概要及主要观点：
1、10月23日，硅业分会最新报价显示，本周多晶硅价格继续持平。
其中，n型棒状硅成交价格区间维持至至3.70-4.40万元/吨，成交均价为4.17万元/吨；P型单晶致密料成交价格区间维持在3.30-3.60万元/吨，成交均价为3.45万元/吨；N型颗粒硅成交价格区间维持至3.60-3.75万元/吨，成交均价为3.73万元/吨。
从成交量来看，本周多晶硅成交量极少。n型棒状硅仅3家企业有少量成交，极少企业成交一定菜花珊瑚料，其余企业签单阻力较大。整体来看，新签单价格基本持平，仅有部分库存产品订单小幅降价，对市场均价影响有限。
目前供给端硅料现货库存规模有持续上升态势，即使绝大多数企业已经下调稼动和减少产出量，但是滞库规模有增无减，预计四季度中后期仍将面临是否更大幅度减产的抉择。
根据海关数据，2024年9月多晶硅进口量为2556.3吨，环比下降43.60%。进口均价为26.68美元/千克，环比上涨11.54%，价格变动与国内现货硅料价格方向一致。9月多晶硅出口量为4572.3吨，环比增长13.10%，出口均价为8.41美元/千克，环比下降15.22%
上游硅料价格企稳，跌跌不休的下游组件环节，近期也有了新情况。10月18日晚间，中国光伏行业协会(CPIA)发布了标题为《光伏组件当前成本分析：低于成本投标中标涉嫌违法！》的文章，在文章中，CPIA详尽测算了当前一体化企业N型182双玻组件的现金成本为0.68元/瓦。
CPIA表示，经过反复测算，0.68元/瓦的组件成本，已经是当前光伏行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本，低于成本投标中标涉嫌违法。
若提议可以落地，分市场看：a）集中式招投标：预计份额向头部组件公司集中；b）国内分销：预计价格压力会很大；c）海外市场，预计短期影响不大。若得议可以落地，分环节看：这次会议主要涉及组件招投标，因心短期对在料、硅片，电池环节影响不大、组件相对会要好一些，整体看，若得议可以落地、对头部组件公司更为有利，同时也会加快产业出清；
能否落地是关键，上述分析的前提均为"若提议可以落地”，关键点是在央国企招标方是否认同光伏业协会公布成本，因此，后续观察的重点在于：是否会有相关政策文件出台；电站招标方是否认同CPIA公布的成本；电站招标方是否有相关规则出台，如最低价废标等；在此背景下，产品质量有望成为项目中标考量的更重要考核因素，技术实力更强、产品具备差异化、系统服务能力更好的企业有望通过价值创造而获取超额收益，长远来看行业技术进步受此激励，亦有望加速。
近期，组件价格确实开始出现僵持，部分厂家酝酿报价上扬 2-3 分人民币。然而实际成交价格尚未见到价格落地。
价格能否成功落地涨价仍需端看市场需求起色以及厂家策略而定，厂家确实有意识的调整十至十一月产量，TOPCon 主流瓦数供应部分出现紧张。
根据该机构最新价格数据显示，本周(10月24日)集中式售价成交重心仍有下移，均价落在 0.64-0.68 元人民币；分布式项目价格僵持，本周约落在每瓦 0.68-0.73 元人民币之间。
整体均价仍贴近每瓦 0.68-0.7 元人民币。182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦 0.65-0.76 元人民币。
2、根据美国商务部，其正在启动变更情况审查(CCR)，以考虑是否可能部分撤销反倾销税源自中国的晶体硅光伏电池(不论是否组装成组件(太阳能电池))的反倾销和反补贴税令，其对组件要求为功率在500W以下。
PERC单价屡创新低，TOPCon单价颠覆PERC，让人看到TOPCon势不可挡的同时，也给HJT（SHJ、异质结）、BC带来了巨大的价格竞争压力！
对于异质结来说，前有TOPCon，没有价格优势；后有BC，没有技术优势。对于BC来说，其剑更是直（只）指TOPCon，根本不把异质结放在眼中。
一直以来，钙钛矿被认为有巨大的成本优势而备受青睐，但那时晶硅的成本普遍被认为不会低于1元/瓦。如果未来3-6个月内，晶硅组件的价格会向下突破0.60元/瓦，无疑会对钙钛矿的前景产生巨大影响。
3、“光伏传下个月出工信部限制能耗的政策，例如硅料生产的单 KG 能耗不高于50度电。” “11月份有关部门会出文件限制光伏各环节产能利用率”。硅料行业当前基本面梳理：
硅料电耗高、各家电耗差异大，具备通过能耗调控产能的基础
硅料行业电耗在主产业链中最高，约0.1kwh/W，是硅片、电池环节电耗的两倍，组件环节的10倍。同时，各家硅料企业的能耗差异大，颗粒硅电耗约16-18kwh/kg、西门子法一二线企业电耗在48kwh/kg-60kwh/kg，较大的差异使得通过电耗调控管理产能具备可行性。
