| 投资策略 |
1、资产配置策略本基金在资产配置上采用“双重配置”策略。第一层是大类资产类别配置,第二层是在权益类资产内的“核心”组合和“卫星”组合的配置。权益类资产包括基金(包括ETF)和股票。本基金的资产配置策略如图1所示:(1)大类资产配置--资产组合配置策略本基金在大类资产配置层面将贯彻“自上而下”的资产组合配置策略,通过分析全球宏观经济环境和经济政策,借助基金管理人宏观经济量化的研究成果,分析和比较权益类、固定收益类和流动性工具等大类资产的预期风险收益特征,在有效控制风险的前提下,运用定性和定量相结合的方式确定基金资产配置长期比例。本基金同时关注宏观经济的动态变化和市场趋势,根据盈利增长、流动性、估值水平、投资主体行为、市场情绪等因素进行综合判断,积极地调整各类资产在投资组合中的比例,把握市场时机,力争实现投资组合的收益最大化。(2)权益类资产配置--“核心-卫星”资产配置策略本基金在权益类资产投资方面采用“核心-卫星”资产配置策略。“核心-卫星”投资策略将组合资产分成两部分:一部分为“核心”组合,该组合主要投资于石油天然气等能源行业基金,包括能源行业ETF、能源指数基金以及主动型能源基金,以分享能源行业的长期收益;另一部分为“卫星”组合,主要投资于石油、天然气等能源类商品ETF及能源行业个股,通过不同资产类别的优化配置以及优质个股的精选,力争追求超额投资收益。“核心-卫星”资产配置策略将主动投资策略与被动投资策略相结合。根据宏观经济环境、经济和产业周期,股票市场估值、市场投资主题和风格转换,以及市场整体的波动水平,基金管理人将对“核心-卫星”之间的资产配置进行评估和调整。2、“核心”组合投资策略在“核心”组合中,本基金将主要投资于石油天然气等能源行业基金,主要包括:(1)以跟踪石油、天然气等能源类行业公司股票指数为投资目标的ETF及指数基金。(2)以超越石油、天然气等能源类行业公司股票指数为投资目标的主动管理型基金。(1)实现“核心”投资策略具体步骤:①考虑到全球各主要资本市场宏观经济环境的不同、经济发展及产业周期的不一致,以及各市场行业板块估值、市场投资主题和风格的转换,基金管理人将初步确定在全球不同地区和市场配置能源行业基金的比例;②根据基金管理人对全球各区域经济及能源行业短、中、长期发展走势的分析和预期,调整“核心”组合在各主要资本市场的投资比例;③基金管理人在前述配置比例基础上,从投资品种库中选择代表性强、跟踪质量好、流动性高和费率较低的ETF或指数型基金以简单有效快速准确的获取能源行业投资收益,同时精选业绩突出、评级优秀和流动性强的主动管理型能源基金以获取超额收益。(2)精选指数型基金(包含ETF)保证“核心”投资策略的实现1)指数型基金(包含ETF)选择指标投资于指数型基金(包含ETF)的主要目标是简单、有效、快速、准确的获取能源行业投资收益,基于此,该类基金的选择指标主要包括:①基金管理公司:公司管理该类基金的经验、管理历史以及规模;②做市商评价指标:包括做市商的基本情况、报价连续性和买卖价差,历史成交量等;③基金管理团队评价指标:投资理念、投资风格、历史业绩和稳定性;④基金投资组合评价指标:基金所跟踪指数和市场的代表性;基金的长期表现和跟踪效率;基金的波动性和风险调整后收益及业绩归因分析等;基金的年内日均成交量及流动性;基金的费率等等。2)基金筛选:形成指数型基金(包含ETF)的备选基金池①定性分析,主要针对基金管理人、基金管理团队和做市商-基金管理人:公司历史、管理规模和公司管理层、股东结构、产品种类、竞争优势、主要客户和过往法律纠纷等;-基金产品:成立时间、投资理念、费率水平、资产增长、客户分布状况和投资限制等;-投资流程:基金决策机制、业绩增长模式(依靠人员还是依靠流程)、投资人员和研究人员的权责划分、研究优势、信息来源和独立研究机构和卖方机构研究支持等;-基金管理团队:团队结构和稳定性、成员职责和从业经历、团队的绩效评价体系和备选基金的基金经理管理其它基金的状况;-风险控制:公司风险控制体系、流程、员工风险意识、风险事故汇报路径和重大事件的应急处理方案;-做市商能力评估(主要针对ETF)。