| 投资策略 |
(一)资产配置策略资产配置策略采用浦银安盛资产配置模型,通过宏观经济、估值水平、流动性和市场政策等四个因素的分析框架,动态把握不同资产类别的投资价值、投资时机以及其风险收益特征的相对变化,进行股票、债券和现金等大类资产的合理配置,在严格控制投资风险的基础上追求基金资产的长期持续稳定增长。(二)股票投资策略本基金在股票投资方面以中长期的量化选股策略为主,同时在短期策略关注的事件发生频率较高期间进行灵活配置。1、中长期选股策略本基金配置中长期选股策略时,在剔除ST类等有退市风险的上市公司后,采用F-score和G-score评分方法分别对所有样本股打分,优选评分靠前的公司纳入备选库,再利用分析师盈利预测来筛选盈利提升较快的股票做为投资标的,构建投资组合,并定期调整样本库和投资组合。(1)定向增发中长期策略定向增发是上市公司运作中最常用的一种手段,涉及的标的范围也比较广阔。定向增发流程持续时间较长,处于增发预案阶段和增发完成后仍未解禁的上市公司将被纳入侯选库。(2)再融资选股策略上市公司在上市后,通过资本市场进行各种方式的再融资,是支持公司做大做强的必经之路。再融资的方式主要包括公开和非公开发行股票、配股和发行可转债等。再融资的目的一般包括投产新项目、并购未上市公司和补充现金流。上市公司通过成功的再融资运作,可以为公司未来的发展补充资金,有效提升公司中长期的成长性。我们通过对这一类事件的研究和挖掘,并结合浦银安盛量化评分体系评分,可以寻找出未来业绩成长性能够明显提升的优质企业。(3)股权激励事件策略中小企业多采用股权激励作为早期的市值管理工具,由于股权激励要求中长期都保持一个较快的成长速度,一个优秀的股权激励方案可以很好的调动管理层和员工积极性。本基金侧重于挖掘方案激励到位且未来成长性提升的公司,力争在未来持续释放业绩的中长期时间段内,优选经营质量持续改善并且成长性较高的公司作为投资标的。2、短期选股策略(1)再融资短期策略上市公司在披露再融资方案后,往往存在窗口期效应,而当市场出现系统性风险时,有不少上市公司的股价低于发行价格,或者会引发上市公司调整转股价。再融资事件的短期策略受市场风险偏好影响较大,本基金对本策略采取灵活的配置手段,将在市场泡沫不大风险较小时提升对该策略的配置比例。(2)业绩超预期事件策略上市公司在正式财报披露前,往往会提前发布业绩预告和业绩快报,根据这一指引可以推断出公司最新的经营状况。业绩预告数据超出市场预期的公司在披露后经常有好的表现,本基金优选其中业绩增速提升的公司来投资。但业绩事件季节性特征比较明显,一般在年报和季报披露期间发生的频率较高,因此本基金将在财报披露期间提升这个策略的配置权重,在没有业绩预告披露的时候降低该策略的配置比例。(3)分红事件策略进入分红密集期时,如果市场风险偏好不高,本基金将在红利发放前提前参与高股息股票的投资机会,通过重点投资分红收益率高过五年期国债收益率的上市公司,选择经营稳定、基本面优秀的公司来投资。分红事件一般都发生在财务报告披露期,尤其是年报披露完毕后,大部分上市公司都将进入分红阶段。本基金将在这一阶段提高对分红策略的配置权重,其它时间都维持较低的配置比例。(三)债券类资产投资策略1、久期与期限结构管理策略利率风险是债券投资最主要的风险来源和收益来源之一,衡量债券利率风险的核心指标是久期。本基金通过对宏观经济状况和货币政策的分析,对债券市场走势作出判断,并形成对未来市场利率变动方向的预期,动态调整债券组合的久期。在久期确定的基础上,根据对收益率曲线形状变化情景的分析,分别采用子弹型策略、哑铃型策略或梯形策略,进一步组合的期限结构,使本基金获得较好的收益。2、类属配置策略在保证流动性的基础上,本基金将通过国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、短期融资券、可分离债券、资产支持证券、回购和银行存款等资产的合理组合实现稳定的投资收益。