行业产能过剩严重，纯市场化出清预计时间较长，限产或可加速产能出清
根据
统计，截至24年10月国内已投产产能约265万吨，10月国内硅料产出预计13万吨，当前行业平均产能利用率约59%。Q2硅料价格跌破龙头企业现金成本以来，已有约35万吨产能彻底关停。然而随着8月价格抬升，暑期检修完成的部分硅料产能重新提升开工率，使得10月产出较9月环比提升7%，行业库存也较8月增长25%。严重过剩的投产产能+技术迭代后灵活调整的开工率使得纯市场化出清短期难以见到明确成效，监管+行业自律的限产或加速产能出清。
枯水期停减产叠加行业限产文件预期，硅料价格底部或已走稳
11月到来的枯水期将使得部分西南地区产能成本大幅提升，或将出现停减产现象降低行业产量。
投资机会：
‎（1）当前光伏产业链价格及盈利已明确处于底部，供给端落后产能的出清进程从23Q4开始，至今已经历了二三线企业掉队、跨界企业批量退出、头部产能开启整合等多个具有标志性事件的阶段，目前已进入这一轮供给侧洗牌的中后期，Q4终端需求旺季有望驱动产业链量价修复，头部企业优势有望持续凸显。
（2）光伏玻璃企业股价与库存往往呈现清晰的反向趋势，即库存上涨则股价跌，库存下降则股价涨，库存高点即股价低点，反之亦然。
（3）随着价格下行，电池处在技术迭代阶段，后续龙头成本优势+渠道溢价有望逐步强化，带动格局出清。海外业务占比适中的企业电池组件一体化以及下游运营商存在量利齐升的机会。
‎（4）重点关注新技术变革中的结构性成长机会，把握在新技术中抢占先机的优质龙头公司。
‎ 对已量产的新技术——更看好耗材（辅材等）投资机会，其次是设备投资机会。
‎ 对未量产的新技术——更看好设备投资机会。
截止24Q2公募基金光伏板块重仓比例环降0.69个百分点至2.0%，除去逆变器板块后主链和其余辅材均有所减仓，整体减仓幅度环比Q1增加0.65个百分点。
4、风电：海风稳步推进，盈利有望环比改善。根据国家能源局，7-8月风电新增装机7.77GW，同比+31%，主要系陆上风电建设规模同比上升。随着项目审批、航道冲突等问题逐步解决，广东、江苏重点海上风电项目持续推进，或将带动产业链出货放量。盈利能力方面，Q3陆风中标均价逐步企稳，整机厂盈利能力有望环比改善；零部件原材料钢价同环比回落，叠加海外订单持续落地推动出货放量，塔桩、铸锻件环节盈利能力或将环比提升。
2024年前三季度整机商共计中标598个项目累计109.3GW风机采购。与2023年前三季度461个项目合计74.9GW相比，风电市场热度扔持续攀升。2024年前三季度多家整机商在获取风机采购订单时，仍然在兼顾进驻国际市场。国际累计完成中标6.7GW，占前三季度风电中标总量的6.15%。地区包括印度、中东、哈萨克斯坦、越南、菲律宾、南美、孟加拉、澳洲等。从陆上和海上风机采购中标情况来看，2024年前三季度陆上风电累计完成约101.9GW风机中标，占全部市场的93.2%。主要市场包括内蒙古、新疆、河北、广西、黑龙江等地。
今年1-9月，TOP3市场占比与2023年前三季度的54%（TOP3）相比，市场集中度有所下降。
近年来，受国内价格战、技术驱动等因素影响，风机出海已经成为共识。从2024年前三季度中标统计来看，共有4家国内厂商累计斩获约6.7GW国际订单。
陆上风机价格下降空间不大。随着单机容量的不断提高，风机价格也随之不断刷新低。今年4月，行业出现价格新低含塔筒最低折合单价1219元/kW，该项目要求单机容量10MW。二季度以来含塔筒风机价格趋向稳定。
5、10月狭义乘用车零售预计220.0万辆，新能源预计115.0万辆。
9月市场回顾。国家报废更新补贴以及地方置换补贴政策对车市拉动效果显著，“金九”乘用车销量稳定走强。中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会数据显示，9月狭义乘用车零售210.9万辆，同比4.5%，环比增长10.6%，与此前预期一致。其中燃油车全月零售98.6万辆，同比下滑22.7%，降幅较此前略有收窄，但仍保持在20%以上。新能源市场零售112.3万辆，渗透率53.3%，新能源车市仍呈现高速增长态势。
10月车市展望
“十一”国庆节期间，乘用车市场热度提升显著，节后虽有所回落，但整体车市继续维持回升向好态势。地方以旧换新置换政策对市场的拉动效果逐渐显现，报废更新政策也持续稳定发力，大力拉动车市增长。
厂商销售动向
最新调研结果显示，10月第二周整体车市折扣率约为24.3%，与上月持平，终端优惠及促销政策力度延续。零售量占总市场近八成的头部厂商本月零售目标环比增幅约4%，初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为220.0万辆左右，同比去年增长8.2%，环比上月增长4.3%，新能源零售预计可达115.0万，渗透率约52.3%。
