一、股票型基金综述
（一）定义
股票型基金：投资于股票市场的基金，按证监会规定，其80%以上的基金资产应投资于股票，是风险较大的基金投资品种。
现状：股票型基金是基金市场上最普遍的基金类型，规模方面，在2007年随股票市场的冲高，2008年则迅速回落，近三年维持在10000亿元左右水平；数量方面则是呈逐年递增态势，每年增加，平均每年增加100只产品。
图：股票基金规模变化情况
数据来源：展恒基金研究中心，Wind
数据区间：截止至2013-09-30
（二）分类
股票型基金一般按照基金经理的投资方式或者说是管理基金的模式进行分类，按照管理的主动性从大至小分为普通股票型基金、增强指数型基金和完全复制指数型基金。第一种又称为主动管理股基，后两种又称为被动管理股基。主动管理股基占全部股票基金的60%。
普通股票型基金既由基金经理主动对投资股票进行筛选并投资，目的在于获得超越指数的收益。而完全复制指数基金的投资目的则完全相反，基金经理会尽可能的使自己投资组合复制目标指数，如沪深300指数，上证180指数等，并尽可能减小误差，追求跟踪指数的收益。而增强型指数基金的目标则介于前二者之间，在紧跟指数之余通过一定比例的主动调整投资，争取获得部分高于指数的收益。
图：股票基金分类方法
主动管理型基金业绩一定好于被动管理型基金业绩么？答案是否定的。比如截至10月底，创业板指数今年以来上涨75%，易方达创业板基金年初至今上涨75%，收益非常丰厚，并超越绝大部分主动管理型股票基金，因此并非主动管理的基金收益就一定高于被动管理的基金收益。
（三）风险与收益
由于股票型基金大部分资产投资于股票市场，而股票市场风险高，收益波动性大，因此相对于固收类产品而言股基其风险较高。同样的，由于股市收益水平也远高于债市，因此股票型基金收益水平也远高于固收类产品，整体上其风险收益水平与阳光私募类似，风险与收益特性如下图所示。
图：股票基金风险与收益特性
（四）股票基金专业术语
1.仓位
仓位是股票基金的重要概念，在各类基金资讯类网站中都能查到。
仓位是一个比例，股票基金仓位表示基金有多少比例的资金投入了股市。比如某基金资产净值是100亿元，仓位85%，也就是说该基金投入股市的资金有85亿元。仓位好比赌博下注，投入的越多，挣的越多，亏的也越多，因此普通股票型基金仓位的高低一般反映了基金经理对未来市场的信心。
在普通股票基金经理的投资中，经常会调整其投资仓位，称为调仓。如果基金经理看好未来行情，则一般会选择加大投资比例，也就是加仓，反之则会减少投资比例，也就是减仓，可把减仓部分的资金以现金保留或投资债券。规模越大的基金调仓难度越大，因为规模越大，其单只股票持有份额越大，股票调整起来会很不方便，尤其在震荡市或者结构性行情中，大规模股基业绩往往难与中小规模基金业绩相比。
图：股票基金仓位示意图
被动管理的基金仓位都很高，也几乎不会调仓，因为基金经理只追求复制某指数，因此仓位大都接近100%以减少误差。而对普通股票型基金而言，一般大于85%的仓位我们认为这位基金经理就是非常积极或激进的了。
2.行业配置
在基金投资中，除了需要选择基金经理外，对于股票型基金而言，还要重点考察这只基金所投资股票的行业配置情况。各行业占基金净值比表示基金投资在某行业的资金占基金净值的比例，反映了基金经理偏好行业和基金风格，相当于这只基金所投股票的概览。这些信息在各类基金资讯类网站中都能查到，各配置行业会按照配置比例从高到低排列显示，如果配置行业过多则会显示前十大配置行业。这类信息每季度公布一次。
股基行业配置很大情况上决定了股票基金未来盈利情况，以2013年前三季度为例，绝大部分重配“信息传输、软件和信息技术服务业”、“文化、体育和娱乐业”等新兴行业的基金在这期间的市场行情下的业绩都很好，而业绩垫底的基金则大多是重配“采掘业”、“金融业”和“房地产业”等传统行业的基金。
3.重仓股
基金重仓股指占基金资产比例较大的股票，这些信息在各类基金资讯类网站中都能查到，各配置行业会按照配置比例从高到低排列显示，基金投资的股票非常多，一般会显示前十大重仓股票。这类信息每季度公布一次。由于每个行业内都有细致的划分，因此从重仓股中可以看到基金投资行业的细致偏向，比如某只基金重配金融业，而其十大重仓股中主要是银行，我们就可以看出该基金重配金融中的银行子行业，而对金融中的券商、保险等子行业配置很少或未配置。
图：某股票基金配置信息，重配金融业中的银行和保险以及制造业中的铁路设备
4.投资风格
最后结合基金仓位、行业配置情况和基金重仓股，我们可以确定基金的投资风格。常用的分类方法有两个维度：
