| 投资策略 |
(一)资产配置策略在大类资产配置上,本基金强调通过把握中国国企改革带来的各种投资机遇、结合公司分析和投资价值分析,使用量化的分析模型和策略,进行前瞻性的决策。此外,本基金还将通过分析宏观经济变量(包括GDP增长率、CPI走势、货币供应量的绝对水平和增长率、利率水平与走势等),积极关注国家财政、税收、货币、汇率等,来判断经济周期目前的位置以及未来将发展的方向。同时,根据对上市公司业务品质的改善、财务品质的改善、整体估值水平等指标进行定量分析,得出对市场走势的判断。总体而言,本基金将根据中国国企改革的持续进程,结合对经济周期和市场走势的判断,决定股票、固定收益证券和现金等大类资产在给定区间内的动态配置。(二)股票投资策略本基金紧密围绕中国国企改革的基本面分析为基础,运用量化的方法,通过多条投资主线,设计量化策略,实施多策略的组合管理。1、国企改革股票的界定本基金以捕捉国企改革事件催生的各类持续性投资机会为主要投资线索。本基金将已经发生改革、拟发生改革以及将在国企改革事件中受益的上市公司股票定义为国企改革股票。2、股票选择的逻辑和主线(1)制度改革和股权激励主线国企改革通过引入混合所有制和完善企业治理结构,建立职业经理人制度,推进员工持股等多种内部激励机制可以有效提高治理效率,改善市场预期。制度改革和股权激励主线关注公司内部人的行为,寻找有效实施治理结构改革的公司,实现公司治理结构改善带来的估值提升。(2)整体上市和兼并重组主线国企改革过程中推进资产同质、市场同向、逻辑关联的国有资产重组和注入,体现同业合并、突出主业、增强竞争力的改革思路。整体上市和兼并重组主线关注具有资产注入机会的上市平台公司,主要集中在中小市值的地方性上市国企和国企集团的上市子公司。它通过评估上市公司的持股结构和行业特征来选择最有可能的注入对象,实现资产注入带来的规模扩张收益。(3)混合所有制下的资产重估主线资产重估主线关注低估值的国企,旨在筛选具有独特的资源禀赋,而二级市场价格未能体现其真实资产价值的公司。这些公司往往是在垄断行业,或处于行业中的龙头地位,其历史成本计价的账面价值与市场价格差距较小,但是所拥有资产的公允价值远高于其历史成本。它们具有较好的安全边际,在其资产进行市场化交易时将有较大的估值提升弹性。(4)治理结构优化的业绩改善主线国企改革的重要目的之一就是提高国有企业的盈利能力,为国民创造更多财富。业绩改善主线关注的是在国企改革过程中率先有机会实现盈利改善和业绩增长的公司,享受其盈利增长和估值提升带来的双重收益。(5)未来可能出现的新投资逻辑首先是国企分类治理可能带来不同的投资机会。在未来进一步细化的国企改革方案逐步出台,对于国企分类治理的讨论也将更加深入,其中可能的投资机会包括政府对于公益性国企的政策扶持、对垄断性国企的治理改善和对竞争性国企的整合兼并等。其次是准许民营资本进入新领域带来的投资机会。混合所有制使得国企所在的某些行业逐步允许民营资本的进入,一方面给国有企业注入新的活力,另一方面也将给相关的民营企业带来新的发展机遇。(三)债券投资策略对债券的投资将作为控制投资组合整体风险的重要手段之一,通过采用积极主动的投资策略,结合宏观经济变化趋势,货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素,权衡到期收益率与市场流动性,精选个券并构建和调整债券组合,在追求债券资产投资收益的同时兼顾流动性和安全性。针对证券公司发行的中小企业私募债券,本基金以持有到期,获得本金和票息收入为主要投资策略,同时,密切关注债券的信用风险变化,力争在控制风险的前提下,获得较高收益。本基金投资中小企业私募债,基金管理人将根据审慎原则,制定严格的投资决策流程、风险控制制度和信用风险、流动性风险处置预案,并经董事会批准,以防范信用风险、流动性风险等各种风险。并购重组私募债的投资决策流程和风险控制措施将遵循中国证监会的有关规定。(四)金融衍生品投资策略1、权证投资策略权证为本基金辅助性投资工具,投资原则为有利于基金资产增值、控制下跌风险、实现保值和锁定收益。本基金将主要投资满足成长和价值优选条件的公司发行的权证。2、股指期货投资策略本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货的投资,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。(五)资产支持证券的投资策略本基金投资资产支持证券将综合运用战略资产配置和战术资产配置进行资产支持证券投资组合管理,并根据信用风险、利率风险和流动性风险变化积极调整投资策略,严格遵守法律法规和基金合同,争取获得长期稳定收益。未来,随着中国证券市场投资工具的发展和丰富,在符合有关法律法规规定的前提下,基金可相应调整和更新相关投资策略。
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