今年来交易所下发139份关注问询函，重点关注商誉减值。进入1月之后，多家公司因为计提商誉减值而发布预亏公告。其中南宁糖业因计提商誉减值等原因，预亏13.1亿元至13.95亿元，但它的总市值仅仅只有17.7亿。而人福医药更是一口气计提商誉减值和无形资产减值损失30亿元。这些例子数不胜数，而且几乎每天都在发生，在一个又一个雷的洗礼下，投资者们大多已经欲哭无泪了。
商誉集中爆雷的原因。一是2015年A股并购热中的一些标的已过三年业绩承诺期，上市公司集中计提商誉减值；二是2018年11月证监会就商誉减值相关问题发布风险提示，并强化商誉减值的制度规范；三是上市公司有动机进行一次性财务“洗大澡”，避免商誉对后续年度净利润的威胁。
更让人不安的是，现在爆出来的很可能只是所有雷中的一小部分。截止至2018年3季度，A股商誉总价值达到1.45万亿元，占上市公司净值比超过4%。，其中中小板商誉占净资产比超10%，创业板占比直逼20%。这个比例非常大，如果商誉雷被全线引爆，投资者的损失会比现在惨重的多。且爆雷影响的绝不仅仅是股市，重仓相关股票的基金也会遭受很大损失。因此，找出商誉背后的“隐藏雷”必须要引起投资者的重视。
仅25只基金重仓“商誉隐藏雷”
统计发现，共有110只股票的商誉占总市值比超过40%（文末附有具体清单），这些股票很有可能就是水面下的隐藏雷，而它们被115只基金分散持有。其中有4只“商誉隐藏雷”股票被基金持有超1亿元（基金持有市值按照四季持仓及今日收盘价计算所得），分别是立思辰（300010，被10只基金持有，持有市值达1.57亿），广汇汽车（600297，被4只基金持有，持有市值达3.72亿）、纳思达（002180，被8只基金持有共5.10亿）和蓝帆医疗（002382，被13只基金持有，持有市值共4.20亿）。
而更应该引起我们关注的，是单只基金重仓“商誉隐藏雷”的情况。经初步统计，在5231只公募基金中，仅有25只基金重仓“隐藏雷”股票超5%，占总基金数量的0.48%。其中国泰大健康（001645）持有瑞康医药（002589，商誉占比49%）397.1万股，股票市值占基金净值比9.2%；融通成长30（002252）持有纳思达（002180，商誉占比51%）41.8万股，占基金净值比10.03%；融通内需驱动（161611）持有纳思达77.2万股，占基金净值比10.03%；大成景阳领先（519019）持有蓝帆医疗（002382，商誉占比46%）520.0万股，占基金净值7.78%……持有股票市值占基金净值太大的话，一旦股票有风吹草动，基金就会受到很大的影响。
附图：重仓“隐藏雷”5%以上基金名单
公募基金投研避雷效果明显
虽然个别基金重仓上述股票可能引发风险，但是据统计数据表明，绝大多数商誉占市值比较大的股票未被基金重仓（具体情况可见文末附表）。绝大多数基金持有“商誉雷”股票的仓位极小，低于1%，即使“商誉雷”爆发，也不会受到较大波及。因此相比股票而言，基金的避雷能力更强，能够更大程度减小商誉风险。
据展恒基金研究中心所知，从公募基金角度来讲，商誉主要是来源于资产收购和并购重组，公募投研团队可以通过年报或者从之前的公告中看到个股是否有这样较大的资本运作。通常情况下，公募投研团队会先判断是否会有商誉减值风险，未来是否有较高盈利，如果有这种问题，就卖了或者不买。
总而言之，持续的商誉减值潮中，公募基金体现出更专业的投研能力，目前来看，基本避开了这波“商誉雷”。展恒基金仍然建议非专业投资者以配置公募基金为主，不要贸然炒股。关注展恒基金网，让您的基金投资更有底气。
下附商誉占市值比40%及以上的股票名单（按商誉占市值比倒序排列）
