| 投资策略 |
(一)大类资产配置策略本基金将通过研究宏观经济环境、政策环境、市场指标等可能影响证券市场的重要因素,对各大类资产的风险收益特征进行深入分析,在严格控制组合风险的基础上,调整或确定各大类资产的配置比例,追求超越业绩比较基准的投资回报。1、宏观经济环境(1)季度GDP及其增长速度;(2)月度工业增加值及其增长率;(3)月度固定资产投资完成情况及其增长速度;(4)月度社会消费品零售总额及其增长速度;(5)月度居民消费价格指数、工业品价格指数以及主要行业价格指数;(6)月度进出口数据以及外汇储备等数据;(7)货币供应量M0、M1、M2的增长率以及贷款增速。2、政策环境(1)财政政策;(2)货币政策;(3)产业政策;(4)证券市场监管政策。3、市场指标(1)市场整体估值水平;(2)市场资金的供需;(3)市场的参与情绪。(二)股票投资策略1、基础产业主题的界定基础产业指为社会生产和生活提供基础性、大众性服务的产业群,主要集中在传统基建、新基建和社会民生基础服务等相关产业。传统基建主要指以交通运输(铁路、公路、港口、机场)、能源、通信、水利为代表的四类基础设施。新基建是指以新发展理念为引领,以技术创新为驱动,以信息网络为基础,面向高质量发展需要,提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。社会民生基础服务包括但不限于教育、文化、医疗卫生等民生保障产业。当前我国基础产业建设相对完备,但人均存量、质量与发达国家还存在一定的差距,基础产业存在较大的发展空间和增长潜力。参照国家推进基础设施建设的相关方针政策,我国将坚持以整体优化、协同融合为导向,统筹存量和增量、传统和新型基础设施发展,进而打造集约高效、经济适用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。具体到本基金而言,基础产业主题主要覆盖传统基建、新基建和社会民生基础服务相关产业的上市公司。(1)传统基建相关产业的上市公司,包括交通运输(铁路、公路、港口、机场)、能源、通信、水利四大基础设施相关产业,以及油气、矿产和房地产等传统基础设施延伸领域相关产业。(2)新基建相关产业的上市公司,主要包括三个方面:一是信息基础设施相关产业,主要是指基于新一代信息技术演化生成的产业,比如,以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络相关产业,以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术相关产业,以数据中心、智能计算中心为代表的算力相关产业等。二是融合基础设施相关产业,主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术,支撑传统基础设施转型升级,进而形成的融合基础设施相关产业,比如,智能交通、智慧能源等。三是创新基础设施相关产业,主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的相关产业,如科教基础设施相关产业等。(3)社会民生基础服务相关产业的上市公司,包括但不限于教育、文化、医疗卫生等为国民经济和人民生活提供普遍基础性服务的民生保障产业。根据本基金的投资目标与投资理念,在申银万国一级行业中,与基础产业相关的主题行业包括:交通运输、机械设备、电气设备、采掘、房地产、建筑材料、建筑装饰、公用事业、化工、有色金属、计算机、通信、传媒、电子、休闲服务、医药生物等。随着经济的发展和技术的进步,本基金将不断对基础产业主题进行跟踪研究,适时调整基础产业主题的界定。2、行业配置策略行业配置方面,本基金将持续跟踪基础产业主题涵盖的各行业整体的收入增速、利润增速、毛利率变动幅度的情况,着重分析行业所处生命周期、行业内外竞争空间、行业盈利前景、行业成长空间及行业估值水平等多层面的因素,在此基础上判断行业的可持续发展能力,从而确定本基金的行业配置比例。3、个股精选策略本基金通过定量与定性分析相结合的方式,主要采取“自下而上”的选股策略,筛选兼具估值吸引力与业绩成长性的优质标的。首先,使用定性分析的方法,分析公司的竞争优势、治理结构等信息,进而判断公司的投资价值。①在竞争优势方面,根据公司的核心业务竞争力、市场地位、经营管理者能力、人才资源等选择具备良好竞争优势的公司。②在治理结构方面,公司治理结构的优劣对包括公司战略、创新能力、盈利能力乃至估值水平都有至关重要的影响。本基金将从上市公司的管理层评价、战略定位和管理制度体系等方面对公司治理结构进行评价。其次,使用定量分析的方法,考虑成长性指标、财务指标和估值指标等,综合把控上市公司质量和增长潜力。①成长性指标:包括主营业务收入增长率、主营业务利润占总利润比例、营业利润增长率、净利润增长率等,主要寻找主营业务收入增长迅速,主营业务利润占总利润比例较高、营业利润增长率、净利润增长率属于行业前列的公司;②财务指标:包括净资产收益率(ROE),毛利率,净利率,EBITDA/主营业务收入等,选择盈利效率较高,财务结构合理的公司;③估值指标:对于不同类型的公司估值指标筛选标准有所不同,具体分类如下:盈利稳健型公司适合采用市盈率(PE)估值;具有较强的周期性且固定投资较大的公司,适合采用市净率(PB)估值;现金流稳定的公司适用DCF现金流贴现模型估值;新兴商业模式主导的公司可以采用新的估值方法如市销率(P/S)、市售率(EV/SALES)等。4、港股通标的股票投资策略本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场。本基金将对港股通标的股票进行系统性分析,在采用行业配置策略和个股精选策略的基础上,结合香港股票市场情况,重点投资于港股通标的股票范围内基础产业主题涵盖的相关行业中处于合理价位的具备核心竞争力的上市公司股票。(三)债券投资策略对债券的投资将作为控制投资组合整体风险的重要手段之一,通过采用积极主动的投资策略,结合宏观经济变化趋势,货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素,权衡到期收益率与市场流动性,精选个券并构建和调整债券组合,在追求债券资产投资收益的同时兼顾流动性和安全性。(四)可转换债券(含可交换债券)投资策略基于行业研究、公司研究和可转债估值模型分析,本基金投资可转换债券(含可交换债券)的投资策略主要包括行业配置策略、个券精选策略、转股策略、条款博弈策略等。(五)资产支持证券投资策略本基金将分析资产支持证券的资产特征,估计违约率和提前偿付比率,并利用收益率曲线和期权定价模型,对资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风险。(六)股指期货投资策略本基金将根据风险管理的原则,以套期保值和流动性管理为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货的投资,以管理投资组合的系统性风险和流动性风险,改善组合的风险收益特性。若未来法律法规或监管部门有新规定的,本基金可相应调整和更新相关投资策略。
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