| 投资策略 |
本基金的“多元机遇”,是指在不同的市场阶段采取相应的多元化投资策略,积极寻求各细分市场以及个股个券的投资机会,力争实现基金资产的稳定回报。具体可以划分为两个层次:首先是大类资产的配置结构多元化,即在自上而下判断相关资产风险收益特征的基础上,积极寻求各细分市场的投资机会,相应采取多元化的配置策略,合理确定股票、可转换公司债券、债券等投资工具的配置比例,并在合规的范围内、适当的时候运用衍生品工具实现套期保值,力争实现基金资产的稳定回报。具体来讲,通过比较A股、债券(包括利率债和信用债)、可转换公司债券、港股的相对性价比,在符合基金合同约定的投资比例限制的前提下,选择将更多基金资产投资于性价比更高的品种。比如,当A股的估值和债券的估值总体在一定的范围内波动时,我们在A股估值更具性价比时,相应选择减持债券资产,增持A股资产。与此同时,可转换公司债券、A股以及债券的估值之间也会存在一定的相对关系,同样可以进行类似的比较,以进一步确定各类资产的配置比例;其次是各类资产内部的应对策略多元化,即根据不同的市场环境和市场阶段,采取与之相匹配的最优投资策略,从不同维度发掘个股个券的投资机会。例如在股票投资方面,并不只是局限于某一行业或少数行业;而是通过建立主要行业的分析比较框架,相应将行业划分为上游、中游、下游,在对行业进行比较分析的基础上,选择基本面趋势与估值相匹配的行业和个股进行投资。同时动态调整行业配置,实现投资组合的动态优化。1、大类资产配置策略本基金从大类资产比较研究的立场出发,在综合考量中国宏观经济运行态势、国内股票市场的估值水平、国内债券市场的收益率期限结构、CPI与PPI变动趋势、外围主要经济体宏观经济与资本市场的运行状况等因素的基础上,分别评价各类资产的风险收益水平,进行大类资产的配置与组合构建,合理确定本基金在股票、期货、债券、货币市场工具等金融工具上的投资比例,并进行动态调整,力求实现基金资产的长期稳定增值,提高基金资产在不同市场状况下的整体收益水平。2、股票投资策略本基金在股票投资方面将坚持价值投资理念,并尊重市场的中短期变化,在深入研究宏观经济环境、经济政策、行业前景、上市公司基本面等因素的基础上,充分考虑投资标的基本面趋势、估值、预期差等情况,采取多策略管理策略。本基金坚持多策略的投资组合构建方法,亦即根据市场环境的动态调整,不断评估经济和市场的变化,并持续更新和完善投资框架,以适应不同的市场环境变化,而不是墨守成规、无视市场的变化。在多策略下,本基金的投资组合可以分为以下四个部分:(1)低估值组合:从长期来看,低估值股票能够提供安全边际,面临各种有利因素,存在估值抬升的空间。(2)高成长组合:当前中国经济处于转型阶段,经济结构正在发生快速变化,一些新兴行业高速增长,例如,伴随着(移动)互联网在各个垂直细分行业的渗透,带来了移动营销、移动医疗、智能家居、智能社区等领域的变革。(3)预期差组合:A股市场具有信息传递速度快、市场盲点少的特点,因此要想取得超额收益,需要广泛研究,寻找暂时被市场冷落的机会,提前预判、抢先半步。(4)主题组合:进行主题投资的本质原因在于宏观政策、行业政策对资本市场存在着显著影响。3、港股通标的股票投资策略本基金管理人将坚持自上而下的行业配置与自下而上的个股精选相结合的策略,积极优选相对于A股具有明显估值优势且质地优良的港股通标的股票。本基金将仅通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。在行业配置层面,考虑行业的产业政策、生命周期、供需缺口、投资周期、库存周期、估值水平以及股票市场行业轮动规律。在个股选择层面,本基金主要采取业绩增速和估值相匹配的选股策略对港股通标的股票进行选择,以行业研究员的基本分析为基础,采取数量化的系统选股方法,精选业绩增速快,估值相对被低估的港股通标的投资品种。重点关注以下港股通标的股票:(1)对于A、H两地同时上市的公司,股价相对于A股明显折价的港股通标的股票;(2)对于仅在香港市场上市,而在A股属于稀缺行业的个股,本基金仍重点关注公司的核心竞争力,着重考察净资产收益率(ROE)、资本回报率(ROIC)、毛利率、主营业务经营利润率等指标,并选择经营指标优于全市场平均水平且估值处于合理区间的港股通标的。同时,本基金将港股通标的股票投资的比例下限设为零,本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票,基金资产并非必然投资港股通标的股票。4、债券投资策略在资本市场日益国际化的背景下,通过研判债券市场风险收益特征的国际化趋势和国内宏观经济景气周期引发的债券收益率的变化趋势,采取自上而下的策略构造组合。