在今年表现突出的科技赛道中，半导体行业催生出了一位明星基金经理---蔡嵩松。凭借其对科技成长赛道的长期看好，其管理的基金产品诺安成长在二季度表现极其亮眼，净值大涨近40%，实现净利润98.02亿元。这篇文章主要介绍蔡嵩松及其背后的投资逻辑。
1. 基金经理简介
蔡嵩松，芯片设计专业博士，曾先后任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券股份有限公司，2017年11月加入诺安基金管理有限公司，任研究员。2019年2月起担任诺安成长混合型证券投资基金基金经理。2019年3月起担任诺安和鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2021年5月起任诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
2. 投资经理指数表现.
截至2021年10月26日，基金经理蔡嵩松的任职总回报为195.22%，年化回报为49.66%，同期沪深300总回报和年化回报分别为43.78%、14.48%，远远跑赢沪深300。蔡嵩松专注于细分领域，对于成长性较高的科技龙头重点布局，相对来说持仓较为集中，抗风险能力较弱。从回报指数的走势来看，在担任基金经理两年里，业绩大幅领先沪深300，这得益于我国科技产业的不断成长以及政策面资金面的倾斜。
蔡嵩松投资经理指数表现（公募偏股）
数据截至：2021年10月26日
3. 在管产品
基金经理蔡嵩松目前在管产品有三只，诺安成长(偏股混合)、诺安和鑫（灵活配置）、诺安创新驱动A（灵活配置)，目前在管产品规模总计353.28亿，其代表作为诺安成长，目前规模281.77亿（2021年6月30），任职年化回报为47.74%。
在管产品及其规模
4. 明星产品
提到蔡嵩松的代表作，大家第一反应想到的应该是诺安成长这只重仓半导体的基金产品。在其任职的两年半时间里，诺安成长累计回报185.16%，年化回报47.74%。今年是科技产业快速成长的一年，加上缺芯的影响，使得许多半导体公司业绩大增，诺安成长在二季度表现也较为亮眼。但由于持股行业较为集中，短期回撤风险较大。月度最大回撤达到17.9%，年化波动率为37.41%，短期风险较高。
5. 资产配置
从三季报可以看出，蔡嵩松依然保持着一贯风格，重仓股票，行业集中度高，前10大重仓股依然是半导体为主，只是在个股权重方面进行了变动，可见蔡经理对于科技产业依然长期看好。
资产配置分布
行业分布
前10大重仓股
6. 投资逻辑
蔡嵩松的投资逻辑基于“1+2”的投资框架，“1”是指国家意志，判断国家阶段性战略，沿着国家大方向去寻找投资机会；“2”是指两条主线，第一条主线是5G大周期，处于周期向上的拐点的一些相关的领域是其投资的重点；另一条主线是科技领域的国产替代，带来整体份额的提升。两大逻辑叠加，对龙头公司会带来乘数效应。他的投资理念是产业投资，伴随优秀公司的一个成长，选择高景气周期的赛道，在赛道中选择最强阿尔法。目前我国正处于经济转型的起点，未来的五到十年是我国经济从传统产业向新兴产业结构调整的关键时期。而这其中，科技板块首当其冲，希望用长周期大格局的视角去看待科技产业，陪伴中国科技产业成长，享受中国经济转型的红利。
7.市场展望
展望未来，本轮半导体行业的景气度根源在于5G带来的创新周期，创新需求侧的提升是线性向上的，而产能资本开支的扩张是非线性的，这就导致了供给侧和需求侧的矛盾。而新冠疫情、美国对中国科技的封锁等因素又使之加剧，短期之内这一矛盾无法缓解，只能在新增产能陆续达产之后再动态观察供需关系。因此，半导体芯片的这轮景气度，时间维度很可能超预期。另外，随着国产相关技术产品陆续攻克，国产替代的加速推进这一因素叠加，行业即将步入市场总量和国产市占率双升的红利期。
