| 投资策略 |
(一)资产配置策略本基金通过自上而下和自下而上相结合、定性分析和定量分析互相补充的方法,在股票、债券和现金等资产类之间进行相对稳定的适度配置,强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。(二)债券投资策略本基金采用的债券投资策略包括:期限结构策略、信用策略、互换策略、息差策略、可转换债券投资策略等。1、期限结构策略通过预测收益率曲线的形状和变化趋势,对各类型债券进行久期配置。具体策略又分为跟踪收益率曲线的骑乘策略和基于收益率曲线变化的子弹策略、杠铃策略及梯式策略。2、信用策略信用债收益率等于基准收益率加信用利差,信用利差收益主要受两个方面的影响,一是该信用债对应信用水平的市场平均信用利差曲线走势;二是该信用债本身的信用变化。基于这两方面的因素,本基金管理人分别采用(1)基于信用利差曲线变化策略和(2)基于信用债信用变化策略。3、互换策略不同券种在利息、违约风险、久期、流动性、税收和衍生条款等方面存在差别,投资管理人可以同时买入和卖出具有相近特性的两个或两个以上券种,赚取收益级差。4、息差策略通过正回购,融资买入收益率高于回购成本的债券,从而获得杠杆放大收益。5、可转换债券投资策略本基金利用宏观经济变化和上市公司的盈利变化,判断市场的变化趋势,选择不同的行业,再根据可转换债券的特性选择各行业不同的转债券种。本基金利用可转换债券的债券底价和到期收益率来判断转债的债性,增强本金投资的相对安全性;利用可转换债券溢价率来判断转债的股性,在市场出现投资机会时,优先选择股性强的品种,获取超额收益。6、中小企业私募债券投资策略针对中小企业私募债券,本基金以持有到期、获得本金和票息收入为主要投资策略,同时,密切关注债券的信用风险变化,力争在控制风险的前提下,获得较高收益。(三)股票投资策略本基金的股票选择以价值投资理念和方法审慎选择投资标的。首先通过品质过滤对投资资金(IC)、息税后经营性利润(NOPAT)、投资资金回报率(ROIC)、每股息税后经营性利润(OEPS)等表征主营业务健康状况的系列财务指标的研究,按照本基金投资范围的界定、本基金管理人投资管理制度要求以及股票投资限制,筛选出在财务及管理上符合基本品质要求的标的。其次,本基金管理人深入研究公司基本面,精选低估值、低市值、低股价、高预期差主要选择以下六类未被市场主流认同的股票,组成本基金的精选股票库。说明如下:(1)公司质地本身优秀但市场关注度较低的股票由于政策环境、公司市值管理、卖方研究跟踪较少等原因,市场阶段性关注度较低的股票的成交相对不活跃,投资者对公司前景判断存在较大分歧,导致公司的估值远不能反应其成长性,股价往往未能充分反映其内在价值。(2)治理结构有望改善但市场预期有限的股票部分公司由于体制、历史原因,治理结构不完善导致公司盈利能力低于行业平均水平,使得公司估值被市场压制。而随着公司治理的改善,权责分明、人气重聚,业绩处于拐点时期,未来有很大提升空间。但大部分投资者可能因为担心判断失误等原因,未能准确预判这些公司治理结构改善的前景,股价未充分反映其基本面的良性变化,从而存在投资机会。(3)涉及重大突发事件且为市场过度反应的股票重大突发事件,包括但不限于核心人员变动、行业丑闻、重大诉讼、自然灾害等,往往在短期内会对相关上市公司造成较大冲击。黑天鹅事件发生往往造成阶段性错杀严重而忽视了公司的中长期的投资价值,从而导致公司股价出现过度反应,从而产生投资机会。对于市场过于乐观反应的个股,当其股价反应严重超出其合理估值范围时,本基金将设置预警信息,紧密跟踪个股走势变化,减少投资风险。(4)行业未来景气度广阔而市场认知分歧较大的股票对于时代变迁、科技进步等大环境因素,投资者的判断会存在很大分歧,从而影响到相关公司的前景预判,未能意识到公司未来广阔的成长前景,此时易于出现较高的预期差。随着公司经营情况发展,公司影响力及业绩的兑现,基本面的变化会逐步推升公司估值水平。本基金将基于内外部研究资源对未来有较大成长空间的公司进行深入调研分析,适时布局。(5)景气存在复苏可能但尚未被市场充分发掘的股票由于供求关系、产业政策、市场竞争等因素,上市公司的经营状况出现一些负面变化,景气度下滑。在经营环境等因素出现转机之后,企业景气存在复苏可能。但市场的反应相对滞后,未充分识别景气复苏的时点及程度,导致部分股票的价格滞后于实业本体的变化。本基金管理人将结合相关政策,从产业链和价值链的角度,利用波特五力模型,关注景气低迷但有望复苏的上市公司。(6)可能或正处于并购重组或转型期但市场存在分歧的股票并购和转型是目前不少传统产业公司的发展的出路,具体又分为产业链上下游实现产业内的重组整合,以及外延式扩张切入新领域。借助并购重组,上市公司可在管理、资金、产品研发、质量控制、营销能力或在新兴产业领域等方面增强竞争力,提升公司协同性和资源配置的优化,改善经营业绩,提升公司价值。但由于部分公司并购重组进程的长期性、曲折性和复杂性,不确定性风险在一定时期内可能被夸大。本基金管理人深入研究国家产业政策导向、公司股权变更和信息披露等重要线索,在可能或正处于并购重组的上市公司中寻找市场存在分歧的股票。(四)金融衍生品投资策略1、权证投资策略权证为本基金辅助性投资工具,投资原则为有利于基金资产增值、控制下跌风险。本基金在权证投资方面将以价值分析为基础,在采用数量化模型分析其合理定价的基础上,立足于无风险套利,力求稳健的投资收益。2、股指期货、国债期货投资策略本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货、国债期货的投资,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。(五)资产支持证券投资策略本基金将通过对资产支持证券基础资产及结构设计的研究,结合多种定价模型,根据基金资产组合情况适度进行资产支持证券的投资。未来随着证券市场投资工具的发展和丰富,在符合有关法律法规规定的前提下,在履行适当程序后,本基金可相应调整和更新相关投资策略。
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