9月债市回调，标志性的10年期国债利率已经从月初3.02%的最低点升至3.15%，10年期国开债利率也从3.4%升至3.54%。央行降息的持续落空改变了市场对于宽松货币政策的预期，叠加海外美国降息预期的下降，美债利率出现反弹，也使得国内利率下行短期受阻。国内货币政策保持定力，加之通胀上行的扰动，导致近期利率经历了一定幅度的波动和回调。美债收益率大幅上行，中国国债相对抗跌，体现基本面仍对债市有支撑。反观经济基本面，四季度GDP尚有韧性，利率短期震荡，但上行空间有限。
利率债方面债市短期步入震荡，9月工业生产有所改善，需求端地产改善、汽车转弱，通胀继续回升且四季度大概率突破政策目标，基本面不支持利率大幅下行。而央行货币政策保持定力，短期MLF降息大概率缺席，央行致力于通过改革的方式降低LPR报价利率，这意味着短端利率下行空间有限，制约长端利率下行空间。
信用债方面，企业融资端的改善需耐心等待，信用债尚未到下沉资质的时期，依旧以中高等级投资为主。转债方面，转债短期依然有调整压力，正股方面，权益市场经历3季度的估值修复后，再度出现回调，盈利能否企稳是后续走势的关键。