②定量指标,主要针对基金投资组合-基金历史业绩及业绩归因分析,深入了解基金投资流程和分析管理人投资技巧;-基金的表现分析:分析并确认基金绝对和相对表现优于同类基金平均水平;-基金的风险分析:确认基金总体投资风险水平适当可控,分析风险的来源以及基金风险调整后的收益;-基金的投资风格分析:确认基金的投资风格与其宣称的投资风格相符并长期保持一致;-基金规模;-基金的历史跟踪误差以及变动,ETF还需要考虑流动性和成交量等;-第三方评级机构(如晨星、理柏等)对基金的评级。3)基金优选:形成指数型基金(包括ETF)核心基金池①基金优选本基金分析研究人员将结合备选基金池中对于每只备选基金定性和定量分析的指标进行分析判断,并结合当前市场实际情况进行微调,最后根据计算结果对备选基金进行评估打分。②确定核心基金池根据评估打分和优选结果确定本基金投资的指数型基金(包含ETF)核心基金池。(3)精选主动型能源行业基金保证“核心”投资策略的实现:1)主动型基金选择指标投资于主动型基金的主要目标是在实现能源行业收益的基础上通过精选业绩突出、评级优秀和流动性强的主动基金实现超额收益,基于此,此类基金的选择指标包括主要包括:①基金管理公司:公司管理该类基金的经验、管理历史以及规模;②基金管理团队评价指标:投资理念、投资风格、历史业绩和稳定性;③基金投资组合评价指标:基金的长期业绩表现、基金的波动性、风险调整后收益、业绩归因分析及基金的费率等等。2)基金筛选:形成主动型基金的备选基金池①定性分析,主要针对基金管理人、基金管理团队-基金管理人:公司历史、管理规模和公司管理层、股东结构、产品种类、竞争优势、主要客户和过往法律纠纷等;-基金产品:成立时间、投资理念、费率水平、资产增长、客户分布状况和投资限制等;-投资流程:基金决策机制、业绩增长模式(依靠人员还是依靠流程)、投资人员和研究人员的权责划分、研究优势、信息来源和独立研究机构和卖方机构研究支持等;-基金管理团队:团队结构和稳定性、成员职责和从业经历、团队的绩效评价体系和备选基金的基金经理管理其它基金的状况;-风险控制:公司风险控制体系、流程、员工风险意识、风险事故汇报路径和重大事件的应急处理方案;②定量指标,主要针对基金投资组合-基金历史业绩及业绩归因分析,深入了解基金投资流程和分析管理人投资技巧、择时和选股能力;-基金的表现分析:分析并确认基金绝对和相对表现优于同类基金平均水平;-基金的风险分析:确认基金总体投资风险水平适当可控,分析风险的来源以及基金风险调整后的收益;-基金的投资风格分析:确认基金的投资风格与其宣称的投资风格相符并长期保持一致;-基金规模;-第三方评级机构(如晨星、理柏等)对基金的评级。3)基金优选:形成主动型基金的核心基金池①基金优选本基金分析研究人员将结合备选基金池中对于每只备选基金定性和定量分析的指标进行分析判断,并结合当前市场实际情况进行微调,最后根据计算结果对备选基金进行评估打分。②确定核心基金池根据评估打分和优选结果确定本基金投资的主动型基金的核心基金池。(4)构建投资组合本基金将在核心基金池基础上构建组合,主要根据基金资产整体在全球不同市场投资的头寸、单个基金历史业绩表现和投资价值等因素综合计算得出单个基金的权重。另外,本基金还可以根据组合的风险特征分析,对个别基金投资比例进行一定调整,以达到风险和收益的最优平衡。(5)组合调整由于短期内石油、天然气等能源商品市场通常会受到一些非理性或者非基本面因素的影响并进一步传导到能源行业从而产生波动,本基金管理人将根据对引起市场波动的长期和短期的各种不同因素的研究与判断,对投资组合进行动态调整,以降低投资组合的投资风险。3、“卫星”组合投资策略在“卫星”组合中,本基金将主要投资于:(1)以跟踪石油、天然气等能源品商品价格或商品价格指数为投资目标的能源类商品ETF;(2)全球范围内优质的石油、天然气等能源类公司股票。(1)实现“卫星”投资策略具体步骤:①本基金管理人将深入研究能源商品价格趋势、能源行业盈利和估值水平变化,利用两者之间价格的差异化波动进行商品和股票资产的优化配置。进一步的,基金管理人将深入研究全球范围内不同市场商品价格发展走势、不同市场行业周期、投资风格、估值水平等因素,分析基金投资此类市场获得超额收益的可能性,最终定位“卫星”策略投资的市场。②根据“卫星”策略确定的资产类别和市场,本基金管理人从定性和定量两方面主动选择最优和最有代表性的石油天然气商品ETF和能源行业股票,在符合资产配置决策基础之上,结合投研团队的研究分析成果,运用最优化技术实现“卫星”组合配置。