什么是分级基金？
分级基金，多挂钩某一种指数。而指数对应的可以是某一种行业，例如证券、保险、证保、军工、环保、银行等；也可以是某一种股票集合，如上证50、深证300等。甚至还可以是主动管理型指数，例如建信50就是挂钩央视50指数。
除此之外，早期的分级基金也有不挂钩指数的，例如瑞福进取就是挂钩主动管理型基金的B类。也还有一些分级基金，A类是不上市交易的，只能半年进行一次申购。当然了，还有一些分级基金挂钩的是债基。这些“例外“的情况，出现套利的情况都很小。因此，大多关于分级套利都是指这样一种标准情况：
1）、A类、B类均上市交易；
2）、母基可以按净值申购，且申购母基后，可以拆分为A+B；
3）、A+B可以合并为母基，并可以按净值赎回；
4）、挂钩某一种指数。（为何要挂钩指数呢？只有挂钩指数，才能根据指数与净值的变化估算母基仓位，并通过仓位情况反过来推演母基当日的净值变化）。
当然，在进入分级3.0时代后，一些母基也可上市交易，这使得分级套利更加复杂。而上交所的一些分级基金，除了母基可交易外，还牵涉到一些T+0的交易规则，使得人类已经无法完成套利——因为不可能快过计算机。
母基与子基
母基就是我们以前常买的基金。在母基的基础上，产生了A类和B类份额。其中，A类获取固定收益，B类获取额外收益或损失。简单说，就是A类借钱给B类炒股。
母基按净值申购后，可以按一定的比例拆分为A+B。股票型基金一般为5:5。也就是说10份母基，拆成5份A类和5份Ｂ类。少量股票分级的比例是A:B=４:６。还有些比例是７:３，常见于转债类分级，还有一些债券类的分级，杠杆比例可能更高。
需要特别注意A:B的份额比例，不要想当然就以为是5:5。许多老鸟也会忘记这一点：
1、计算母基溢价率的时候要用到，计算错误会导致套利失败。
2、合并（折价）套利时需要用到。计算错误会导致合并下单变成废单，损失一天的套利机会。在套利的世界，晚一天就可能意味着套利失败。
那么，为何会产生分级套利的机会呢？因为A类和B类在市场上交易，经常有些头脑发热的群众，将A+B的价格炒高或超低，使其偏离母基净值。其中套利机会主要是B类价格的波动产生的。A类为固定收益类，大量“价值投资者“盘踞，炒高的可能性不大。
简单说，如果将母基的净值看做“价值“，将A、B类的交易价格看做”价格“，那么分级套利就是价值与价格不相符时，产生的价值回归运动。
