| 投资策略 |
本基金将采取积极、主动的资产配置策略,重点投资于消费性内生动力行业、投资性内生动力行业、服务性内生动力行业中具有持续竞争力优势的上市公司股票,力求实现基金资产的长期增值。(一)资产配置策略本基金作为混合型基金,将保持不低于60%的股票投资比例。在此基础上,本基金管理人将综合运用定性分析和定量分析手段,对大类资产进行合理配置。根据现代投资组合理论,资产配置决策应该基于对大类资产的预期收益率、风险水平及其相关性的判断而制定,本基金将以此为出发点,对于可能影响资产预期风险、收益率和相关性的因素进行综合分析和动态跟踪,据此制定基金在股票、债券和货币市场工具等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围,并进行定期或不定期调整,以达到控制风险、增加收益的目的。此外,基金管理人还将关注其他可能影响资产预期收益与风险水平的因素,观察市场信心指标、行业动量指标等,力争捕捉市场由于低效或失衡而产生的投资机会。通常情况下,基金管理人会定期根据市场变化,以研究结果为依据对当前资产配置进行评估并作必要调整。在特殊情况下,亦可针对市场突发事件等进行及时调整。本基金资产配置具体调整流程如下:1、计算股票市场估值水平;2、分析宏观经济运行特征,预测未来经济增长率、行业、公司的盈利增长率,分析债券预期收益率;3、综合比较股票市场估值、债券收益率以及未来公司盈利增长,确定资产组合配置;4、根据资产组合调整规模、市场股票资金供需状况,将对不同调整方案的风险、收益进行模拟,确定最终资产配置方案。(二)行业资产配置策略我国经济预期仍将保持较快的增长态势。但长期来看,我国的经济欲保持较快增长,必然要求调整经济结构增长模式,未来我国经济增长模式将向内需与出口均衡发展、消费与投资均衡发展、服务与制造均衡发展的可持续发展道路转变,未来较长时期内的投资策略应该是以经济的内生性增长为主线来进行行业配置。总体来说,本基金将采取“自上而下”和“自下而上”相结合的方法,选择相关行业,挖掘投资机会,在严格控制风险的基础上实现基金资产的长期增值。本基金认为,根据各行业在经济内生性增长过程中所起到的作用,可将其分为以下三大类型:消费性内生动力行业、投资性内生动力行业、服务性内生动力行业。1、行业的分类(1)消费性内生动力行业由于居民收入增长等因素而产生消费需求的增加和现有消费的升级,从而成为我国经济发展内生性动力的行业,本基金将其定义为“消费性内生动力”行业。例如,从长期看,作为全球性经济大国,我国经济增长依靠外需拉动的增长模式将难以为继,而我国GDP的组成中消费支出占比远低于发达国家平均水平,因此随着我国经济结构的调整,消费支出比例也将逐步上升,住房、车辆、电器、餐饮、旅游等各方面的消费将相应增长;随着信息技术商品化,为电子产品注入了新的商机,信息家电、通讯设备、计算机、数字彩电等将继续走俏;以电子商务为核心开展的网上商场、网上购物、网上服务、网上教育、网上国际贸易等均已经成为热点,从而促进IT相关产业的快速发展;随着医疗体制改革的加速、社区医疗和新型农村合作医疗体系的发展,农村市场医药消费的巨大潜力正在逐渐显现,同时,我国城镇化和老龄化过程也正带来药品消费量的增加。根据申银万国行业分类标准,本基金定义的“消费性内生动力”行业包括:农林牧渔、食品饮料、家用电器、纺织服装、餐饮旅游、医药生物、电子元器件、信息设备。(2)投资性内生动力行业由于政府主导的基础设施投资和民间投资的增加而带动上中下游行业的发展,从而成为我国经济发展内生性动力的行业,本基金将其定义为“投资性内生动力”行业。例如,我国城市化进程在某种程度上说才刚开始,以目前的增长水平分析,我国要达到与发达国家持平的60%城市化水平,仍然有十多年的发展空间。假定到2018年中国城市化水平达到55%,据多家机构测算,10年城市化的过程将带来超过十万亿的新增投资总量。在此过程中,采掘、化工、钢铁、建材、机械等上中下游的许多行业都将受益;在我国彻底摒弃资源型、粗放型的经济发展模式,加快实现经济发展结构转型的过程中,必然会加强对生态环境保护的投资、对节能产品的支持、加快新能源行业的发展;随着人们对城市环境和服务的要求日益增多,必然要求政府全面改善现有城市基础设施及其他辅助性社会服务,这就意味着城市内及城市间的建设将新增巨大的空间。因此,公路铁路建设、供水、供电、供气以及信息基础设施建设等相关行业面临巨大的发展空间。根据申银万国行业分类标准,本基金定义的“投资性内生动力”行业包括:房地产、采掘、化工、黑色金属、有色金属、建筑建材、机械设备、交运设备。(3)服务性内生动力行业在消费增长、投资增加的过程中,将有部分行业为经济的内生性发展提供配套服务,本基金将其定义为“服务性内生动力”行业。例如,在稳定经济基本面、巩固传统产业竞争优势的基础上,我国必将着力提高居民生活质量,必然要求加大对公用事业的投入;在经济快速发展的同时,必然要求加快配套金融服务行业的发展、加快本土信息技术、信息服务行业发展。相应地,将对相关行业的上市公司提供业绩驱动,进而为本基金带来投资机会。