周度走势推算
10月第一周均为国庆节假日，日均零售4.97万辆，同比-5.2%，环比2.5%。第二周各厂商集中交付国庆节期间收取的订单，交车进度较同期提升明显，日均零售达7.92万辆，同比47.7%，环比31.0%。假期订单陆续交付完成后，第三周零售市场相较第二周有所回落，日均零售6.30万辆，同比8.7%，环比4.3%。10月第四周车市继续维持回暖态势，预计日均销量7.86万；第五周市场预计稳中向好，日均零售9.66万辆，同比6.0%，环比-10.8%，综合估算10月零售可达到220万辆左右。
终端需求淡季不淡，政策加码有望激活旺季弹性
8月电车市场淡季不淡，主要得益于：1）传统淡季环境下，主机厂倾向于回收价格政策，但今年淡季力度维持，提振部分需求；2）国补政策出台刺激部分置换需求。9月以来，电车市场终端景气度稳中有增，主要得益于各地陆续出台地方性补贴政策，适用范围显著提升，且不强制要求车辆报废，与行业旺季需求形成共振。
行业价格战阶段性暂停，未来竞争策略或切换为技术下沉
新能源车价格竞争初步缓解，主要得益于：1）行业渠道实现部分出清，二线及以下的合资/豪华品牌产能、渠道收缩明显；2）国内报废补贴、地方性补贴陆续出台，销售政策加码边际效用稀释。客户更加关注同等价格带下的产品力和使用感，车机、智驾、长续航、快充等可感功能模块进入技术下沉快车道。
新能源车价格战缓解，将有助于扭转锂电材料价格向下的预期，电池和材料端存在价格和加工费边际进一步企稳可期，事实上动力电池、隔膜等环节今年Q1大幅降价后，Q2/Q3价格保持基本稳定（主要体现为季度间正常小幅降价）。
电芯排产环比持续改善，验证终端需求较好增长态势
10月份，三元电池6家排产18.9GWh，环比-3%，同比+0%；铁锂电池5家排产69.0GWh，环比+5%，同比+43%，电芯整体特别是磷酸铁锂电芯在8月高环比增长基础，继续保持环比较快增速，彰显动力、储能共振需求。此外各锂电环节排产同环比均保持较快增长：三元正极4家排产2.2万吨，环比+4%，同比-7%；铁锂正极4家排产9.2万吨，环比+3%，同比+31%；负极：4家排产10.6万吨，环比+0%，同比+16%；隔膜：3家排产12.8亿平米，环比+6%，同比+27%；电解液：2家排产7.0万吨，环比+4%，同比+32%。
一、新能源1、太阳能光伏1.1光伏产业链价格变动分析
根据PVInfoLink数据计算整理，本周光伏行业产业链各环节价格及下周价格涨跌幅预测如下表所示。
注：根据PVInfoLink 数据计算整理。
1.1.1硅料价格分析
本期上游硅料环节市况依然冷清，整体市场氛围维持原状，新签单需求和数量并不积极，多数买家仍然以消化使用前期采买原料为主，反应在价格方面为整体与前期价格维持，国产块料每公斤价格 37.5-42 元范围，均价弱势维持在每公斤 40 元左右；国产颗粒硅每公斤价格 36-37 元范围，均价维持每公斤 36.5 元左右；海外产块料由于厂家数量较少，价格集中度更高，不同品质对应的硅料价格落差有所扩大，且成交量呈现逐步萎缩迹象，对海外硅料有需求的买家对于采买价格也具有一定诉求，自年中以来买卖双方在价格商定等方面持续出现分歧。需求方面的迟疑和观望，主要是对当前四季度整体组件拉货动能和排产方面的消极看待，拉晶环节整体排产情况仍在下修，直接对硅料新增需求量造成直接负面影响，而供应规模并无萎缩。截止本周观察市场动态，供给端硅料现货库存规模有持续上升态势，即使绝大多数企业已经下调稼动和减少产出量，但是滞库规模有增无减，预计四季度中后期仍将面临是否更大幅度减产的抉择，并且对于春节前后的用料和采买需要提前考虑。另外，近期行业热点话题较多，信息真假难辨，建议相关方面理性观察。
1.1.2硅片价格分析
硅片市场持续悲观，上周数家硅片企业一同调整报价，183N、210RN、210N 报价分别调整到每片 1.1、每片 1.25、以及每片 1.45 元人民币，观察除了 183N 与当前市场成交价格仍有落差外，其余两个规格已有对应成交价格出现。
从细分规格来看，P 型硅片的需求持续低迷，国内市场基本上没有太多采购需求，大部分成交量主要用于制造电池片供出口。M10 和 G12 规格的成交价格分别为每片 1.15-1.2 元和 1.7 元人民币，其中 182P 型硅片由于企业没有太多生产，低价出清库存价格每片低于 1.05-1.1 元人民币价格水位也已存在于市场中。而 N 型硅片部分，这周 183N 硅片主流成交价格维持落在每片 1-1.05 元人民币，尽管前五企业坚挺报价在每片 1.1 块人民币，并低于以上价格不出货，观察二三线企业每片 1.1 以下的价格也持续有流通在市场上。至于 G12 及 G12R 规格的成交价格约为每片 1.45-1.5 元和 1.2-1.25 元人民币。展望后市，硅片市场持续面临销售压力。针对企业的新报价能否顺利成交仍是未知，买卖双方仍在博弈之间，然而观察当前市场氛围，在年末需求低迷下，企业持续面临艰难的出货状况。
