| 投资策略 |
1、资产配置策略本基金的资产配置采用“自上而下”的多因素分析策略,综合运用定性分析和“宏观量化模型”等定量分析手段,判断全球经济发展形势及中国经济发展趋势(包括宏观经济运行周期、财政及货币政策、资金供需情况、证券市场估值水平等),对股票市场、债券市场未来一段时间内的风险收益特征做出合理预测,从而确定基金资产在股票、债券、现金三大类资产之间的投资比例,并随着各类资产风险收益特征的相对变化,适时动态地调整股票、债券和货币市场工具的投资比例,力争规避市场风险,提高基金收益率水平。2、行业配置策略本基金的行业配置策略将主要来自两个方面的支撑。首先,我们将注意力更多聚焦于以技术创新和商业模式变革为驱动力、处于增长初期的新兴成长型行业。其次,在“宏观量化模型”体系下指导行业配置,当经济变动方向趋于扩张时,行业配置偏于周期类进攻型,当经济变动方向趋于收缩时,行业配置偏于弱周期类防御型。在对未来几年行业趋势定性判断的基础上,本基金将依据细分行业的相对估值水平(行业估值/市场估值)、行业相对利润增长率(行业利润增长率/市场利润增长率)、行业PEG(行业估值/行业利润增长率)等指标对行业投资价值进行定量评估,以最大化投资收益。3、个股投资策略本基金采用对技术领先性、业务模式创造性等因素的定性分析和定量财务预测指标相结合的方式进行公司的综合评估,并考虑行业增长前景及估值因素来构建本基金股票池。(1)定性筛选1)定义和涵盖范围创新动力,是指创造和应用新知识和新技术、新工艺,采用新的生产方式和经营管理模式,开发生产新产品,提高产品质量,提供新的服务的过程,其主要包括三类:知识创新、技术创新以及管理创新。凡具有上述创新特征的上市公司,均可纳入本基金创新动力相关股票的涵盖范围内。2)筛选的评价标准①本基金重点关注的创新型公司的增长驱动因素主要来自于可持续的新科技研发,新装备的投入和更新,以及新的商业模式的应用和推广等。新科技的研发,主要包括但不限于现代农业、装备制造、生态环保、能源资源、信息网络、新型材料、公共安全和健康等领域,以及能够受益于新科技研发的传统企业;新装备的投入和更新,主要包括但不限于节能环保、新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等,以及能够受益于新装备投入的传统企业;新的商业模式的应用和推广,主要包括但不限于电子商务、现代物流、医疗卫生、信息服务业等,以及能够受益于新商业模式推广的传统企业。②本基金认为可以纳入本基金创新动力相关股票涵盖范围的上市公司主要分为两个层次:第一层次中的上市公司本身就为各项创新的首创者,例如开发出新产品,创造出新的客户需求或研究出新的技术应用等。第二层次中的上市公司主要为第一层次上市公司的上游、下游公司,他们将受益于为第一层次的上市公司提供原材料或者应用第一层次公司的新技术新模式,本基金也将对这些公司予以评估。③在执行指标方面,本基金综合考察公司在知识,技术和管理三个层面的创新因素,并据此对公司的价值进行定性考量。企业的创新方向多种多样,本基金将在较大的层面上以尽可能多的视角去评价上市公司的创新能力和创新质量。我们的研究团队将在产品和服务、平台、解决方案、客户、客户体验、创新企业认证、价值获取、业务流程、组织创新、供应链、渠道、网络和品牌等多个角度建立定性打分表,对上市公司的创新性进行评估。此外我们还将通过实地调研,与公司管理团队进行充分沟通,不仅如此,我们还将努力与公司上下游企业、同行业企业、行业专家进行深入沟通,以获取更全面的行业背景和公司分析数据。(2)定量筛选本基金按照研发费用投入,产品毛利率水平及稳定性,收入和净利润预测增速、资产周转效率等指标对上市公司进行量化的筛选。研发费用,指企业在产品、技术、材料、工艺、标准的研究、开发过程中发生的各项费用。本基金将根据上市公司披露数据进行相应的打分,对于不披露具体数据的公司,将以内部研究以及实地调研来对公司的研发费用进行估算打分。毛利率,创新类公司的毛利率往往较上市公司平均水平为高,同时通过历史数据的考察将能够发现公司抵抗经济周期性波动的能力。成长性,创新类公司往往依存于较高的科技投入来维持公司的增长,而其公司的净利润增速或历史平均增长水平也往往高于市场平均水平。以科技和创新为发展驱动力的公司往往属于轻资产高周转类公司,所以其固定资产周转率往往高于市场平均水平。通过上述定量和定性分析,我们将重点关注企业由技术和商业模式创新引发的盈利变化趋势和动态估值水平走势,强调对个股的深度研究,精选在经济转型中依托技术领先能力和商业模式创新能力构建壁垒优势且与市场普遍预期业绩和估值存在“水平差”的优质上市公司进行投资。具体指标包括收入和利润增长率、市盈率(P/E)、市净率(P/B)和PEG等指标,同时也强调通过对绝对估值(DCF、NAV等)的计算过程回测我们在研究过程中的假设可靠性。根据内部测算的估值水平以及与市场普遍预期动态估值水平、市场(行业)当前平均估值水平以及自身历史估值波动区间的比较,来筛选与上述三种比较存在“水平差”的个股。4、债券投资策略本基金债券投资的主要目标是保证基金资产的流动性和分散投资风险。本基金债券投资采取主动的投资管理方式,根据市场变化和投资需要进行积极操作,力争提高基金收益。本基金管理人将通过对宏观经济运行趋势及财政货币政策变化的研究分析,以定量辅助手段预测未来市场利率趋势及利率期限结构的变化,综合运用久期控制、期限结构配置、类属配置、杠杆放大等多种投资策略,力争获取超越所对应基准的收益。5、其它品种投资策略本基金将权证作为有效控制基金投资组合风险、提高投资组合收益的辅助工具。本基金将在严格控制风险的前提下,进行权证投资。基金权证投资将以价值分析为基础,根据权证对应公司的基本面研究成果确定权证的合理估值。在分析其合理定价的基础上,谨慎进行投资,追求较为稳健的当期收益。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其它产品,本基金将以谨慎为原则,在充分评估风险和收益的基础上,履行必要的程序后进行投资风险管理。
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