后疫情时代,CTA 战略优势尽显

原创展恒基金网
2021-10-15 阅读量:149 CTA 战略 风险对冲 后疫情时代


2020年下半年开始,随着A股市场进入中周期的牛市后期,权益市场的结构性机会越来越少,多元资产配置的重要性进一步凸显出来。在当前的市场环境下,有一类投资产品的配置价值愈发凸显,那就是 CTA策略私募基金。CTA全称Commodity Trading Advisor,译为商品交易顾问,即商品交易顾问基于对商品或股指等标的物的未来价格走势做出的预判,使用期权期货等金融衍生工具进行做多或做空的投资操作,为客户赚取来自于传统股票、债券等资产类别之外的投资回报。由于CTA的交易对象通常是商品期货和金融期货,所以CTA策略也被称作管理期货(Managed Futures)策略。CTA策略与其他策略、产品之间的相关性程度较低,在资产配置中可以明显起到分散风险的重要作用。


CTA策略的三大优势

(一) CTA可以有效对冲风险

CTA 策略主要投资于期货市场尤其是商品期货,与股票多头、指数增强、债券策略等配置策略天然的相关性就比较低,比较适合用于构建多元资产配置组合。比如在经济复苏后期,债券市场走熊,股票市场高位波动,这个时候大宗商品却处于牛市期,投资 CTA 策略基金能够很好地对冲风险。


(二)克服A股市场不允许做空的弊端

期货市场既可以做多也可以做空,同时也可以进行 T+0 交易,因此,只要市场波动存在,不管是上涨还是下跌,CTA 策略都有机会获得盈利。大部分投资者都是在做股票多头,也就是单纯依靠股票的上涨来获利,A股市场中的做空手段相对较少,使得投资者在熊市里基本没法赚钱。但 CTA 策略既能在上涨时做多,又能在下跌时做空,两边赚钱,可以穿越周期。当然,这一切是建立在对趋势判断正确的基础上。


(三)具有多元化的子策略

CTA策略还有多样化的二级策略,包括趋势策略、套利策略和反转策略等。这些子策略的配置逻辑是截然相反的,因此在复杂市场环境中,都能够找到比较适合的盈利策略。

1.趋势策略

所谓趋势策略是指当趋势处于上升或下降形态时,通过相应的做多、做空来赚取收益,即赚趋势的钱。但当市场出现震荡或者盘整,趋势策略就失去了其优势。

2.套利策略

套利策略相对来说机会较少,只有当资产价格没有被合理定价,出现偏差的时候,通过跨品种、跨期、跨市场套利,赚取一些无风险收益,当然这种模式的收益率相对较低且机会稍瞬即逝。

3.反转策略

通过高抛低息在底部积累筹码后高点卖出,这种策略在市场没有明显的大方向或者振幅较大的情况下,可以获取收益。当市场出现较为明显的趋势时,反转策略容易失效。

 

 2019年1月---2021年9月不同策略的收益率比较


2019年1月---2021年9月不同策略的收益率比较


从以上统计图表可以看到采用 CTA 战略的投资策略收益率介于中位,但其波动率与下行 标准差表现突出,反映了抗风险的能力较好。同时从反映风险收益比的夏普比率指标中可以看到,在动荡不安的 2020 年表现突出,仅次于债券型战略。总的来说,在充满不确定性的 当下,CTA 策略是一种极具性价比的投资策略。

 


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