| 投资策略 |
1、大类资产配置策略本基金将通过对宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素的研究和预测,根据精选的各类证券的风险收益特征的相对变化,适度调整基金资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例。资产配置决策流程如下:2、股票投资策略(1)消费范畴的行业界定本基金所指的消费范畴主要是指居民消费,即常住居民在一定时期内对货物和服务的全部最终消费支出。包括以货币形式购买的货物和服务,以实物报酬和实物转移方式获得的货物和服务,自产自用的货物和服务,自有住房服务,金融服务和保险服务。参照我国GDP核算方法中对居民消费支出的构成情况,居民消费支出可细分为:1.食品2.衣着3.居住4.家庭设备、用品及服务5.医疗保健6.交通和通信7.文教娱乐用品及服务8.金融服务9.保险服务10.其它商品及服务本基金采用申万二级行业分类作为行业分类基准。根据本基金对消费范畴的定义,本基金将在申万二级行业中选择相关行业归为消费范畴行业。本基金必须对消费范畴行业的发展及申万行业分类的编制进行密切跟踪。因此,如果申万二级行业分类进行调整或被终止,则本基金管理人在履行适当程序后有权对消费范畴行业的界定方法进行调整并及时公告。(2)消费范畴子行业配置本基金主要投资于消费范畴行业中具有持续成长潜力的优质上市公司,因此,在明确了消费范畴所指的行业及大类资产配置后,本基金将综合考虑多方面的因素,确定消费范畴子行业的配置方案。具体而言,可分为三个步骤:首先,行业研究员通过对各消费范畴子行业面临的国家财政税收等政策、竞争格局、估值水平进行研判,结合各行业的发展现状及发展前景,动态调整各自所属行业的投资评级和配置建议;其次,行业比较分析师综合内、外部研究资源,比较各消费范畴子行业的相对投资价值,提出重点行业配置比重的建议;最后,基金经理将根据行业研究员、行业比较分析师的建议结合市场投资环境的预期与判断确定消费范畴子行业的配置比重,对行业基本面因素已出现积极变化、受益于消费升级路径,但股票市场反应滞后的行业进行重点配置。(3)消费范畴个股精选策略随着我国经济高速发展、劳动力市场供求、人口结构、人民收入水平提高等因素以及产业结构调整、社会分配、刺激消费等系列政策的驱动,我国的经济发展阶段正在迈入消费主题驱动的增长阶段。在此大趋势下,消费范畴行业的上市公司在中长期将具备较高的成长潜力。针对以上特点,本基金将从上市公司的成长性、核心竞争力、公司治理结构、估值水平等方面进行综合评价。具体而言,主要考虑的因素包括:1)成长性:本基金对消费主题上市公司的成长性分析将包括定量及定性两方面。在定量的分析方法上,我们主要参考主营业务收入增长率、主营业务利润增长率、净资产收益率(ROE)、毛利率等成长性指标。在实际投资操作中,本基金并不拘泥于单一成长性指标,而是将综合考虑上市公司的基本面后,最大程度地筛选出具有持续成长潜力的消费主题上市公司。因此,在对上市公司成长性的定性分析上,本基金强调企业成长能力的可持续性,重点从行业成长前景、行业地位、产品前景、盈利能力、财务结构等方面进行研判。2)核心竞争力:针对消费主题上市公司的特点,本基金主要关注具有以下核心竞争优势的消费主题上市公司:a.议价能力强的消费主题上市公司:较强的议价能力表现在能够通过提价转嫁原材料带来成本的压力,并且通过提价能够带来非常大的利润;另一方面,较强的议价能力能够对成本实行较好的控制,例如压低原材料价格,要求上游企业提供更高的产品质量、更多的服务内容等。一般具有较高议价能力的消费主题上市企业的产品具有不可替代性、较高的品牌以及较高的垄断性,主要体现在医药类上市公司、食品、饮料类及商业零售等领域的消费主题公司中。b.具有核心技术的消费主题上市公司:缺乏核心技术的上市公司很难长久保持好的盈利,这一点在生产电子消费品的上市公司中尤其重要,本基金着重选择那些具有核心技术而且技术壁垒比较的高的上市公司。c.具有产品优势的消费主题上市公司:对消费主题上市公司的产品线进行梳理,重点分析上市公司产品的市场份额、产品毛利率、既有厂商竞争、替代产品等因素,着重选择产品研发能力强、产品结构持续改善或具有产品垄断性质的消费主题上市公司。d.具有品牌价值的消费主题上市公司:关注于那些具有较高知名度、拥有良好的消费者忠诚度程度和持续购买可能的消费品牌。3)公司治理结构:公司治理结构的评估是指对上市公司经营管理层面的组织和制度上的灵活性、完整性和规范性的全面考察,包括对所有权和经营权的分离、对股东利益的保护、经营管理的自主性、政府及母公司对公司内部的干预程度,管理决策的执行和传达的有效性,股东会、董事会和监事会的实际执行情况,企业改制彻底性、企业内部控制的制订和执行情况等。传统消费上市公司一般都属于完全竞争行业,因此,公司治理结构是决定公司评估价值的重要因素,也是决定消费上市公司盈利能力能否持续的重要因素。