;分析上市公司管理团队是否具有较强的管理能力并足以抵御经营风险。f.法人治理结构分析上市公司法人治理结构是否完善,并在公司的日常运营中有效发挥作用。g.重大事项变化分析上市公司基本面是否已经发生或即将发生资产注入、并购、技术创新、产品创新、股东变换、主营业务变更等重大变化,以及该重大变化能否给上市公司带来有利发展机遇和成长动力。(3)在成长股票池范围内,本基金利用价值评估分析,形成可投资的股票组合。价值评估分析主要运用国际化视野,采用专业的估值模型,合理使用估值指标,选择其中价值被低估的公司。具体采用的方法包括PEG、市盈率法、市净率法、市销率、EV/EBITDA、股息贴现模型等方法。基金管理人将综合运用PEG、PE、PB、PS等估值指标,以在相对风险可控的情况下,寻找合理的、可持续增长的企业。(4)实地调研:对于本基金计划重点投资的上市公司,公司投资研究团队将实地调研上市公司,深入分析企业的核心竞争力,如企业模式、管理团队能力,以及企业经营状况和财务数据的真实性等。为了保证实地调研的准确性,投资研究团队还将通过上市公司的上游供货商、下游客户、竞争对手和业务合作伙伴,以及税务、海关等行政管理部门对调研结论进行核实。3.债券投资策略本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析为基础,结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析,通过收益率曲线配置等方法,实施积极的债券投资管理。4.权证投资策略本基金将在严格控制风险的前提下,主动进行权证投资。基金权证投资将以价值分析为基础,在采用数量化模型分析其合理定价的基础上,把握市场的短期波动,进行积极操作,追求在风险可控的前提下稳健的超额收益。权证为本基金辅助性投资工具,投资原则为有利于基金资产增值、控制下跌风险、实现保值和锁定收益。(1)考虑标的股票合理价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素,估计权证合理价值;(2)计算权证合理价值与其市场价格间的差幅以及权证合理价值对定价参数的敏感性,为权证的具体操作提供依据。5.股指期货投资策略本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货的投资,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时,将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。(1)时机选择策略根据本基金对经济周期运行不同阶段的预测和对市场情绪、估值指标的跟踪分析,决定是否对投资组合进行套期保值以及套期保值的现货标的及其比例。(2)期货合约选择和头寸选择策略在套期保值的现货标的确认之后,根据期货合约的基差水平、流动性等因素选择合适的期货合约;运用多种量化模型计算套期保值所需的期货合约头寸;对套期保值的现货标的Beta值进行动态的跟踪,动态的调整套期保值的期货头寸。(3)展期策略当套期保值的时间较长时,需要对期货合约进行展期。理论上,不同交割时间的期货合约价差是一个确定值;现实中,价差是不断波动的。本基金将动态的跟踪不同交割时间的期货合约的价差,选择合适的交易时机进行展仓。(4)保证金管理本基金将根据套期保值的时间、现货标的的波动性动态地计算所需的结算准备金,避免因保证金不足被迫平仓导致的套保失败。(5)投资组合管理策略本基金建仓时,将根据市场环境,运用股指期货管理建仓成本。本基金出现较大申购赎回时,将运用股指期货管理组合的风险。基金管理人将建立股指期货交易决策部门或小组,授权特定的管理人员负责股指期货的投资审批事项,同时针对股指期货交易制定投资决策流程和风险控制等制度并报董事会批准。未来,随着中国证券市场投资工具的发展和丰富,在符合有关法律法规规定的前提下,基金可相应调整和更新相关投资策略。
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