被公认为三大“黄金赛道”之一的医药，今年好像突然就不香了，在春节市场大幅回调之后，3月中旬医药板块逆市反弹，在市场整体震荡的态势下出现一波小回升，然而进入三季度后，医药继续疲软，今年整体表现平平。
虽然医药板块今年整体表现一般，但医药主题基金年内业绩却出现明显的分化。被誉为“医药女神”的两位基金经理葛兰和赵蓓，她们的代表产品中欧医疗健康A和工银瑞信前沿医疗A今年以来的收益率相差超过16个百分点，赵蓓远远跑赢葛兰，那么到底是什么原因，今天来为大家简单分析一波。
表1 中欧医疗健康A与工银瑞信前沿医疗A年度收益对比
数据截至时间：2021年9月8日
首先，赵蓓是不是每年都能跑赢葛兰？所选两位基金经理的代表产品均成立于2016年，中欧医疗健康A的成立时间较工银瑞信前沿医疗A晚半年左右。就两只产品的历史年度收益来看，除了2020年，中欧医疗健康A以0.11%跑输工银瑞信前沿医疗A外，其余年份均跑赢，因此短期工银瑞信前沿医疗A更胜一筹，长期业绩中欧医疗健康A更为优异。
从两只基金今年以来的净值走势对比图来看，工银瑞信前沿医疗A从年初以来的表现一直优于中欧医疗健康A，但在一季度两只基金的业绩分化并不明显，在3月中下旬医药板块开始反弹的阶段，两只基金逐渐拉开了差距，后期走势分化越来越明显，截至9月8日，工银瑞信前沿医疗A以16.06%的收益回报远超中欧医疗健康A的-0.31%。
图1 中欧医疗健康A与工银瑞信前沿医疗A今年以来净值走势对比
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：2021/01/01-2021/09/08
从两只基金的股票配置比例及前十大重仓股的持股比例来看，中欧医疗健康A的持股集中度要高于工银瑞信前沿医疗A，这说明相较于赵蓓，葛兰的投资风格更为激进，但就投资风格而言，并没有优劣之分。
进一步对比两只基金在一季度对前十大重仓股的增减情况，我们发现在一季度抱团股遭遇重挫后，葛兰逆势加仓，大举买入药明康德、爱而眼科、通策医疗等医药龙头股，而赵蓓则是积极减仓药明康德、昭衍新药、健帆生物等高估值医药股，这也使得两只基金的业绩逐渐拉开差距。
图2 一季度前十大重仓股增减变动情况
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：2021年一季度末
此外，葛兰和赵蓓在个股选择上有略有不同，对医药行业的重点配置方向有不同的见解。在半年报中，葛兰表示长期看好创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业，而赵蓓则看好创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业，两位基金经理对于医药细分行业配置的差异也导致了业绩有所分化。
图3 二季度持仓市值排名前二十的个股
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：2021年二季度末
综合来看，葛兰和赵蓓都是市场中比较优秀的医药基金经理，投资者在挑选医药主题基金时，也要更多的了解基金经理的投资风格，重点投向哪些医药细分赛道。