在国内上市公司较普遍存在治理结构缺陷的情况下,本基金管理人对消费主题个股的选择将尤为注重对上市公司治理结构的评估,以期为投资者挑选出具备持续盈利能力的股票。本基金对上市公司治理水平的评估主要包括以下几个因素:股东价值创造力公司声誉记录管理层战略管理层稳定性盈利的可预见性4)估值水平分析基金管理人将对消费范畴行业的上市公司给与估值分析,并结合行业地位分析,优选出具有盈利持续稳定增长、价值低估、且在各自行业中具有领先地位的优质上市公司股票进行投资。本基金采用的估值方法包括市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)等。3、债券投资策略:本基金投资固定收益类资产的主要目的是在股票市场风险显著增大时,充分利用固定收益类资产的投资机会,提高基金投资收益,并有效降低基金的整体投资风险。本基金在固定收益类资产的投资上,将采用自上而下的投资策略,通过对未来利率趋势预期、收益率曲线变动、收益率利差和公司基本面的分析,积极投资,获取超额收益:利率趋势预期准确预测未来利率趋势能为债券投资带来超额收益。本基金将密切关注宏观经济运行状况,全面分析货币政策、财政政策和汇率政策变化情况,把握未来利率走势,在预期利率下降时加大债券投资久期,在预期利率上升时适度缩小久期,规避利率风险,增加投资收益。收益率曲线变动分析收益率曲线反映了债券期限同收益率之间的关系。投资研究部门通过预测收益率曲线形状的变化,调整债券投资组合长短期品种的比例获得投资收益。收益率利差分析在预测和分析同一市场不同板块之间(比如国债与金融债券)、不同市场的同一品种、不同市场的不同板块之间的收益率利差基础上,投资部门采取积极策略选择合适品种进行交易来获取投资收益。在正常条件下它们之间的收益率利差是稳定的,但是在某种情况下,比如某个行业在经济周期的某一时期面临信用风险改变或市场供求发生变化时,这种稳定关系会被打破,若能提前预测并进行交易,就可进行套利或减少损失。公司基本面分析公司基本面分析是公司债(包括可转债)投资决策的重要决定因素。研究部门对发行债券公司的财务经营状况、运营能力、管理层信用度、所处行业竞争状况等因素进行“质”和“量”的综合分析,并结合实际调研结果,准确评价该公司债券的信用风险程度,作出价值判断。对于可转债,通过判断正股的价格走势及其与可转换债券间的联动关系,从而取得转债购入价格优势或进行套利。4、权证投资策略本基金在控制投资风险和保障基金财产安全的前提下,对权证进行主动投资。基金的权证投资策略主要包括以下几个方面:1)综合衡量权证标的股票的合理内在价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素,运用市场公认的多种期权定价模型等对权证进行定价。2)根据权证的合理内在价值与其市场价格间的差幅即“估值差价”以及权证合理内在价值对定价参数的敏感性,结合标的股票合理内在价值的考量,决策买入、持有或沽出权证。3)通过权证与证券的组合投资,利用权证衍生工具的特性,来达到改善组合风险收益特征的目的。5、资产支持证券投资策略本基金将在严格遵守相关法律法规和基金合同的前提下,秉持稳健投资原则,综合运用久期管理、收益率曲线变动分析、收益率利差分析和公司基本面分析等积极策略,在严格控制风险的情况下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益较高的品种进行投资,以期获得基金资产的长期稳健回报。
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| 收益分配 |
(1)基金收益分配采用现金方式或红利再投资方式(指将现金红利按分红权益再投资日经过除权后的基金份额净值为计算基准自动转为基金份额进行再投资),基金份额持有人可选择现金方式或红利再投资方式;基金份额持有人事先未做出选择的,默认的分红方式为现金方式;(2)每一基金份额享有同等分配权;(3)基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值;(4)本基金的基金收益分配基准日为每季度最后一个自然日,即,基金管理人以该日的可供分配利润作为计算基准,实施收益分配;基金管理人于基金收益分配基准日决定是否分红,若确定分红,经基金托管人核实后,于基金收益分配基准日后第一个工作日为权益登记日,并同为除权日;(5)在基金收益分配基准日,当本基金满足《基金合同》其他各项分红条件且单位可供分配利润超过基金收益分配基准日对应的一年期定期存款利率与一元人民币的乘积时,本基金将实施收益分配,收益分配比例不低于基金收益分配基准日可供分配利润的30%,本基金每年最多分配4次;(6)分红权益登记日申请申购的基金份额不享受当次分红,分红权益登记日申请赎回的基金份额享受当次分红;(7)基金红利发放日距离收益分配基准日(即期末可供分配利润计算截至日)的时间不得超过15个工作日;(8)法律法规或监管机构另有规定的,从其规定。
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