(2)石油天然气等能源类商品ETF投资策略1)基金选择指标①基金管理公司:公司管理该类基金的经验和管理历史以及规模;②做市商评价指标:有做市商的基本情况、报价连续性和买卖价差,历史成交量等;③基金管理团队评价指标:投资理念、投资风格、历史业绩和稳定性;④基金投资组合评价指标:基金所跟踪指数和市场的代表性;基金的长期表现和跟踪效率;基金的波动性和风险调整后收益及业绩归因分析等;基金的年内日均成交量及流动性;基金的费率等等。2)基金筛选:形成备选基金池①定性分析,主要针对基金管理人、基金管理团队和做市商-基金管理人:公司历史、管理规模和公司管理层、股东结构、产品种类、竞争优势、主要客户和过往法律纠纷等;-基金产品:成立时间、投资理念、费率水平、资产增长、客户分布状况和投资限制等;-投资流程:基金决策机制、业绩增长模式(依靠人员还是依靠流程)、投资人员和研究人员的权责划分、研究优势、信息来源和独立研究机构和卖方机构研究支持等;-基金管理团队:团队结构和稳定性、成员职责和从业经历、团队的绩效评价体系和备选基金的基金经理管理其它基金的状况;-风险控制:公司风险控制体系、流程、员工风险意识、风险事故汇报路径和重大事件的应急处理方案;-做市商能力评估。②定量指标,主要针对基金投资组合-基金历史业绩及业绩归因分析;-基金风险调整后的收益;-基金历史跟踪误差及变动;-基金规模、流动性和成交量;-第三方评级机构(如晨星、理柏等)对基金的评级;-基金的商品期货合约投资所涉及的现货价格收益率(SpotRate)、滚动收益率(RollingYield,指当前投资的期货合约临近到期时,通过头寸展期而转入下一月份合约所产生的损失或者收益)和现金收益率情况,以及期货合约展期的具体策略。3)基金优选:形成核心基金池①基金优选本基金分析研究人员将结合备选基金池中对于每只备选基金定性和定量分析的指标进行分析判断,并结合当前市场实际情况进行微调,最后根据计算结果对备选基金进行评估打分。②确定核心基金池根据评估打分和优选结果确定本基金投资的核心基金池。(3)股票投资策略:自下而上,重视公司基本面,应用合理的价值投资成长的理论,精选投资股票。1)自下至上,重视基本面:首先根据量化指标构建备选股票池,然后应用以合理的价值投资成长的理论,对备选股票再次进行精选,建立核心股票池。2)建立备选股票池根据公司增长性、估值水平指标、盈利质量、价格趋势,、规模、流动性等一系列量化指标对股票进行初步筛选,建立备选股票池。3)建立核心股票池应用合理的价值投资成长的理论对备选股票再次筛选:本基金专注于在价值和成长之间寻找投资机会,从备选股票池中选择那些具有价值优势又有良好发展前景的公司。市盈率和增长之间的比率(PEGratio)是我们考虑的重要指标。(4)构建投资组合本基金“卫星”组合将在核心股票池和核心基金池的基础之上构建投资组合。4、债券投资策略在全球经济的框架下,本基金管理人对全球宏观经济运行趋势及其引致不同国家或地区的财政货币政策变化作出判断,运用数量化工具,对不同国家及地区未来市场利率趋势及市场信用环境变化作出预测,并综合考虑利率变化对债券品种的影响、收益率水平、信用风险的大小、流动性的好坏等因素。主要的债券投资策略是:久期调整策略、收益率曲线策略、债券类属配置策略、骑乘策略、相对价值策略、信用利差策略、回购放大策略以及资产支持证券投资策略等。本基金将在全球范围内进行债券资产配置,根据基金管理人的债券选择标准,运用相应的债券投资策略,构造债券组合。5、现金管理策略现金管理是本基金投资管理的一个重要环节,主要包含以下三个方面的内容:现金流预测、现金持有比例管理、现金资产收益管理。准确预测未来几个交易日的现金流动是做好现金管理的前提,基金管理人将合理把握因基金的申购赎回、石油、天然气等能源商品价格以及能源行业股票波动加大等因素引起的现金流变化,编制基金现金流量表。持有一定比例的现金资产是基金保持流动性的必然要求,但现金资产的持有将会影响到本基金的投资收益,形成现金拖累。基金管理人将在保证基金流动性需求的前提下,制定合理的现金资产持有比例。对于基金持有的现金资产,基金管理人将在保证基金流动性需求的前提下,提高现金资产使用效率,尽可能提高现金资产的收益率。随着全球证券市场投资工具的发展和丰富,若今后出现了更合理可行的投资于石油、天然气等能源类行业的投资方法和策略,本基金对投资方法和策略可进行相应的调整或更新。
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