| 投资策略 |
1、资产配置策略本基金将基于定量与定性相结合的宏观及市场分析,形成对不同市场周期的预测和判断,通过灵活主动且有纪律的资产配置,确定组合中股票、债券、货币市场工具和其他金融工具的投资比例,追求较高的收益,同时规避市场的系统性风险。在资产配置中,本基金主要考虑如下因素:宏观经济因素,包括宏观经济发展趋势,经济的景气周期研究等;货币因素,包括利率水平及其变化、CPI、货币政策等;市场估值因素,包括市场的相对定价水平、估值水平等;市场气氛等;尤其关注改革相关政策影响因素,包括不同政策发布对不同资产类别的影响分析等。通过对各种因素的综合分析,确定本基金的资产配置。2、股票投资策略本基金股票投资组合构建包括三个层次:首先是挖掘受益改革的行业;然后是在受益行业分析基础之上进行行业分析与配置;最后自下而上在行业内部精选个股。(1)改革主题的界定以十八届三中全会为起点,改革将是未来持久的投资主题,本基金将积极把握改革带来的投资机会,使投资者充分分享中国改革发展成果。本基金将研究各类行业受益于改革转型的程度,优先选择直接受益于改革、或在全面深化改革推动下盈利水平长期显著提升的行业。本基金重点关注因改革而受益的相关行业企业,主要包括:1)受益于国有企业制度改革的行业股票,包括以上市公司作为平台,通过兼并重组、整合上市、引入多元股权结构等进行股权改革,或通过国有资产管理体制改革、国企管理层股权激励制度等多种方式进行管理制度改革,以提高运营效率的行业;2)受益于国防安全和军队改革的行业,如军工、通信行业、信息安全设备行业、安防设备行业、非汽车交运设备行业等;3)受益于金融改革的行业,包括利率市场化,人民币国际化等因素影响下更具竞争力或发生转型的公司,包括互联网金融行业,以及创新的非银行金融、银行等行业;4)受益于资源要素价格改革的行业,包括农林牧渔、采掘、新能源及设备、节能环保、新能源汽车等;5)受益于土地户籍制度改革及生育养老政策改革的行业,包括医疗医药、家用电器、教育传媒等。6)受益于文化产业体制改革的行业或其他改革的行业等。同时,本基金将对改革相关的行业领域进行密切跟踪,随着改革的不断升入,改革的范围和收益行业领域也会相应扩展。本基金将根据实际情况更新调整改革相关获益行业领域的范畴。(2)个股精选策略本基金的股票投资将采用自下而上的分析方法,在备选行业内部通过定量与定性相结合的分析方法,兼顾个股的成长性和估值水平。1)价值分析价值分析包括公司的品质分析及估值水平分析。健康的品质是公司未来持续成长的良好基础,也可以提高公司的抗风险能力,因此本基金对上市公司的价值分析首先将分析公司的品质,将着重对公司进行财务分析,考察每股收益率(EPS)、净资产收益率(ROE)等指标,另外将根据上市公司所处行业景气度及其在行业中的竞争地位等多方面的因素进行综合评估,挖掘上市公司的投资价值。如果公司具有成长性,但是股价已经被严重高估,股票将丧失吸引力。因此本基金将对股票进行估值分析,本基金管理人将关注PE、PB、PS等指标。对于这些指标,除了静态分析以外,本基金管理人还将根据对公司的深入研究及盈利预测,进行动态分析。2)成长分析对于成长性分析,本基金管理人将重点关注企业的内涵式增长。内涵式增长主要是来自企业的管理技能的可复制、企业的创新能力、产品的竞争优势及公司抵抗风险持续生存的能力等。本基金将从定量分析及定性分析两方面分析企业的成长能力。A.定量分析本基金对按上述步骤定性筛选出来的股票,进一步进行定量分析。本基金采取的成长性指标包括:PEG、市值排名、净资产收益率、净资产与市值比率(B/P)、每股盈利/每股市价(E/P)、年现金流/市值(C/P)、销售收入/市值(S/P)、过去2年主营业务收入复合增长率、过去2年每股收益复合增长率等。B.定性分析公司成长性既受到公司的各种内部因素影响,又受到公司的各种外部因素影响,因此本基金的上市公司成长性评估将以宏观分析和行业分析作为评估的基础,对公司内部因素进行深刻理解和分析,挖掘上市公司保持高成长性和业绩增长的驱动因素,深入分析这些驱动因素是否具有可持续性,从而优选出品质优良、成长潜力高于平均水平的上市公司。定性分析包括行业前景分析等外部因素分析及公司商业模式、公司治理、管理层素质、产品竞争力、企业创新能力等内部因素分析。本基金股票投资强调将定量的股票筛选和定性的公司研究有机结合,并实时应用风险控制手段进行组合调整。深入的公司研究和分析是发掘成长性股票的核心,通过定性的分析和定量的筛选,得出对公司未来盈利成长的潜力、质量以及持续性的评价,从而发掘出品质优良并具有持续成长性的股票。3、债券投资策略在债券组合的具体构造和调整上,本基金综合运用久期调整、收益率曲线策略、类属配置等组合管理手段进行日常管理。另外,本基金债券投资将适当运用杠杆策略,通过债券回购融入资金,然后买入收益率更高的债券以获得收益。(1)久期管理策略是根据对宏观经济环境、利率水平预期等因素,确定组合的整体久期,有效控制基金资产风险。(2)收益率曲线策略是指在确定组合久期以后,根据收益率曲线的形态特征进行利率期限结构管理,确定组合期限结构的分布方式,合理配置不同期限品种的配置比例。(3)类属配置包括现金、不同类型固定收益品种之间的配置。在确定组合久期和期限结构分布的基础上,根据各品种的流动性、收益性以及信用风险等确定各子类资产的配置权重,即确定债券、存款、回购以及现金等资产的比例。(4)杠杆策略杠杆放大操作即以组合现有债券为基础,利用回购等方式融入低成本资金,并购买具有较高收益的债券,以期获取超额收益的操作方式。本基金将对回购利率与债券收益率、存款利率等进行比较,判断是否存在利差套利空间,从而确定是否进行杠杆操作。进行杠杆放大策略时,基金管理人将严格控制信用风险及流动性风险。4、权证投资策略权证为本基金辅助性投资工具,本基金将在控制风险的前提下,以价值分析为基础,在采用数量化模型分析其合理定价的基础上适当参与。5、资产支持证券投资策略对于资产支持证券,本基金将综合考虑市场利率、发行条款、支持资产的构成和质量等因素,研究资产支持证券的收益和风险匹配情况,在严格控制风险的基础上选择投资对象,追求稳定收益。6、股指期货投资策略本基金投资股指期货将根据风险管理的原则,以套期保值为主要目的。本基金管理人将充分考虑股指期货的流动性及风险收益特征,选择流动性好、交易活跃的股指期货合约进行多头或空头套期保值等策略操作。法律法规对于基金投资股指期货的投资策略另有规定的,本基金将按法律法规的规定执行。
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