4月经济数据表现出四大特征：一是，疫情反复与就地过年扰动消退，边际特征是“需求恢复、生产降温”；二是，经济内外驱动力更加平衡，外需放缓但不弱、内需边际走强；三是，通胀存在供给端输入性压力，但内需尚不强劲，呈现PPI强、而核心CPI弱的分化；四是，社融增速放缓但增量仍高，实体内生融资需求强劲，信用收缩尚未体现。
5月操作建议：经济一季度环比走弱，系疫情反复压制内生动能，而外需与逆周期政策的经济托底作用仍在体现。边际上，经济已重回复苏正轨，维持环比“一季度略弱、二季度转强、下半年动能弱化”的节奏观点，二季度进入更平衡的修复。预计政治局会议政策基调调整不大，保持连续性与稳定性，稳增长兼顾防风险。市场而言，债市基本面略偏不利+货币政策缺少空间=债市窄幅波动，供求+资金面贡献节奏和波动；股市盈利和估值难以形成合力，沿着宏观逻辑寻找行业和主题机会；大宗商品金融属性弱化，供求差异可能导致价格分化；预计美元震荡偏强，人民币短期震荡。
12. 博时信用债券A（050011）