1.1.3电池片价格分析
本周电池价格区间如下：P 型 M10 与 G12 尺寸电池片的均价皆与上周持平，分别为每瓦 0.28 元与 0.285 元人民币，价格区间则为 0.26-0.29 与 0.275-0.29 元人民币。值得注意的是，M10 的高价 0.29 元来自部分组件厂对丝网印刷图形的客制化要求，导致该尺寸产品出现一定溢价。
N 型电池片方面，所有尺寸的均价同样皆与上周持平，M10 均价为每瓦 0.27 元人民币，价格范围则为每瓦 0.26-0.28 元人民币。G12R 与 G12 尺寸均价分别为每瓦 0.28 元与 0.285 元人民币，价格范围落在 0.27-0.29 元人民币与每瓦 0.28-0.29 元人民币。电池环节在十月份的价格未出现太大变动，近期传出因硅片价格松动与库存堆积，部分电池厂家可能将于十一月份再度调降电池价格，四季度的市场行情也趋于悲观，但总体来看，电池环节的后续价格走势仍须观察厂家的排产策略，或是其他环节的各种保价政策能否落地，使上下游间的价格博弈得到有效改善。
此外，凭借产线优化与持续提效，当前多数厂家的电池量产平均入库效率已达到 25% 以上，因此本周起 InfoLink 将 TOPCon 电池片公示效率档位上调至 25%+。
异质结技术增效的方向多样化，目前的增效方向包括但不限于TCO（透明导电层）图形化优化、金属化线型优化、光转膜等，预计明年公司HJT电池的量产效率将达到26%。
异质结技术的主要降本方向
在量产中应用的降本三路线是在中试线上经过了充分验证的可靠方向：
（1）薄硅片：目前主流的HJT产品所使用的硅片普遍在120-130微米之间，公司量产初期即已导入110微米硅片，中试线已在使用100-90微米硅片进行验证，预计明年能够导入100微米及以下厚度硅片进入量产，薄硅片结合硅片自产所回收的超额收益，HJT产品的硅成本还有可观的下降空间。
（2）低银含浆料：低银含浆料于2021年Q3开始在中试线上试用，目前量产中已在使用50%以下银含量的浆料，目前银浆的单瓦成本已降至8分钱以下，行业中使用的纯银浆料成本普遍还在每瓦1毛以上，后续降银叠加供应规模化因素，预计还有2-3分/w的降本空间。
（3）TCO靶材：低铟/无铟靶材方案在2022年已有一定水平的储备，目前使用的ITO单瓦成本在4分以上，预计导入无铟/去铟方案后会有2-3分/w的降本空间。
1.1.4组件价格分析
本周价格开始出现僵持，厂家酝酿报价上扬 2-3 分人民币。然而实际成交价格尚未见到价格落地。价格能否成功落地涨价仍需端看市场需求起色以及厂家策略而定，厂家确实有意识的调整十至十一月产量，TOPCon 主流瓦数供应部分出现紧张。然而前期价格成交探底至 0.64、甚至报价出现 0.61 等等的不利消息，加之低价组件仍持续扰乱市场，为组件价格上涨带来一定阻力。
本周集中式售价成交重心仍有下移，均价落在 0.64-0.68 元人民币；小客户分布式项目价格僵持，本周约落在每瓦 0.68-0.73 元人民币之间。整体均价仍贴近每瓦 0.68-0.7 元人民币。182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦 0.65-0.76 元人民币，甚至因产品已成为特规，新签订单部分与 TOPCon 产品价格产生倒挂迹象。HJT 组件价格约在每瓦 0.78-0.88 元人民币之间，大项目价格偏向低价，非主流瓦数部分售价向下至 0.7-0.75 元人民币。BC 方面，也与 HJT 面临相同状况，受主流价格下滑影响，P-IBC 价格与 TOPCon 价差目前约 1-3 分钱左右的差距，N-TBC 的部分，目前报价价差 2-7 分人民币。海外市场价格本周暂时持稳。HJT 价格每瓦 0.12-0.125 美元。PERC 价格执行约每瓦 0.07-0.1 美元。TOPCon 价格区域分化明显，亚太区域价格约 0.09-0.11 美元左右，其中日韩市场价格在每瓦 0.10-0.11 美元左右，印度市场若是中国输入价格约 0.09-0.1 美元，澳洲区域价格约 0.105-0.12 美元的执行价位；欧洲市场需求较为疲弱，价格约在 0.085-0.11 欧元；巴西市场价格仍持续听闻低价抛售状况，价格混乱约 0.07-0.11 美元皆有听闻；中东市场价格大宗价格约在 0.10-0.12 美元的区间，大项目均价贴近 0.1 美元以内，前期订单也有 0.11-0.12 美元的正在交付，新签执行价格也有落在 0.09-0.10 美元之间的水平，价差分化较大；拉美 0.09-0.11 美元。美国市场价格受政策波动影响，项目拉动减弱，厂家新交付 TOPCon 组件价格执行约在 0.2-0.28 美元，PERC 组件与 TOPCon 组件价差约在 0.01-0.02美元。后续 InfoLink 将视市场情况添加本地制造价格。
