8月以来，债市收益率整体窄幅震荡，可以说是今年以来少有的震荡行情了。收益率在经历了7月整体冲高-回落-再反弹之后，在8月基本围绕在7月底的利率水平，然后各期限在上下几个bp空间内波动。一般而言，市场横盘的原因在于，前期存量多空的逻辑已经被充分消化，而市场中增量消息仍在酝酿当中。具体到本次横盘，主要逻辑即是经济复苏预期已经被充分消化，前期央行货币政策边际转向已被证实，债券供给压力已经基本平稳度过。
在基本面修复的大趋势下，中长期逻辑依然是看空债市，短期或存机会。根据7月经济数据可知，经济恢复速度有放缓趋势，则债市预计有一定下行空间，倾向于10-15bp左右。这种短期看多的理由是市场收益率上行速度走在了基本面修复速度预期之前造成的。从情绪上看，当前利空基本出尽：7月经济复苏节奏放缓、债市供给压力高峰已过，消息进入真空期，做空力量不足。8月经济、金融数据公布前，经济复苏节奏放缓不可证伪，央行亦无理由引导资金利率上行。从收益率水平上看，当前DR007资金利率中枢略低于1月，但3Y、5Y金债收益率水平略高于1月，存在下探空间。
投资建议：股票市场短期风险累积较多，投资者在短期内可适量提高债基仓位，以控制自身所持投资组合的风险。
