| 投资策略 |
量化策略是指根据金融市场历史数据,借助量化模型,进行金融市场的分析、判断和交易的策略。本基金基于不同市场情况,精选多种量化模型进行投资,运用的量化模型包括但不限于量化资产配置模型、多因子量化模型、行业轮动模型、事件超额收益模型。精选多种量化模型进行投资的原因,一是建立多种量化策略可以弥补单一量化策略失效的可能,并形成互补,保证整体投资业绩的持续性;二是精选多种量化策略进行投资,量化策略之间相关性越低,组合的整体风险越分散,有利于追求基金资产的长期稳健增值。1.量化资产配置模型“量化资产配置模型”运用现代行为金融学关于市场有限套利和投资者有限理性的理论,综合考虑宏观经济与相关政策预期、微观经济、市场情绪及投资者行为等因素,对金融市场的预期收益及风险进行预测,据此确定配置于权益类资产、固定收益资产、不同套利策略、现金类资产等不同资产上的投资比例,以达到获取市场收益、控制市场风险的目的。本基金量化资产配置模型主要考虑如下因素:(1)宏观经济因素。包括国内生产总值增长率及其构成、价格指数(CPI和PPI)的变动及其构成、货币供给与需求水平的变动、利率水平的变化及市场对此类因素的预期等;(2)政策预期因素。包括货币政策、财政政策以及与证券市场密切相关的其他各种政策出台对市场的影响及市场对此类因素的预期等;(3)微观经济因素。包括各行业盈利周期及其波动、各行业内主要企业的盈利变化情况及各类投资机构的预期等;(4)市场情绪因素。包括市场供求资金供求关系及其变化、大类资产的预期收益率水平及其历史比较、股票市场与债券市场的相对强弱、股票市场整体估值水平及其与历史水平的比较等;(5)投资者行为因素。包括各类投资者(各类机构投资者及个人投资者)在不同市场周期内对市场收益及风险的预期、资产配置比例及风险偏好等投资行为及其变化等。2.权益类品种投资策略本基金权益类品种的投资策略主要基于基金管理人自主开发的多因子量化模型、行业轮动模型、事件超额收益模型。本基金在实际操作中,将根据各量化模型的预期收益、风险及其所使用的市场环境,不定期对模型进行优化和调整,以发现和捕捉因市场波动及无效定价带来的价差机会,力争获取超越业绩比较基准的投资回报。1)多因子量化模型多因子量化模型利用定量方法,综合考虑宏观经济、上市公司基本面、市场情绪与投资者预期等多种因素,对股票的投资价值进行统计评估,利用市场中价格与价值的偏差获取长期持续的超额收益。该模型在投资程序上分成两步:一是根据现代投资组合理论,将股票收益按市场收益和超额收益两个维度进行分解,引进国际先进的量化对冲基金经验与模式,建立多因子模型对个股的超额收益进行预测。本基金在多因子模型中所使用的因子从信息来源上可分为:①基本面因子:如估值水平、盈利能力和成长性指标等;②技术因子:如价格动量、成交金额和换手率等;③分析师因子:如分析师关注度、一致性和预期变化等;④风险因子:如波动率和Beta等。本基金管理人将根据市场环境的变化和因子的实际表现,适时调整各因子类别的具体组合及权重。二是在超额收益预测的基础上,本基金管理人将综合考虑股票超额收益预测值、投资组合整体风险水平、交易成本、冲击成本、流动性以及投资比例限制等因素,通过主动投资组合优化器,构建风险调整后的最优投资组合。2)行业轮动模型行业轮动模型基于历史数据检验,并结合基金管理人对各个行业股价收益率关键指标的识别,提取有效的行业筛选因子;分析行业内的各个因子表现情况,滚动优化股票的行业内得分;有效捕获市场关注的热点主题与行业,行业内的有效因子以获取行业内股票的超额收益为目标;根据全行业全股票的汇总得分中,可以自动形成行业的超配、低配情形,获取行业轮动的收益。3)事件超额收益模型研究发现,上市公司有些事件存在着获取超额收益的机会,包括定向增发策略、大宗交易策略等。本基金将利用市场中价格与价值的偏差,使用股指期货等衍生品进行套期保值,获取超额收益。①定向增发是指向特定投资者非公开发行股票的融资方式。定向增发的股票份额在锁定期内不得转让,作为对其流通限制的补偿,定向增发的股票通常会折价发行。持有定向增发股票的投资者将会面临市场系统性风险和个股非系统性风险。②大宗交易通过沪深两市大宗交易平台进行。由于大宗交易涉及证券的交易数量或金额通常远超过该证券二级市场平均交易规模,若直接在二级市场进行交易可能受流动性限制,因此大宗交易的卖方通常会向买方提供一定的折价,作为对流动性限制的补偿。除了上述策略,本基金管理人的数量化投资团队还将不断开发新的适合国内市场的量化投资策略,适时补充、更换本基金的股票投资模型。3.衍生产品投资策略(1)股指期货投资策略本基金将根据风险管理的原则,主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约进行交易,以对冲投资组合的系统性风险、有效管理现金流量或降低建仓或调仓过程中的冲击成本等。(2)权证投资策略权证为本基金辅助性投资工具。权证的投资原则为有利于基金资产增值、控制下跌风险、实现保值和锁定收益。(3)本基金将关注其他金融衍生产品的推出情况,如法律法规或监管机构允许基金投资前述衍生工具,本基金将按届时有效的法律法规和监管机构的规定,制定与本基金投资目标相适应的投资策略和估值政策,在充分评估衍生产品的风险和收益的基础上,谨慎地进行投资。4.债券投资策略(1)在债券投资方面,本基金将主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。在类属配置层次,本基金结合对宏观经济、市场利率、供求变化等因素的综合分析,根据交易所市场与银行间市场类属资产的风险收益特征,定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整,确定类属资产的最优权重。在券种选择上,本基金以长期利率趋势分析为基础,结合经济变化趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素,实施积极主动的债券投资管理。随着国内债券市场的深入发展和结构性变迁,更多债券新品种和交易形式将增加债券投资盈利模式,本基金将密切跟踪市场动态变化,选择合适的介入机会,谋求高于市场平均水平的投资回报。(2)证券公司短期公司债券投资策略本基金将根据内部的信用分析方法对可选的证券公司短期公司债券品种进行筛选,确定投资决策。此外,本基金将对拟投资或已投资的证券公司短期公司债券进行流动性分析和监测,尽量选择流动性相对较好的品种进行投资,并适当控制债券投资组合整体的久期,保证本基金的流动性。(3)中小企业私募债投资策略本基金在控制信用风险的基础上,对中小企业私募债进行投资,主要采取分散化投资策略,控制个债持有比例。同时,紧密跟踪研究发债企业的基本面情况变化,并据此调整投资组合,控制投资风险。5.现金管理策略本基金主要通过投资于协议存款、剩余期限一年以内的债券(含公司债、企业债等信用债)、货币市场工具及债券回购等方式等进行现金管理,争取在保持流动性的前提下提高收益。
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