1.1.5光伏玻璃价格
辅材方面，本周辅材价格暂未有明显变化，对于五月价格走势玻璃价格有维稳的预期。
2023年光伏压延玻璃行业运行情况（工信部原材料工业司）
2023年，全国光伏压延玻璃产业总体呈现“产量增长，成本上涨、价格低位”的运行态势。产量方面，1－12月光伏压延玻璃累计产量2478.3万吨，同比增长54.3%。12月，产量约223.1万吨，同比增长36.0%。价格方面，1－12月2毫米、3.2毫米光伏压延玻璃平均价格为18.7元/平方米、25.9元/平方米，同比分别下降10.2%、4.1%。12月，2毫米光伏压延玻璃平均价格为18元/平方米，同比下降12.8%；3.2毫米光伏压延玻璃平均价格25.7元/平方米，同比下降5.6%。（数据来源：中国建筑玻璃与工业玻璃协会）
由上可知，我国去年光伏压延玻璃产量为2478.3万吨。
2023年光伏玻璃出产582.63GW
以上半年3.2mm玻璃和2.0mm玻璃比例为5:5，下半年为4:6为基数计算
单玻组件出货为260.5GW，双玻组件为322.12GW
1.双面组件不等于双玻组件，也包含一部分透明背板的单玻组件。因此实际双面组件的出货比这个数据要大。在340-350GW左右。
2.光伏压延玻璃常见的规格为3.2mm厚钢化压延玻璃，用于单玻组件。2.0mm厚度热强化压延玻璃，可以作为前版玻璃，和背板玻璃使用。
3.前版几乎100%使用2.0压延，背板玻璃大约有3成使用了高透浮法玻璃。我们不知道工信部是否将这部分统计在内。如果没有，那么对应双玻璃出产量会更大。1.6双玻出货量非常少，我们暂时忽略不计。
4.光伏玻璃不等同于2023年组件的完整出货量，但是有参照性。光伏玻璃为组件重要原料，在玻璃被制作成组件中间存在库存、静置、等料等因素，通常需要20-40天才能变为组件。
1.1.6其他环节
逆变器本周逆变器价格区间20kw价格0.15-0.21元/W，50kw价格0.14-0.19元/W，110kw价格0.13-0.17元/W。
截至目前，当前国内市场 36寸光伏石英坩埚报价14000-18000元/只，均价16000元/只，价格较五一节前下跌6000元/只，价格快速下跌，且后续仍有下跌可能。
近来情况，国内36寸光伏石英坩埚价格再度下跌，当前价格已下跌至均价1.6万元/只，了解本次坩埚价格下跌的主要原因为两方面影响：
一方面，自3月以来国内坩埚下游硅片端需求开始减弱，由于整体光伏大环境需求减弱的影响，硅片排产开始减弱。统计4月国内硅片产量为65.5GW，环比3月减少9.73％，5月排产预计将进一步减弱到不足62GW，需求支撑再度减弱。
另一方面，坩埚成本端支撑快速崩塌导致坩埚价格再度下跌，统计截至当前，国内坩埚用内层砂价格为17-21万元/吨，坩埚用中层砂价格为10-13万元/吨，坩埚用外层砂价格为2.4-8万元/吨，价格受坩埚需求减弱，砂企库存快速上升影响，企业开始降价去库导致价格较4月同期近乎腰斩，成本支撑快速崩塌。
对于当前坩埚降价后的市场来说，成交稍有恢复但仍未有较大好转，硅片企业出于自身成本以及利润考虑，计划再度下压坩埚价格，故近期以刚需小批量采买为主，集中采购较少，对于现货仍以观望为主，成交有限，坩埚出货压力仍然较大。
故对于后续价格预测，认为石英坩埚价格仍将继续下跌，但下跌幅度较为有限，以当前36寸光伏石英坩埚价格来看，由于当前海内外用砂比例仍然维持4：3：3，坩埚降价之后的成本开始稍有支撑，让利空间有限，预计此轮坩埚价格最低成交价格或许为1.3万元/只左右，33寸坩埚价格预计将跌至万元以下。
EVA树脂本周EVA价格下跌，光伏料跌幅创单周新高，达1500元/吨上下，当前EVA光伏料市场价格差距较大，14000-15300元/吨。
光伏胶膜胶膜价格当前持稳。460克重EVA胶膜价格9.66-9.89元/平米，440克重EPE胶膜价格11.35-11.66元/平米。供需 EVA光伏料：继上周竞拍市场价格创新低，成交量并未明显提升后，市场恐慌情绪蔓延。本周石化厂陆续下调EVA光伏料、发泡线缆料价格，从组件排产来看，10月EVA光伏料的需求稍有所提升。【EVA光伏料】EVA光伏料价格继续维持上涨，主流EVA粒子厂家维持正常供应。华南石化厂正在检修进程，复产时间待定。