在债券类品种的投资过程中,本基金将遵循在严格控制风险的基础上获取稳健回报的原则。(1)久期配置策略本基金将目标久期管理法作为债券类品种的核心投资策略。同时通过宏观经济分析,把握市场利率水平的运行态势,并以此作为组合久期选择的主要依据。(2)组合期限配置策略结合针对收益率曲线变化趋势的预测,采取期限结构配置策略,通过分析和情景测试,确定长、中、短期债券的投资比例。(3)类属配置策略将收益率利差策略作为债券资产在类属间的主要配置策略。本基金在充分考虑不同类型债券流动性、税收以及信用风险等因素基础上,进行类属的配置,优化组合收益。(4)个券精选策略在运用上述策略方法基础上,通过分析个券的剩余期限与收益率的配比状况、信用等级状况、流动性指标等因素,选择风险收益配比最合理的个券作为投资对象,并形成组合。本基金还将采取积极主动的策略,针对市场定价错误和回购套利机会等,在确定存在超额收益的情况下,积极把握市场机会。根据基金申购、赎回等情况,对投资组合进行流动性管理,增强基金资产的变现能力。(5)可转换债券投资策略可转换债券等投资品种通过赋予债券投资人某种期权的形式,兼具债券属性与权益属性,风险收益特征更加独特,相应的投资策略灵活多样。本基金将充分利用该类投资品种的特性,研究挖掘其投资价值,债券价值方面综合考虑票面利率、久期、信用资质、发行主体财务状况、行业特征及公司治理等因素;权益价值方面通过对可转换债券所对应个股的价值分析,包括估值水平、盈利能力及预期、短期题材特征等。此外,还需结合对含权条款的研究,以衍生品量化视角综合判断内含的期权价值。(6)可交换债券投资策略可交换债券与可转换债券的区别在于换股期间用于交换的股票并非自身新发的股票,而是发行人持有的其他上市公司的股票。可交换债券同样具有债券属性和权益属性,其中债券属性与可转换债券相同,即选择持有可交换债券至到期以获取票面价值和票面利息;而对于权益属性的分析则需关注目标公司的股票价值以及发行人作为股东的换股意愿等。本基金将通过对目标公司股票的投资价值、可交换债券的债券价值、以及条款带来的期权价值等综合分析,进行投资决策。(7)信用债投资策略本基金将根据信用债券市场的收益率水平,在综合考虑信用等级、期限、流动性、市场分割、息票率、税赋特点、提前偿还和赎回等因素的基础上,建立不同品种的收益率曲线预测模型和信用利差曲线预测模型,并通过这些模型进行估值,重点选择具备较高到期收益率、较高当期收入、价值被低估、预期信用质量将改善等特征的信用债进行投资。本基金投资于评级在AA及以上级别的信用债。其中,投资于AA+及以上评级的信用债占信用债投资比例的60%-100%,投资于AA评级的信用债占信用债投资比例的0-40%,相关资信评级机构需取得中国证监会证券评级业务的许可。5、资产支持证券投资策略本基金管理人通过考量宏观经济形势、提前偿还率、违约率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气情况等因素,预判资产池未来现金流变动;研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券平均久期及收益率曲线的影响,同时密切关注流动性变化对标的证券收益率的影响,在严格控制信用风险暴露程度的前提下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益较高的品种进行投资。6、股指期货投资策略本基金在股指期货的投资中主要遵循避险和有效管理两项策略和原则:(1)避险。主要用于市场风险大幅增加后规避市场风险,降低基金投资组合因市场下跌而遭受的市场风险;(2)有效管理。利用股指期货流动性好、交易成本低等特点,通过股指期货对投资组合的仓位进行及时调整,提高投资组合的运作效率;此外,在条件适合的情况下,本基金将根据风险管理的原则,适当利用股指期货进行套期保值,以降低资产组合风险。7、国债期货投资策略本基金投资国债期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要选择流动性好、交易活跃的国债期货合约,采取套期策略及单边策略提高组合收益。8、股票期权投资策略本基金将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的参与股票期权交易。本基金将结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求,确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。
|
展恒点评
业内平均
展恒基金
微信公众号
公募基金
微信客服号
私募基金
微信客服号
展恒基金
APP下载
购买
定投
