| 投资策略 |
本基金采用基于VaR的风险乘数全程可变的CPPI策略(恒定比例组合保险策略)。基金管理人主要通过数量分析,根据市场的波动来调整和修正安全垫放大倍数(即风险乘数),动态调整稳健资产与风险资产的投资比例,以确保基金在一段时间以后其价值不低于事先设定的某一目标价值,从而实现投资组合的保本增值目标。同时,本基金将通过对宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素的研究和预测,分析和比较不同证券子市场和不同金融工具的收益及风险特征,确定具体的投资券种选择,积极寻找各种可能的套利和价值增长机会。1、稳健资产和风险资产的配置策略按照恒定比例组合保险原理,本基金将根据市场的波动、组合安全垫的大小确定并动态调整稳健资产与风险资产的投资比例,通过对稳健资产的投资实现保本周期到期时投资本金的安全,通过对风险资产的投资寻求保本期间资产的稳定增值。本基金对稳健资产和风险资产的资产配置具体可分为以下三步:第一步,确定基金价值底线和安全垫。根据保本周期末投资组合最低目标价值(即最低保本金额,本基金的最低保本金额为投资本金的100%)和合理的折现率,计算当期的最低保本金额现值(即基金价值底线),基金资产净值超过基金价值底线的数额即为安全垫;第二步,确定风险资产和稳健资产配置比例。根据风险资产的预期风险收益特性和基金管理人相关量化模型确定当期风险乘数上限,在此基础上结合市场判断和安全垫厚度等因素设定当期风险乘数,据此将放大后的安全垫投资于风险资产,其余金额则配置于稳健资产;第三步,调整风险乘数及资产配置比例。在保本周期内,定期计算风险乘数上限并对实际风险乘数(风险资产/安全垫)进行监控,一旦实际风险乘数超过当期风险乘数上限,则重复前两个步骤的操作,对风险乘数进而整体资产配置比例进行动态调整。2、稳健资产投资策略(1)大类资产配置策略:通过对宏观经济基本面、货币及财政政策、市场流动性情况和收益率曲线变化走势的判断,确定稳健资产在货币类资产、利率类资产及信用类资产之间的配置比例,同时确定银行间市场和交易所市场的配置比例。(2)可转换债券投资策略:当正股价格处于特定区间时,可转换债券将表现出股性、债性或者股债混合的特性。本基金将对可转换债券对应的正股进行分析,从行业背景、公司基本面、市场情绪及期权价值等因素综合考虑可转换债券的投资机会,在价值权衡和风险评估的基础上审慎进行可转换债券的投资。(3)中小企业私募债券投资策略:中小企业私募债券票面利率较高、信用风险较大、流动性较差。本基金将运用宏观经济基本面研究,结合行业发展特性及公司财务分析对债券发行人的信用风险进行度量,综合考虑中小企业私募债券的安全性、收益性和流动性等特征,选择风险与收益相匹配的品种进行投资。(4)资产支持证券投资策略:本基金将综合运用公司基本面分析、久期管理、收益率利差分析和收益率曲线变动分析等方法把握市场交易机会,在严格控制风险的情况下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后的高收益品种进行投资。(5)债券回购杠杆策略:本基金将在市场资金面和债券市场基本面分析的基础上,结合个券分析和组合风险管理结果,积极参与债券回购交易,放大固定收益类资产的投资比例。(6)久期管理策略:本基金通过预测利率变化趋势,确定投资组合的目标平均久期,实现久期管理。通过“自上而下”的分析对宏观经济形势、财政与货币政策以及债券市场资金供求等因素进行研究,主动判断利率走势和收益率曲线变化方向,并据此确定资产组合的平均久期。(7)信用利差策略:不同信用等级的债券存在合理的信用利差,由于短期市场因素使得信用利差可能暂时偏离均衡范围,从而出现波段交易机会。通过把握这样的机会,可能获得超额收益。(8)收益率曲线策略:本基金根据利率期限结构的特点,分析收益率曲线的斜率和曲度的预期变化,遵循风险调整后收益率最大化的配比原则,建立最优化的债券投资组合,例如子弹式组合、哑铃式组合或阶梯式组合。(9)个券选择策略:本基金将通过对个券基本面和估值的研究,选择经信用风险或预期信用风险调整后收益率较高、流动性较好以及具有税收优势的个券进行投资。(10)跨市场套利策略:跨市场套利是指基金管理人从债券各子市场所具有的不同运行规律、不同参与主体和不同风险收益特征的差异中发掘套利机会,从而进一步增强债券组合的投资回报。3、风险资产投资策略(1)股票投资策略:本基金将积极主动的投资风格与严谨规范的选股方法相结合,综合运用“自上而下”和“自下而上”的投资方法进行行业配置和个股选择。在对宏观经济基本面、行业景气度及上市公司成长潜力进行定量评估、定性分析和实地调研的基础上,通过基金管理人开发的“量化多因子模型”、“事件驱动模型”、“主题轮动模型”等各类量化模型进行股票选择并据此构建股票投资组合,优选重点行业中基本面状况健康、具有估值优势、成长性良好和定价相对合理的股票进行投资。在实际运行过程中,将定期或不定期的进行修正,优化股票投资组合。1)量化多因子模型:本模型综合考虑驱动股价变化的长期和短期因素,通过公司的价值、盈利质量、市场情绪、分析师预测等多个因子给股票打分,选出具有投资价值的股票,并通过严格的风险控制,对行业偏离、个股持仓、换手率以及跟踪误差进行限制,并构建股票组合。2)事件驱动模型:事件驱动模型关注广泛存在于市场中的规律性事件,该类事件的特点是或在特定的时间发生,或在特定的对象上发生,或在特定的行业发生,如并购重组、指数样本股调整、股权激励、定向增发、高管增持、高送转、业绩预告、大宗交易、区域政策等。3)主题轮动模型:主题投资是指通过自上而下对宏观经济中结构性、政策性、周期性以及突发性事件进行分析判断,挖掘未来经济的发展趋势及背后的驱动因素,预测可能对资本市场产生的重大影响,然后自下而上精选个股投资并获取超额收益。当前我国正面临经济结构转型,跨区域、跨行业的主题概念将轮番出现,各类主题投资机会将不断涌现。在实际中,通过量化手段对每一类主题紧密跟踪,并通过对每一个主题的风险暴露进行分析,根据市场在每个时间点上的风险暴露配置相应的主题策略,从而获取超额收益。(2)权证投资策略:基金权证投资将以价值分析为基础,在采用数量化模型分析其合理定价的基础上,把握市场的短期波动,进行积极操作。(3)股指期货投资策略:本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,有选择地投资于流动性好、交易活跃的股指期货合约。首先将基于对证券市场总体行情的判断和组合风险收益的分析确定投资时机以及套期保值的类型,并根据风险资产投资的总体规模和风险系数决定股指期货的投资比例;在综合考虑证券市场和期货市场运行趋势以及股指期货流动性、收益性、风险特征和估值水平的基础上进行投资品种选择,以对冲风险资产组合的系统性风险和流动性风险。
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