【胶膜】胶膜本周进入春节最后的生产进度。春节在即，各厂家放假时间和进度逐渐明朗。胶膜厂方面依然重点关注二月春节结束后的组件排产情况。
铜 23日继铜价走跌后，下游继续表现备货情绪，日内现货升水如期走高，现货成交情绪向好。早盘盘初，持货商报主流平水铜150元/吨，好铜货源稀少日内仅部分金川大板流通，其持货商报升水150元/吨后被秒。进入主流交易时段，平水从升水160元/吨逐渐走高至升水180元/吨，好铜升水170-200元/吨，湿法铜仅部分ESOX、MV流通，升水120-150元/吨附近。进入第二交易时段，主流平水铜报至升水190元/吨，甚至200元/吨，好铜升水210元/吨。
铝 ——伦铝探底回升小幅下跌，收于2234美元。沪铝夜盘低位震荡收小阳，收于19350。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。本周铝库存小幅下降，现货需求一般。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，8月进口同比大增近40%。铝价短线走势较强，但基本面一般，中期风险较高。上方压力19500，下方支撑18000佛山铝锭报价19430-19490元，均价19460元，跌30，对当月贴50。今日铝价高开走低，现货市场疲软，周末库存去库未能有效带动市场情绪，下游节前补库积极性不足，持货商加大出货变现力度，从早间小贴水继续下调，报价在-40~-20，且有部分更低价货源出现但量并不大，接货方谨慎补入较低价货源，成交不太理想。后段期价涨跌波动，持货商跟随调价，报价最高至+60上下，买方接货积极性依然疲弱，成交寥寥。现货成交价集中在19420-19520元，较南储佛山均价升水-40~60元。
PVC国内经济数据逐步验证年内触底周期。宏观事件落地较多，美联储鹰派发言打压大宗商品情绪，尿素、纯碱、PVC等房地产相关产业链的品种情绪上有所影响。节前静待空头释放完毕。PVC生产企业开工负荷环比周内继续攀升，整体开工负荷率77.37%，环比提升0.46%，近月来连续两周在76%之上，造成一定压力；订单天数环比维持不变，同比提升明显。
动力煤淡季维持较高位置，同时煤化工近期需求较好，成本支撑尚可。能源价格横在这里，使得绝对价格上下空间都不大。
2、风电2.1风电产业链价格变动分析
2024年10月23日环氧树脂、中厚板报价分别为13000元/吨、3922元/吨，周环比分别3.72%、-0.25%，上游大宗商品价格走势略有分化。
2024年10月23日圆钢、铸造生铁、废钢、螺纹钢、玻纤、碳纤维分别为4050元/吨、3350元/吨、2710元/吨、3750元/吨、3700元/吨、118.7元/千克，周变动幅度分别为-0.5%/0%/0%/+0.5%/0%/0%。
原材料价格相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、废钢指数、铸造生铁、现货铜、现货铝、和环氧树脂价格普遍上涨。
风机中标价格止跌趋稳，整机盈利或将改善。风机中标价格：各整机商中陆风含塔筒均价为2081元/kW，不含塔筒均价1717元/kW。
陆上风电含塔筒最低中标单价1795元/kW，最高中标单价2357元/kW；不含塔筒最低中标单价1680元/kW，最高中标单价2479元/kW。
陆上风机价格趋稳。2023年陆上整机价格一路下跌。陆上风机含塔筒最低中标价格从6月的1460元/kW，到11月的1438元/kW，持续刷新行业新低。减去塔筒价格，陆上风机价格逼近1100元/kW。陆上风机含塔筒价格稳定在1526元/kW-2755元/kW之间。
海上风电方面，除中国电建集中采购1GW项目中标价格为2,353元/kW，低于市场平均水平，其他项目中标折合单价稳定在3,200-3,800元/kW的报价范围内。海上风机中标价格下降趋势明显，海风含塔筒均价3752.72元/kW 至3818元/kW，相比2022年陆风含塔筒均价2258元/kW，不含塔筒均价1876元/kW，海风含塔筒均价3842元/kW未出现明显波动。
海上风电含塔筒最低中标单价3296元/kW。
二、投资方向梳理
2.1 光伏政策研究
对于出台管控能耗的消息，了解到确实存在类似说法，其最初消息来源便是14日CPIA举行的防止行业内卷的座谈会。
所谓的“硅料生产的单 KG 能耗不高于50度电”此消息大概是“捕风捉影”，以目前硅料生产技术水平来看，很多企业都达不到此标准，甚至部分头部企业老基地的电耗都要高于此水平。而且若一味追求低电耗会影响到多晶硅生产的整体质量——其中优质致密料的产量占比在一定程度上是与单千克电耗成正相关的。