1)价值型、平衡性、成长型：按照基金所投资股票的公司所处的发展阶段来进行的。
先说成长型风格，成长型基金主要投资于处在成长期的公司股票。这些公司一般属于新兴行业，如我国的信息技术、传媒、互联网、手游等，发展较快，具有较为广阔的发展前景、想象空间，但是未来业绩的不确定性也高，投资者对这些行业的了解也不深，因此投资于这些股票的风险较大，当然可能获得的收益也很高，基金业绩波动性大。价值型风格则与成长风格相反，价值型基金主要投资处于发展成熟期公司股票。这些公司大多属于传统行业，如金融、有色、采掘、钢铁、造船等，发展速度已经较慢，但公司盈利比较稳定，投资者对这些行业的理解更深，因此股价的波动性较小，股票抗跌性强，基金业绩相对平稳。平衡型则处前两者之间，风格中庸。
像2013年前三季度的情况，价值型基金和成长型基金业绩分化差异巨大的情况并不多，主要是市场受调整经济结构、促进经济转型、去产能过剩、发展新兴行业的概念刺激所致。
2)大盘型、中盘型、小盘型：按照基金所投资股票市值的大小来进行划分。
大盘型基金主投大盘股一般风险低，可以获得较为稳定的长期收益。小盘型基金主投小盘股，相比而言收益波动性更大。而中盘型基金则处前两者之间，风格中庸。
二、股票基金投资理念——股基投资要拿得住
由于股票型基金大部分资产投资于股市，因此其业绩波动性相比固收类基金要大得多。投资股票型基金最重要的一点是要拿得住，只要基金经理未发生变动或者基金投资行业与市场发展没有过大的偏差，一般而言是不建议频繁调换所投资的股票基金的。长期投资是基金的正确投资方法，炒基金这种做法是错误的。这一点需要大家记住，也需要大家向投资者宣传这种投资理念，长期投资既能让投资者获取长期投资的收益，又能稳定各位顾问公募基金的存量。
对基金公司研究实力强，基金经理能力强，经验丰富的基金来讲，其长期业绩都是上涨的，但是如果仅看某一时间段的话，一只股票型基金的收益波动可能会很大。研究中心所推荐的基金都是相当好的基金，但由于投资者买入时点不同，因此收益情况也不相同，会存在投资者买入后基金下跌的情况，这时候需要顾问向投资者解释股票基金净值波动的合理性。并告知投资者，如果所推荐的基金不被看好，如发生基金经理变更，或其所投行业与展恒策略相悖，那么展恒是会给出调整建议的。
从下图可以看出，景顺长城优选股票这只基金成立以来十年时间的收益率是400%，平均每年收益达40%。虽然在2007年至2008年期间净值大幅下挫，但是这种情况发生的几率非常小，当时上证综指在6000点，而目前上证综指仅在2000点左右，而且在那种情况下，展恒一定会及时给出调整建议，让投资者获利了结。
图：景顺长城优选股票成立至今净值走势
数据来源：展恒基金研究中心，Wind
数据区间：截止至2013-10-30
三、影响股票型基金收益的外在因素
（一）概述
除了基金经理的选择外，影响股票型基金收益的因素主要包括宏观经济和资金面。由于影响股市的因素纷繁复杂，因此我们只讲最基本的、对所有股票都会造成影响的因素。首先我们常接触到的宏观经济指标包括：GDP、PMI、CPI、PPI、工业增加值等，这些指标反映了宏观经济情况，宏观经济向好，则股市中的企业盈利预期就会向好，因此股价就会上升，基金经理就会上升，反之基金净值则会下降。
资金面对股票基金的影响用一句话概括就是资金面收紧会导致资金从股市流出，造成股票大量卖出而股价下降，进而使股基净值下降。
（二）具体指标
1．GDP
GDP反映了我国经济运行的总体情况，GDP向好时市场一片繁荣，企业盈利预期加强，对股市而言是利好，但是GDP指标过大，针对具体行业还要具体分析。
2．官方PMI与汇丰PMI
PMI同样反映经济运行情况。与GDP不同的是，PMI是先行指标，PMI向好时反映经济预期向好，能起到一定预测作用。
3．CPI与PPI
CPI和PPI都是物价指数。CPI是消费价格指数，如果CPI过高，为控制通货膨胀，国家可能会收缩流动性，使资金面趋近，利空股市。
PPI是生产者价格指数，能够反映生产者获得原材料的价格波动情况，如果PPI上升，则企业成本上升，这时企业有两种选择，第一是抬高产品价格，便会使CPI上升，从而引发通胀。第二种办法是不抬高产品价格，这样的话企业利润就会被挤压，企业盈利预期就会下降，同样利空股市。
4．公开市场操作
央行公开市场操作的具体内容请参开债券型基金部分，一般来说，稳定或者宽松的资金环境有利于股市，紧缩的货币政策对股市的冲击则较大。
思考：
掌握股票型基金定义和分类。
了解股票型基金仓位、行业配置、重仓股的含义。
能向投资者阐明股基的投资策略应是长期持有。
能基本了解宏观经济数据和资金面对股基的影响大方向。