类属配置主要策略包括研究国债与金融债之间的利差、交易所与银行间的市场利差、企业债与国债的信用利差等,寻找价值相对低估的投资品种。3、个券选择策略(1)流动性策略通过对流动性做针对性地分析,考察个券的流动性。(2)信用分析策略为了确保本金安全的基础上获得稳定的收益,本基金对企业债、公司债、金融债、短期融资券等信用债券进行信用分析。此分析主要通过三个角度完成:①独立第三方的外部评级结果;②第三方担保情况;③基于基金管理人自有的数量化公司财务研究模型的内部评价。该模型在信用评价方面的主要作用在于通过对部分关键的财务指标分析判断债券发行企业未来出现偿债风险的可能性,从而确定该企业发行债券的信用等级与利率水平。主要关键的指标包括:NETDEBT/EBITDA、EBIT/I、资产负债率、流动资产/流动负债、经营活动现金流/总负债。其中资产负债率、流动资产/流动负债主要分析企业债务水平与结构,其他的指标主要分析企业经营效益对未来偿债能力的支持能力。4、回购策略该策略在资金相对充裕的情况下是风险较低的投资策略。即在基础组合的基础上,使用基础组合持有的债券进行回购融入短期资金滚动操作,同时选择适宜期限的交易所和银行间品种进行投资以获取骑乘及短期债券与货币市场利率的利差。5、资产支持证券投资策略本基金通过分析资产支持证券对应资产池的资产特征,来估计资产违约风险和提前偿付风险,根据资产证券化的收益结构安排,模拟资产支持证券的本金偿还和利息收益的现金流支付,并利用合理的收益率曲线对资产支持证券进行估值。同时还将充分考虑该投资品种的风险补偿收益和市场流动性,控制资产支持证券投资的风险,以获取较高的投资收益。6、中小企业私募债投资策略中小企业私募债票面利率较高、信用风险较大、二级市场流动性较差。中小企业私募债不强制第三方评级。基金管理人通过内部信用分析系统,分析发债主体的信用水平及个债增信措施,量化比较判断估值,精选个债,谋求避险增收。信用分析系统分为行业、企业盈利水平、负债水平、担保增信四大子模块,对中小企业私募债的发行人所处行业,所在行业地位,持续盈利能力,未来负债偿债能力,债券增信措施进行量化评价,同时结合企业实地调研,上下游尽职调查等基本面考察,对债券风险收益进行综合评定。本基金可能投资的中小企业私募债,其信用风险一般情况下高于其他公募债券,其流动性一般情况下弱于其他公募债券。7、中期票据投资策略投资策略通过浦银安盛信用分析系统,遴选收益风险平衡或被市场错误定价的中期票据,兼顾流动性,以持有到期为主,波段操作结合的方式进行中期票居的投资。(四)股指期货投资策略本基金在进行股指期货投资时,将根据风险管理的原则,以套期保值为主要目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货的投资,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时,将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。基金管理人将建立股指期货交易决策部门或小组,授权特定的管理人员负责股指期货的投资审批事项,同时针对股指期货交易制定投资决策流程和风险控制等制度并报董事会批准。(五)国债期货投资策略国债期货作为利率衍生品的一种,有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。管理人将按照相关法律法规的规定,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系,对国债期货和现货基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控,在最大限度保证基金资产安全的基础上,力求实现基金资产的长期稳定增值。国债期货相关投资遵循法律法规及中国证监会的规定。
|
展恒点评
业内平均
展恒基金
微信公众号
公募基金
微信客服号
私募基金
微信客服号
展恒基金
APP下载
购买
定投