据产业反馈，行业将根据能耗限制相关环节的产量；
若能落地，相关环节产能将加快出清，供需会进一步改善。但如果界定低效/高效产能、能否顺利落实仍待观察，若能落地，无疑有利于各环节先进产能；
光伏能耗较高的环节为分别为：硅料、玻璃、工业硅、硅片。此外，组件对水的要求比较高，电池对气的要求比较高；
此前出台过光伏产业链能耗控制的文件，征求意见稿已上报，最终规范条件还没有公布，考虑到此前产业链反馈和当前市场竞争格局，有可能成为供给侧改革的重要抓手，在终稿中有望对能耗在上次的基础上进一步收紧。对于无法达到能耗要求的企业可能采取总能耗控制的原则，有望对高能耗企业的开工率影响，整体供给侧改革有望催化产业链价格上行。
有传言工信部后续可能出台文件从电耗角度限制光伏各环节产能利用率。而针对能耗端的限制，预计主要系硅料、玻璃环节影响较大，其中硅料环节价格已经底部企稳后出现反弹，随着行业7月以来陆续减产或停产，我们预计年底/明年一季度有望迎来行业本质的出清阶段（停产半年以上启停成本过高）。
5月底，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案提到“新建多晶硅项目能效须达到行业先进水平”，后续硅业大会对能效方案有进一步讨论。我们认为供给侧政策极有可能从能效角度去管理硅料产能，能效低于基准值的产能将面临停产整顿的风险，结合当前硅料亏现金的情况，能效不达标的产能有可能实现退出。
若限产供给政策落地，我们认为将构成行业重大利好。光伏本轮供需错配的原因，核心是硅料产能过剩，单纯依靠市场化出清或需要较长时间。若限产奏效，比如行业内20%左右硅料产能停产，硅料过剩问题将得到显著缓解，产业链盈利有望加速向合理水平恢复。
“美国商务部拟部分撤销中国光伏电池的反倾销税和反补贴税”相关情况，10月21日，根据路创电子有限公司（Lutron）的请求，美国商务部启动情况变更审查（CCR），考虑部分撤销对中国生产的某些小型、低瓦数、离网晶体硅光伏（CSPV）电池（无论是否组装成组件（太阳能电池））征收的反倾销税（AD）和反补贴税（CVD）令。
拟撤销的产品为某些小型、低瓦数、离网 CSPV 电池，这些电池永久固定在控制自然光的铝挤压件上，无论是否组装成控制自然光的完全自动化设备。
现行反倾销和反补贴税令所涵盖的任何来自中国的晶体硅光伏电池产品（无论是否组装成模块）不在该撤销命令的范围内
此次审查针对的是部分非主流产品。
当前中国光伏组件和光伏电池厂家生产均以高功率、大尺寸组件和电池片为主。
因此，大部分产品不在改双反豁免申请的产品范围之内，此审查对企业产品出口美国帮助意义有限。对专注小功率光伏电池和组件生产的企业来说，出口有望恢复增长。
对于后续双反政策命令是否会有松动迹象，还需观察美国大选、美国政策变化、和美国当地电池、组件供应与美国光伏需求之间的缺口变化。
硅料价格动态：在2024年第三季度，N型硅料平均价格为每吨4.1万元，相比前一季度下降了0.6万元，降幅达到12%。自第三季度初以来，由于硅料价格在第二季度末已触及第一梯队企业的现金成本线，行业内价格战的压力有所缓解。受此影响，现有产能减少，同时计划投产的新产能也推迟了投产时间，导致硅料产量持续下滑。这种供给侧的收缩为第三季度硅料价格提供了支撑。
盈利状况及未来展望：第三季度，硅料价格基本稳定，偶尔在周度层面出现微弱反弹迹象，表明其下行空间已相对有限。然而，由于第三季度价格仅处于企稳状态，尚未出现上行拐点，因此硅料环节仍处于亏损状态，价格维持在低于全行业（包括第一梯队企业）硅料生产现金成本的水平。
硅片价格走势：在2024年第三季度，N型硅片平均价格为每瓦0.13元，环比下跌0.03元，降幅为17%。自第三季度以来，硅片价格趋于稳定，但在季度平均价格上仍表现出环比下降。硅片环节在上半年已率先进入现金亏损状态，自年中开始，整体开工率有所下降，特别是TCL中环在第三季度大幅下调了开工率，这反映出第一梯队企业已放弃价格战策略，并寻求通过价格上涨来修复盈利能力。
盈利状况及未来展望：第三季度，硅片价格接近企稳，但价格仍低于全行业（包括第一梯队企业）硅片生产的现金成本。在第三季度和第四季度，供给侧通过降低开工率来延续收缩态势，为价格企稳提供了较强支撑。后续价格波动将主要取决于需求侧的变化。
电池片价格分析：2024年第三季度，N型电池片平均价格为每瓦0.29元，环比下跌0.06元，降幅为18%。第三季度以来，电池片环节整体价格略有下降，价格下降幅度大于硅料和硅片，但小于组件环节。电池片整体产量和库存保持相对合理水平，价格下降主要受下游组件降价的影响。
