| 投资策略 |
(一)大类资产配置策略本基金将从宏观环境、政策因素、资金供求因素、证券市场基本面等角度进行综合分析,判断各类资产的市场趋势和预期风险收益,在严格控制风险的前提下,合理确定本基金在股票、债券、现金等大类资产类别的投资比例,并根据宏观经济形势和市场时机的变化适时进行动态调整。(二)股票投资策略在严格控制风险和保持资产流动性的前提下,本基金将适度参与股票、权证等权益类资产的投资,以增加基金收益。本基金通过自主研发量化多因子模型选择股票并进行择时配置,具体策略如下:1、智能量化选股策略本基金通过智能量化选股分析框架进行个股选择。个股的选择分为基础股票库的筛选和个股组合精选两个层面。A、基础股票库的筛选本基金的基础股票库主要通过反应财务状况的指标来进行定量筛选,选择PE、PB(含预测值)合理,净利润有一定增长的股票作为股票库的基础选择,股票库按照季度进行定期的批量调整,保证股票库更新与股票的财务报表更新周期一致。B、个股组合精选基于我们对于股票市场运作机理的研究,股票市场的驱动包括估值调整、动量加速、风格特征、板块特征、事件驱动、周期特征等多种因素,本基金的股票组合采用多因子模型进行构建,即通过对宏观经济、行业基本面及市场环境的分析,运用量化模型选择适合市场周期的一种或多种驱动因素进行打分,并利用量化手段优化、调整各因素的权重,对个股的投资价值以及组合的风险收益特征进行综合评判,精选具有较高投资价值的上市公司构建股票组合,追求稳健的超额收益。构建组合使用到的因子包括不限于:价值因子:市盈率(PE)、市净率(PB)、市现率(PCF)、股息率、净资产收益率(ROE)、一致预期市盈率、一致预期市净率等;成长因子:净利润增长率、预期每股收益(EPS)、预期每股收益(EPS)增长率等;基本面因子:总资产周转率、营业成本占比、行业景气度等;市场因子:个股收益率的动量和反转、交易量价对比、市场风格偏好等;其他因子:板块特征,周期特征等。除了传统因子的模型外,我们也分析事件驱动对于组合超额收益的贡献情况,事件超额收益的来源包括但不限于如下事件:业绩预告、定向增发、员工持股、高管增持等。2、多层次择时策略在量化选股的基础上,本基金将通过计算和跟踪对股市形成影响的各个层面(主要包括宏观经济层面、基本面层面、资金层面、交易层面、行为学层面、价格扰动层面等)的因素变动情况进行分析。分析因素主要包括宏观经济层面的人口结构、GDP、CPI及利率汇率变化趋势,微观层面的行业估值、收入、景气度、交易量、动量变化等,此外还包含风险偏好变化以及大类资产价格影响机制的变化。在因素分析的基础上,通过机器学习进行预测和分析,得到科学的股票配置比例。机器学习方法可以分为如下类别:(1)监督学习:训练的输出分类是预先设定好的,根据输入和输出,算法的目标在于寻找其中的对应函数。(2)无监督学习:训练的输出分类是预先不知道的。算法的目标在于发现数据中的结构,如聚类分析。(3)半监督学习:介于监督学习和无监督学习之间。(4)增强学习:算法通过执行一系列的动作,影响环境中的可观察变量,从而得到环境对动作反应的规律。最后根据这个规律,判断该采取何种行动以最大化某种回报。对于股票市场,我们采用监督学习的方法来进行分析。我们将市场划分为不同的模式,通过学习我们可以掌握不同模式之间转换的规律性,并且结合现有数据和历史数据之间的关系,来预测股票的配置比例。(三)债券投资策略本基金通过对国内外宏观经济态势、利率走势、收益率曲线变化趋势和信用风险变化等因素进行综合分析,构建和调整固定收益证券投资组合,力求获得稳健的投资收益。1、久期配置策略本基金将考察市场利率的动态变化及预期变化,对GDP、CPI、国际收支等引起利率变化的相关因素进行深入的研究,分析宏观经济运行的可能情景,并在此基础上判断包括财政政策、货币政策在内的宏观经济政策取向,对市场利率水平和收益率曲线未来的变化趋势做出预测和判断,结合债券市场资金供求结构及变化趋势,确定固定收益类资产的久期配置。2、类属配置策略类属配置主要包括资产类别选择、各类资产的适当组合以及对资产组合的管理。本基金通过情景分析和历史预测相结合的方法,“自上而下”在债券一级市场和二级市场,银行间市场和交易所市场,银行存款、信用债、政府债券等资产类别之间进行类属配置,进而确定具有最优风险收益特征的资产组合。3、个券选择策略对于国债、央行票据等非信用类债券,本基金将根据宏观经济变量和宏观经济政策的分析,预测未来收益率曲线的变动趋势,综合考虑组合流动性决定投资品种;对于信用类债券,本基金将根据发行人的公司背景、行业特性、盈利能力、偿债能力、流动性等因素,对信用债进行信用风险评估,积极发掘信用利差具有相对投资机会的个券进行投资,并采取分散化投资策略,严格控制组合整体的违约风险水平。4、可转债投资策略可转债兼具权益类证券与固定收益类证券的特性,本基金一方面将对发债主体的信用基本面进行深入挖掘以明确该可转债的债底保护,防范信用风险,另一方面,还会进一步分析公司的盈利和成长能力以确定可转债中长期的上涨空间。本基金将借鉴信用债的基本面研究,从行业基本面、公司的行业地位、竞争优势、财务稳健性、盈利能力、治理结构等方面进行考察,精选财务稳健、信用违约风险小的可转债进行投资。5、中小企业私募债券投资策略本基金对中小企业私募债的投资综合考虑安全性、收益性和流动性等方面特征进行全方位的研究和比较,对个券发行主体的性质、行业、经营情况、以及债券的增信措施等进行全面分析,选择具有优势的品种进行投资,并通过久期控制和调整、适度分散投资来管理组合的风险。6、资产支持证券投资策略资产支持证券主要包括资产抵押贷款支持证券(ABS)、住房抵押贷款支持证券(MBS)等证券品种。本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析,并辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型,评估资产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决策。(四)金融衍生品投资策略1、股指期货投资策略本基金投资股指期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,选择流动性好、交易活跃的期货合约,并根据对证券市场和期货市场运行趋势的研判,以及对股指期货合约的估值定价,与股票现货资产进行匹配,实现多头或空头的套期保值操作,由此获得股票组合产生的超额收益。本基金在运用股指期货时,将充分考虑股指期货的流动性及风险收益特征,对冲系统性风险以及特殊情况下的流动性风险,以改善投资组合的风险收益特性。2、权证投资策略权证为本基金辅助性投资工具,投资原则以套期保值为目的,为有利于加强基金风险管理。在进行权证投资时,基金管理人将通过对权证标的证券基本面的研究,并结合权证定价模型寻求其合理估值水平,根据权证的高杠杆性、有限损失性、灵活性等特性,通过限量投资、优化组合等投资策略进行权证投资。基金管理人将充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征,通过资产配置、品种与类属选择,谨慎进行投资,追求较稳定的当期收益。3、国债期货投资策略国债期货作为利率衍生品的一种,有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。管理人将按照相关法律法规的规定,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系,对国债期货和现货基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控,在最大限度保证基金资产安全的基础上,力求实现基金资产的长期稳定增值。国债期货相关投资遵循法律法规及中国证监会的规定。
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