现金牛[Cash cow]这个词，相信大家都熟悉。
现金牛公司或业务基本不用再进行大规模的资本性开支就可以获得稳定的利润和与之匹配的现金流，公司可以使用不断增加的现金投入其它业务，或通过发放股利或股票回购来回馈股东。这类公司一般成长性不高，其股票通常是蓝筹股和低风险的收益型股票。
短期来看，股价受市场波动影响；但长期来看，股票的价格主要还是取决于这家公司的价值。因此，每年有不错分红的好公司，自然非常适合投资。
有聪明的投资者肯定就会想到了，如果我专门找这些每年都会有分红的公司，买他们的股票，那岂不是能躺赚？
跟红利基金，锁定现金奶牛
事实上，确实有专门跟踪这些经常分红股票的指数，叫做红利指数，而跟踪红利指数的基金，或者以分红股票为主题的投资基金，就叫红利基金。
在A股市场中，有一个策略能够在选出最安全的一批公司的同时，还能选出表现稳定超过大盘的股票，那就是红利策略。通过红利策略选出的通常是低 PE、高 ROE、大市值的优秀成熟企业，因此红利因子是价值投资的代表性因子。
市场上的红利主题偏股型基金，共计29只：
全市场的红利主题基金主要分为两类：一是被动指数型基金，即跟踪红利相关指数；二是主动管理型基金，即基金经理自主选择红利股票进行投资。
指数红利基金
观察指数红利基金，代表性较强的红利指数主要有4只：上证红利、中证红利、深证红利、标普红利。
上证红利（000015）：上海交易所过去两年股息率最高的50只股票，每年调整一次指数成分；
中证红利（000922）：沪深两市过去两年股息率最高的100只股票，每年调整一次指数成分；
标普红利（CSPSADRP.C）：沪深两市中股息率最高的100只股票，有一些条件，比如：过去3年盈利增长必须为正，过去12个月净利润为正，单只股票权重不超过3％，行业分散等要求，每年调整两次指数成分。
来看四个指数的累计涨幅曲线：
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年1月24日—2018年3月31日
四只指数的累计涨幅区间大约在200%—1000%之间。对比四个红利指数，标普 A 股红利的表现最优，并且具有高收益、低波动的特点。
代表被动指数型基金成立以来回报如下表：
除2017年成立的两只基金外，其他基金表现都还不错。值得注意的是富国中证红利指数增强（100032），是一只增强指数型基金，可以根据基金经理的策略对指数结构进行调整
红利基金为何2017年并没有没跑赢沪深300指数?
原因一：红利基金的配置是60%左右的大盘股+40%左右的中小盘股，像深证红利基差不多是90%的大盘股了，中证红利大盘股也不少。上半年大盘股走势非常牛，所以大盘股含量高的红利指数涨的就多一些。不同指数都有自己发力的阶段，对此我们也不应该过于担心。
各指数当前市值分布如表：
原因二：利率因素会对各个红利指数都有影响。17年国债收益率处于上升通道，尤其是在下半年，国债收益率大幅上行。长江证券研究显示，当利率处于上行通道时，红利策略的阿尔法收益会明显降低。反之，当处于下行通道时，红利策略的阿尔法收益会相对可观。
主动红利策略基金走势分化
除了上述被动指数型和增强指数型基金外，还有很多其他类型的红利策略基金，例如混改红利、消费红利等。
即根据基金经理的策略，重点投资某一类的红利股票，这类基金的表现基本上取决于基金公司投研团队的选股能力，不过目前有一多半基金弱于指数行情。
数据来源：展恒研究中心
数据截止日期：2018年4月7日
投资建议
1. 对于被动管理型基金（被动指数型、增强指数型），可作为新老投资者的优先选择；
2. 对于主动管理型基金，市场综合评级较高的几只红利基金的收益都不错，投资者可选择评级较高的基金进行投资；
3. 亏损的红利基金要不要换掉？做短线的建议换掉，不过基金是长线投资的品种，大部分红利基金均可坚定持有。长期来看，红利基金投资的公司都是业绩不错的好公司，相对来说确定性要比中小股高；
4. 投资者可以关注富国中证红利（100032），这是展恒基金一直以来为客户重点推荐的一只红利策略基金。
市场评级：五星
机构投资者持有比例：34.22%
风险等级：中风险
数据来源：展恒基金网（http://www.myfund.com/mutualFundSingle.html?fundCode=100032）
数据截止日期：2018年4月8日
