一、十年期国债收益率创18年新低
十年期国债收益率一直被认为是中长期资金的定价中枢。2020年年初，十年期国债收益率维持在3%附近，此后随着央行降准与调低公开市场操作利率水平而急转直下。4月8日，十年期国债收益率自2002年以来再度跌穿2.5%关口，十年期国债活跃券190015收益率已经跌至2.4675%；中债十年期国债收益率为2.4824%。这既是对上周五央行定向降准并下调超额存款准备金利率的政策操作的反应，也是进一步确保流动性宽裕预期的体现。
因为有中央政府和央妈印钞作保证，10年期国债的收益率通常被称为“无风险收益率”，该收益率走低会直接影响到资产资本的定价。在资本资产定价模型中：必要收益率=无风险收益率+风险收益率。因此无风险收益率走低，会直接影响到资本市场价格。形象来说，十年期国债收益率是金融市场上资产定价的锚，无论债券、股票、期货，其价格都会受到这只“锚”的影响。
不考虑通胀的话，影响方向很确定：国债收益率下移，资产价格上升;国债收益率上移，资产价格下跌。如果国债收益率升高，将意味着债券收益率、股票的收益率都要抬高，这一抬高不要紧，在同样收益的情况下，将意味着债券、股票的价格的下跌。否则的话，如果这些资产的收益率比无风险利率还要低，金融机构肯定选择卖出股票、卖出债券，归根结底还是会导致资产价格下跌。
二、近期债市基金走强
从上述逻辑出发，资产收益率与资产价格存在负相关关系。受国债收益率走低的影响，债券价格会上涨，确实近期债市基金有不错的表现。
数据来源：展恒研究中心
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从上述四图可以看出：与3月23日至3月28日的数据相比，偏债基金在4月1日至8日均表现出不错的涨幅，尤其是4月7日的表现最佳，前几日央行降准，投资者会推测到十年期国债收益的走向，所以市场给予对应的反应。
三、股市震荡，资金流入债市
数据来源：展恒研究中心
数据来源：Wind
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从上述几张图可以看出：不论是国际资本市场，还是国内资本市场，近期均处于大幅震荡状态。再从上证指数和深圳综指一季度日成交额数据来看，自2月底，该数值一直处于下降区间，这也说明国内股市的成交额下降。
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中债-新综合指数隶属于中债总指数族，该指数成分券包含除资产支持证券、美元债券、可转债以外剩余的所有公开发行的可流通债券，是一个反映境内人民币债券市场价格走势情况的宽基指数，是中债指数应用最广泛指数之一。
从上图可以看出，中债现券交易量近期大幅增加，这正好印证了债券市场的火热，进而推动债市基金的走强。
四、当下行情的资金选择
数据来源：展恒研究中心
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上述基金是近一周短期纯债型、中长期纯债型、混合型债券一级与二级基金中涨幅排名前十的基金。基金选择要从中长期收益及收益稳定性着手，下面三只基金：华安纯债（040040）、工银瑞信四季收益(164808)、工银瑞信双利A（485111）可做参考。
