1月税期对资金面有所扰动，央行精准对冲，力促资金面不缺不溢，春节取现等对资金面的扰动弱于往年。同业存单围绕着MLF波动是判断短端安全边际的关键。疫情是影响市场的短期核心因素，短期关注国内疫情会否很快平息，以色列等地的疫苗效果是中期希望所在。3-5月份提防供给、通胀、资金面和疫苗效果等冲击。本周是消息面的平静期，十年国债预计继续在3.0-3.5%区间窄幅波动，短期仍浅尝交易机会，但时间对多头略不利，3.1%之下边打边撤判断不改，重交易不重配置。信用票息的关注度提升，转债前期换券操作收效较好。
2月操作建议：短期来看，利率债波动可能增大，但好在疫情降温短期经济、供求错位、政策不急转弯等逻辑尚未充分演绎，长端利率债仍有小幅交易机会。去年7-8月的债市情形有助于判断利率的极限位置。中期来看，疫苗的分配和效果仍是影响经济和市场节奏的关键：第一，以色列是全民接种的观察样本；第二，通胀在2月份之后进入上行通道；第三，供给在3月份之后升温是确定性变量；第四，4月份政治局会议历来容易出现政策的微调；第五，3-5月份资金消耗旺季才能看出货币政策的真实态度。因此目前是短多、中空的过渡期，重视交易机会而非配置价值。