根据申银万国行业分类标准,本基金定义的“服务性内生动力”行业包括:金融服务、信息服务、交通运输、商业贸易、公用事业。2、行业配置策略本基金将主要通过行业出口依存度指标对消费性内生动力行业、投资性内生动力行业、服务性内生动力行业进行筛选,从而对满足条件的行业进行重点投资:本基金将进行重点投资的行业为出口依存度低于50%的行业或者虽然出口依存度高于50%但已经出现逐年递减趋势的行业,本基金将出口依存度定义为出口交货值/总产值。经过出口依存度指标筛选之后,本基金再结合各行业的竞争结构、行业周期性及景气程度、行业主要产品或服务的供需情况、行业整体相对估值水平等确定各重点投资行业的投资比例。(三)个股投资策略本基金坚持“自下而上”的个股选择策略,致力于选择行业中具有竞争力比较优势、未来成长空间大、持续经营能力强的上市公司,同时结合财务数据定量分析和多种价值评估方法进行多角度投资价值分析。1、定性选取具备竞争力优势的上市公司首先通过麦克尔波特优势竞争企业要素理论对上市公司进行定性的评判,主要选取具备一项或多项企业竞争优势要素的上市公司作为重点的投资对象(见表1)。表1企业竞争八大优势要素资源优势拥有稀缺、垄断的自然资源或市场资源技术优势自有知识产权;技术壁垒较高;技术领先规模优势国内、外市场份额较大的行业龙头、具有规模生产成本优势品牌优势拥有世界品牌;中国驰名商标;行业知名度高国内、外市场份额较大的行业龙头;提供独特细分市场产品,子行业垄市场优势断或寡头垄断者;受非关税壁垒政策保护的行业管理优势已经真正执行现代企业制度具有劳动力成本比较优势;出口特有资源禀赋的优势行业;对外开放较国际优势早、关税壁垒较低的行业控股股东或实际控制人实力雄厚,对上市公司的经营发展有较大潜在或股东优势现实支持力度2、财务数据定量分析对按上述步骤定性筛选出来的股票,进一步进行财务数据定量分析。本基金将采用价值因子与成长因子综合打分的方式从各行业中选取兼顾成长和价值的上市公司。其中价值因子与成长因子包含如下指标:(见表2)表2成长因子与价值因子价值因子成长因子净资产与市值比率(B/P)ROE(1-红利支付率)每股盈利/每股市价(E/P)过去2年主营业务收入复合增长率年现金流/市值(C/P)过去2年每股收益复合增长率销售收入/市值(S/P)3、股票价值评估针对股票所属产业特点的不同,本基金将采取不同的股票估值模型,并立足全球视野,在综合考虑股票历史的、国内的、国际相对的估值水平的基础上,对企业进行相对价值评估,甄选相对价值低估的个股作为本基金的投资对象。4、股票备选库本基金的备选股票库主要是由按照以上三个步骤从各行业中所选择出的具有竞争力比较优势、未来成长空间大、持续经营能力强的上市公司中对应价值相对低估的股票所组成。(四)债券投资策略本基金债券投资将以优化流动性管理、分散投资风险为主要目标,同时根据需要进行积极操作,以提高基金收益。本基金将主要采取以下积极管理策略:1、久期调整策略根据对市场利率水平的预期,在预期利率下降时,提高组合久期,以获得债券价格上升带来的收益;在预期利率上升时,降低组合久期,以规避债券价格下跌的风险。2、收益率曲线配置策略在久期确定的基础上,根据对收益率曲线形状变化的预测,采用子弹型策略、哑铃型策略或梯形策略,在长期、中期和短期债券间进行配置,以从长、中、短期债券的相对价格变化中获利。3、债券类属配置策略根据国债、金融债、公司债、可转债、资产支持证券等不同类属债券之间的相对投资价值分析,增持价值被相对低估的类属债券,减持价值被相对高估的类属债券,借以取得较高收益。其中,随着债券市场的发展,基金将加强对公司债、可转债、资产支持证券等新品种的投资,主要通过信用风险、内含选择权的价值分析和管理,获取超额收益。4、个券精选策略个券精选策略指基于对信用质量、期限和流动性等因素的考察,重点关注具有以下特征的债券:较高到期收益率、较高当期收入、预期信用质量将改善、期权价值被低估,或者属于创新品种而价值尚未被市场充分发现。通过深入研究,发掘这些具有较高当期收益率或者较高升值潜力的债券,可为投资者创造超额投资回报。(五)权证投资策略本基金的权证投资以权证的市场价值分析为基础,配以权证定价模型寻求其合理估值水平,以主动式的科学投资管理为手段,充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征,通过资产配置、品种与类属选择,追求基金资产稳定的当期收益。(六)资产支持证券投资策略本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略,在严格控制风险的情况下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益较高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。
|
展恒点评
业内平均
展恒基金
微信公众号
公募基金
微信客服号
私募基金
微信客服号
展恒基金
APP下载
购买
定投