盈利状况及未来展望：第三季度，N型电池片价格降幅有所收窄，平均价格略低于第一梯队企业的现金成本，这是电池片环节首次进入现金亏损的季度。电池片环节供给侧相对平衡，后续价格将主要受需求侧，特别是组件环节的需求和价格策略的影响。
组件价格变动：在2024年第三季度，N型组件平均价格为每瓦0.80元，环比下跌0.10元，降幅为11%。第三季度以来，尽管组件环节产量月度变化相对平稳，但在上游原材料价格企稳的背景下，组件价格仍持续下跌。这主要归因于组件厂家在增速下滑的市场中采取了激进的价格策略，同时下游需求在9月旺季表现出疲态。
盈利状况及未来展望：第三季度，在上游原材料价格接近企稳的背景下，组件价格连续下滑，导致单位亏损可能扩大，进入首个现金亏损的季度。第四季度组件价格将主要取决于需求侧的变化，目前尚无价格向上拐点的迹象。
截至10月23日，本周硅片价格下跌，其余环节价格基本持稳。硅料价格持稳：硅料签订进度放缓，现阶段硅料价格调整难以刺激下游需求，且临近枯水期，四川、云南等地电价上调将影响硅料成本，绝大多数企业坚持挺价，硅料价格持稳。
硅片价格松动：上周多家企业统一调整报价，183N调整至1.1元/片，部分企业降价抛售183N硅片，头部仍坚持报价；整体需求仍低迷，硅片库存处于高位。
组件价格僵持：组件企业有意识调整排产、酝酿上调报价，但低价组件持续扰乱市场，预计短期价格维稳小幅波动；上周五CPIA发布公允组件成本价0.68元/W（含税不含运不含折旧），呼吁企业不要进行低于成本的销售与投标，本周二中节能项目投标均价0.694元/W（含运），较9月底略有回升，后续执行情况有待持续关注。
当前光伏产业链价格及盈利已明确处于底部，供给端落后产能的出清进程从23Q4开始，至今已经历了二三线企业掉队、跨界企业批量退出、头部产能开启整合等多个具有标志性事件的阶段，目前已进入这一轮供给侧洗牌的中后期，后续Q4临近年关，预计出清信号或将进一步趋频。
三、新能源行业重大事件
1、工信部：将研究制定新能源汽车换电模式指导意见。国新办例行发布会上，工信部表示将落实好汽车以旧换新、车购税和车船税优惠等促消费政策，继续开展新能源汽车下乡活动，新启动一批公共领域车辆全面电动化试点，研究制定新能源汽车换电模式指导意见，积极扩大汽车消费。
续航里程焦虑是制约新能源汽车产业发展的一大障碍，“车电分离”的换电模式，相较充电能更高效缓解“续航焦虑”等问题。工信部表示，将继续大力推进充换电基础设施建设，鼓励企业根据适用场景研发换电模式车型。相关机构研报指出，新能源汽车产销量快速增长将催生充换电行业加速发展。
从汽车产业整体看，总体保持平稳增长，前三季度汽车产业增加值同比增长7.9%，产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%；累计出口整车431.2万辆，同比增长27.3%。
“但也要看到，汽车工业运行还面临国内有效需求不足、海外出口不确定不稳定因素增多等挑战。”工业和信息化部新闻发言人、总工程师赵志国表示，下一步，工业和信息化部将会同相关部门加大政策支持力度，推动产业高质量发展，主要是四个方面：
一是多措并举扩大汽车消费。落实好汽车以旧换新、车购税和车船税优惠等促消费政策，继续开展新能源汽车下乡活动，新启动一批公共领域车辆全面电动化试点，研究制定新能源汽车换电模式指导意见，积极扩大汽车消费。
二是优化汽车生产准入管理政策。推动出台《机动车生产准入管理条例》，健全“有进有出”的动态管理机制，试行道路机动车辆产品准入自我检验，进一步激发经营主体活力。探索开展企业集团化管理，支持企业提质增效、做优做强。引导企业立足长远，加强技术升级、产品迭代、模式创新，不断提升核心竞争力，营造良好的产业发展生态。
三是支持技术创新发展。通过高质量发展专项、国家重点研发计划等渠道，持续推动动力电池关键材料、车用芯片等关键技术攻关。深入开展智能网联汽车准入和上路通行试点、“车路云一体化”试点，稳妥推进自动驾驶技术产业化。
四是更好服务企业国际化发展。积极应对反补贴调查、高额关税等贸易壁垒，在投资、管理等方面为汽车企业出海提供更多支持和便利，加强自动驾驶、碳核算等标准联通和规则对接，营造良好的发展环境。
工信部此次还提到，推动出台《机动车生产准入管理条例》，健全“有进有出”的动态管理机制，试行道路机动车辆产品准入自我检验，进一步激发经营主体活力；深入开展智能网联汽车准入和上路通行试点、“车路云一体化”试点，稳妥推进自动驾驶技术产业化。
风险提示：
光伏、风电行业政策波动风险；原材料价格大幅波动、经济下行影响光伏、风电需求不及预期风险；光伏、风电新增装机、产能释放不及预期风险；其他突发爆炸等事件的风险等。
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