回顾1月份，在流动性宽松、基本面疲弱的背景下，利率债的收益快速下行后震荡回调，10年国债、国开债利率中枢较12月有明显下行；信用债方面，无论是高等级信用债还是低等级信用债，信用利差均不同幅度的下行；1月份可转债市场中证转债指数连续四周上涨，今年以来已上涨5.52%，表现亮眼。
1月份，为支持银行发行永续债补充银行资本，央行推出央票互换工具（CBS）。一方面，创设央票互换工具是宽信用政策的加码，有利于疏通信用传导机制，预期会给债市带来一定的压力；另一方面，永续债的大规模发行会增加债券供给的压力，会对利率形成阶段性的干扰。
伴随着经济数据小幅度反弹或将修正对经济的悲观预期以及权益市场逐步回暖引发的风险偏好的变化，股市情绪略有好转，但是仍有诸多风险因素尚未确定，如经济下行风险，外部环境风险等，因此债券市场预计后期震荡为主。当前利率债和高等级信用债收益率处于合理区间，未来可能会有一定程度下行，但打破历史形成的利率低点还是需要基本面的支持，现在来看概率不大，需要密切关注社融增速的变化。短期或将有回调压力，但是债牛尚未出现明显转向。
